4 Unternehmervermögen Know-how für den Mittelstand Finanzierung – Nachfolge – Vermögen Weitere Informationen zum Thema finden Sie unter: www.unternehmeredition.de Dezember 2024 9,80 Euro Familienvermögen langfristig sichern Kapitalerhalt in herausfordernden Zeiten Wer investiert, erntet Der Ventilhersteller Samson stellt Weichen für weiteres Wachstum Seite 18 Was verbindet, stärkt Pfisterer sichert Stromnetze mit innovativen Technologien Seite 22 Werthaltiges bleibt Goldhändler Degussa setzt auf internationale Expansion Seite 54

Editorial Eva Rathgeber Chefredakteurin Unternehmeredition Resilienz durch Diversifikation Liebe Leserinnen und Leser, in einer Zeit, die von Unsicherheiten und rasanten Veränderungen geprägt ist, widmen wir uns in dieser Ausgabe der Unternehmeredition einem Thema, das Unternehmerinnen und Unterneh- mer gleichermaßen bewegt: dem lang- fristigen Erhalt und Wachstum von Ver- mögen. Darin beleuchten wir Strategi- en für eine nachhaltige Vermögensan- lage, die in wirtschaftlich herausfor- dernden Zeiten essenziell ist. Unsere Titelstory (ab S. 6) analysiert, wie unternehmerische Vermögen auch in turbulenten Zeiten bewahrt und wei- terentwickelt werden können. Mit Stel- lungnahmen von Experten wie Philipp Haindl, Gründer und Gesellschafter der Serafin-Gruppe, oder Georg von Stein, Co-Geschäftsführer des gleichnamigen Family Offices, erhalten Sie wertvolle Einblicke in die Bedeutung von Resili- enz, Dekorrelation und strategischer Diversifikation. Im Experten-Roundta- ble (S. 14) diskutieren führende Vermö- gensverwalter Strategien für generatio- nenübergreifenden Vermögensaufbau. Spannende Praxisbeispiele und In- terviews geben Einblick in die Welt er- folgreicher Unternehmer. Diese Bei- spiele zeigen, wie sich Unternehmen zukunftsorientiert aufstellen, um Wachstum zu sichern. So teilt Dr. Andreas Widl, CEO der Samson AG, seine Visionen zur Digitalisierung und strategischen Transformation des Un- ternehmens (S. 18). Ebenfalls im Fokus steht die Pfisterer Holding SE, die mit innovativen Technologien entschei- dend zur Energiewende beiträgt (S. 22). Erfolgsgeschichten wie die von MySpa und Sinus Nachrichtentechnik (S. 70) zeigen, wie gezielte Beteiligun- gen Unternehmen stärken können. Der Kapitalmarkt spielt eine immer wichtigere Rolle für mittelständische Unternehmen. Tina Bloos, Partnerin bei PwC Deutschland, erklärt im Inter- view (S. 28), warum Nachhaltigkeit zu- nehmend zum Schlüssel für Kapital- marktkommunikation wird. Jens Bin- ding von Grant Thornton und Prof. Dr. Christoph Becker von der Hochschule Darmstadt beleuchten darüber hinaus, wie das „S“ in ESG (Environmental, So- cial, Governance) als Brücke zum Ka- pitalmarkt dienen kann (S. 30). Der Ausblick auf 2025 verspricht spannende Entwicklungen für Investo- ren: Andi Klein, Managing Partner bei Triton, zeigt auf, warum Deutschland auch im kommenden Jahr ein attrakti- ver Markt bleibt (S. 32). Florian Engel von Oaklins Germany beschreibt in sei- nem Beitrag, wie strukturierte Prozesse beim Unternehmensverkauf zum Er- folg führen (S. 36). Zudem gibt unsere Rubrik Private Equity/M&A praxisnahe Tipps, wie Unternehmerinnen und Un- ternehmer den Mehrwert von ESG- Due-Diligence nutzen können, um den Verkaufserfolg zu steigern (S. 44). Unsere Rubrik Anlageideen bietet inspirierende Einblicke in alternative Investments. Dr. Steffen Pauls, Grün- der von Moonfare, spricht über seine Mission, private Marktanlagen auch für kleinere Investoren zugänglich zu machen (S. 52). Christian Rauch, CEO von Degussa Goldhandel, erörtert, wa- rum Gold gerade in Krisenzeiten eine solide Investition darstellt (S. 54). Abgerundet wird diese Ausgabe durch ein exklusives Interview mit der Schauspielerin Bettina Zimmermann (S. 90), die spannende Einblicke in ih- re Karriere und ihre Sicht auf finanzi- elle Themen gibt. Wir hoffen, dass Sie in dieser Aus- gabe wertvolle Impulse für Ihre per- sönlichen und geschäftlichen Ent- scheidungen finden. Lassen Sie sich inspirieren – und denken Sie daran: Resilienz, Diversifikation und langfris- tige Planung sind der Schlüssel zu nachhaltigem Erfolg. Wir wünschen Ihnen eine aufschluss- reiche und spannende Lektüre! Eva Rathgeber rathgeber@unternehmeredition.de 4/2024 Unternehmeredition | 3

Inhaltsverzeichnis 7 Fragen an Bettina Zimmermann Seit Jahren ist sie eine feste Größe in der deutschen Film- und Fernsehlandschaft: Im Gespräch erzählt Bettina Zimmermann von ihrem Weg zur Schauspielerei. Seite 90 i l g n ö K a e N © : o t o F 80 Moonfare 82 SALUTARIS Capital Management 82 SOLUTIO SERVICE 3 Editorial 16 Nachrichten 34 Unternehmeredition Netzwerk 84 Eventrückblick 85 Eventkalender 86 Unternehmen und Nachrichten 88 Buchtipps 89 Unternehmensverzeichnis/Impressum 90 7 Fragen an Bettina Zimmermann UNTERNEHMEREDITION ONLINE Liebe Leser, dieses Symbol weist Sie auf zusätzlichen Inhalt im Internet hin. Kontaktieren Sie uns auf LinkedIn: www.linkedin.com/company/ unternehmeredition.de Das komplette Heft ist als E-Magazin online zu lesen: www.unternehmeredition.de 4/2024 Unternehmeredition | 5 r e r e t s fi P © : o t o F Stromnetze unter Druck Seit über 100 Jahren entwickelt die Pfisterer Holding SE Lösungen für die Schnitt- stellen der Energieinfrastruktur. Im Zuge der Energiewende wird nun verstärkt in zukunftsweisende Technologien investiert. Seite 22 54 „Gold ist mobil und überall auf FALLSTUDIEN der Welt in Geld zu tauschen“ Finfluencer bringen Investitionen in Gold nahe, Interview mit Christian Rauch, CEO, Degussa Goldhandel 56 Frontiermärkte: attraktive Renditen bei geringer Korrelation Interview mit Witold Bahrke, Senior Macro and Allocation Strategist, Global Evolution 58 Aktuelle Chancen bei Small Caps antizyklisch nutzen Listed Mittelstand: Technologie und Innovationsstärke überzeugen Dr. Barbara und Michael Kollenda von Salutaris 62 Wer nur wirtschaftlich denkt, denkt zu kurz Wie Nachhaltigkeit und Digitalisi- erung eine moderne Wertschaffungs- strategie prägen, Olivier Weddrien 64 Wasser – sprudelnde Gewinne am Börsenrand Vom Tropfen zur Rendite: Wie Anleger von der globalen Wasser- knappheit profitieren können 66 Nachfolge sichern, Wachstum finanzieren DBAG und ELF Capital: Eine umfassende Finanzierungsplattform für den Mittelstand, Thomas Weber 68 Objectway: Steigerungspotenzial für geringe Margen Unterstützung für Vermögensver- walter und Assetmanager 69 „Die Aktienrente wird die Finanzbranche grundlegend verändern“ Interview mit Karl im Brahm, Geschäftsführer, DACH-Region, Objectway 70 Erfolg durch Partnerschaft: Wie MBGen Unternehmen stärken Sinus Nachrichtentechnik und MySpa profitieren von Beteiligungen 74 „Beteiligungskapital bleibt unverzichtbar“ Interview mit Holger Zervas, Geschäftsführer, MBG Mittelstän- dische Beteiligungsgesellschaft Schleswig-Holstein mbH, und Guy Selbherr, Geschäftsführer, MBG Mittelständische Beteiligungsgesell- schaft Baden-Württemberg GmbH EXPERTENVERZEICHNIS 76 AURETAS 77 BankM 77 DJE Kapital 78 GENERALI Investment Partners 78 Haberger Asset Management 80 Hansen & Heinrich

Die einzige, geradezu allgemein- gültige Strategie, die für alle Ver- mögen angewendet werden kann, existiert naturgemäß nicht. Un- terschiedliche Zielsetzungen, gegebene Festlegungen zum Beispiel durch Im- mobilien und viele weitere differieren- de Voraussetzungen bedingen jeweils individuelle Lösungen. Gleichzeitig be- nennen die von uns befragten Experten eine Reihe von Essentials, die ganz grundsätzlich zu beachten sind. Resilienz – was ist das genau? 2025 dürfte ein aufregendes Jahr für al- le werden, die Mittel zu investieren ha- ben. „Unerwartete Schocks“ – Plural – prophezeit Prof. Dr. Markus Brunner- Gesellschaften und Volkswirt- schaften sollten nicht den zum Scheitern ver- urteilten Ver- such unterneh- men, sich ge- gen sämtliche denkbare Risi- ken abzusi- chern. Prof. Dr. Markus Brunnermeier Professor für Volkswirtschaftslehre, Princeton Unternehmervermögen Titel Es nutzt nichts, an einem Tag das perfekte Portfolio zu besitzen. Man muss einen klaren Plan ver- folgen, wie das perfekte Zielport- folio aussieht – und jeden Tag daran arbeiten. Maximilian Biagosch Global Head of Real Assets & Head of Europe, CCP meier, Professor für Volkswirtschafts- lehre an der Princeton University. Wäh- rend des Lupus alpha Investment Fokus 2025 betonte Prof. Dr. Brunnermeier daher die Wichtigkeit der Resilienz. Er machte deutlich, dass sich Resilienz fundamental von bloßer Robustheit un- terscheidet. Gesellschaften und Volks- wirtschaften sollten nicht den zum Scheitern verurteilten Versuch unter- nehmen, sich gegen sämtliche denkba- re Risiken abzusichern. Stattdessen plä- diert er für den pragmatischen Ansatz, bei dem Krisen als unvermeidliche und sogar notwendige Katalysatoren für Entwicklung und Innovation verstan- den werden. Dieses Argument fällt in den Bereich der Makroresilienz. Prof. Dr. Brunnermeiers Beispiel und, wenn man so will, Hinweis für antizyklisches Investieren: die deutsche Automobilin- dustrie, die von vielen bereits totgesagt wird. Den Befürchtungen, die Branche könnte zu einem Konglomerat von „Zombiefirmen“ degenerieren, tritt er entschieden entgegen. Zur Begründung verweist er auf die beeindruckende Re- generationsfähigkeit der Branche, die sich bereits in der Krise der 1990er-Jah- re bewiesen habe. Auch den Begriff der Mikroresilienz verwandte er. Das kann für ein Unternehmervermögen wichtig sein. Der Princeton-Professor warnte vor zu eiligen, panischen Handlungen nach externen Schocks und hob auf den sogenannten Mean Reverse Effect ab. Demnach ist es statistisch belegt, dass sich Preise nach Schocks über den Zeit- lauf wieder dem Mittelwert annähern. Diversifikation und Dekorrelation wichtiger denn je Maximilian Biagosch, Absolvent der Ludwig-Maximilians-Universität Mün- chen, arbeitet als Global Head of Real Assets & Head of Europe des kanadi- schen Pensionsfonds CCP. Er sieht Re- silienz dann wachsen, wenn man jeden Tag am optimalen Portfolio arbeitet: „Es nutzt nichts, an einem Tag das per- fekte Portfolio zu besitzen. Man muss einen klaren Plan verfolgen, wie das perfekte Zielportfolio aussieht – und je- den Tag daran arbeiten.“ Georg von Stein, Co-Geschäftsführer des gleichnamigen Family Offices, sieht hohen Bedarf an Diversifikation und Dekorrelation „in Zeiten von Zinssteige- rungen, Kriegen, KI und Rohstoffpreis- schwankungen“. Die Frage sei dann, ob man antikorreliert vorgeht − wenn As- setklasse eins steigt, fällt Assetklasse zwei – oder unkorreliert, „also wenn Anlageklasse eins steigt, beeindruckt das Anlageklasse zwei nicht. Zu Letzte- rem würde ich schon Immobilienver- mögen im Inland und weltweite ETFs zählen. Allerdings braucht es den diffe- renzierten Blick aufs Portfolio, ob die strategische Mischung der Anlageklas- sen von vor zwei Jahren heute nicht ein unnötiges Risiko birgt.“ Der von Biagosch verwaltete kanadi- sche Pensionsfonds mit einem Vermö- gen von 650 Mrd. CAD wurde 1997 ge- gründet und 2006 der Wechsel von ei- nem passiven zu einem aktiven Ma- nagement vollzogen, um laut Biagosch resilienter aufgestellt zu sein. Mit 4/2024 Unternehmeredition | 7

Brückenbauer für den Mittelstand (E-)MAGAZIN – ONLINE – EVENT – NETZWERK Unsere Mission: Familienunternehmen sind das Rückgrat der deut- schen Wirtschaft. Wir bieten als Plattform Lösungen, Netzwerke und Wissen für die Unternehmensfinanzierung. Wir tragen bei zur Lösung der Nachfolge problematik im Mittelstand. Wir stehen für den Erhalt von Unternehmervermögen für nachfolgende Generationen. Wir sind Brücken bauer für Unternehmer. Und wir verbinden Menschen. Premium-Partner 2024 www.unternehmeredition.de/premium-partner Finanzierung – Nachfolge – VermögenSeptember 20249,80 Euro Weitere Informationen zum Thema finden Sie unter:www.unternehmeredition.deTelekom des OstensRFT Kabel baut Glasfasernetz weiter aus Seite 18Tesla auf der SchieneDESAG investiert in die Bahninfrastruktur Seite 883Unternehmensverkauf Know-how für den MittelstandKnow-how durch Know-how durch Übernahmen sichernÜbernahmen sichernDie Cleveren Die Cleveren kaufen jetzt! kaufen jetzt! SAP der ReisebrancheMidoco meistert digitale Buchungsprozesse Seite 82

Korrelationen zwischen Aktien und An- leihen zu groß sind, können CaT-Bonds gute Ergebnisse erzielen. Mikrofinanz: Lohnende Enabling- Strategie Mikrofinanz lässt sich seit knapp 20 Jahren investieren. Für Thomas Schu- macher, Teamleiter Vermögensverwal- tung bei der Pax-Bank, sind entspre- chende Fonds sehr stiftungsgeeignet: „Stabile positive Rendite, wenig Korre- lation zu anderen Anlagen sowie ein so- zialer und/oder ökologischer Impact“ nennt er als Kerneigenschaften. Die ka- tholische Bank hat bereits vor zehn Jah- ren einen eigenen Mikrofinanzfonds aufgelegt. „Der Sektor zeigt sich resili- ent gegenüber Wirtschaftskrisen und Konjunkturzyklen. Aufgrund stabiler Rendite bei minimaler Volatilität und geringer Korrelation mit anderen As- setklassen empfehlen wir Mikrofinanz- fonds als Beimischung und Stabilisator im Portfolio – Impact inklusive.“ Für Günther Kastner, CIO des Mikrofinanz- pioniers Impact Asset Management aus Österreich, wird sich die Assetklasse weiterhin gut entwickeln: „Aus den Kri- sen der vergangenen Jahre haben wir gelernt, dass Mikrofinanz superresili- ent ist. Eine der ersten Krisen für uns war, als im August 2008 Russland in Ge- orgien einmarschiert ist. Wir haben auf Google Maps geschaut, wo die Filialen der Mikrofinanzinstitute lagen. Die hat- ten alle geschlossen, wurden aber nach zwei Wochen wieder geöffnet und ha- ben das Geschäft weitergeführt.“ Nach der Naturkatastrophe auf den Philippi- nen sei es schön gewesen, zu sehen, „dass beim Wiederaufbau die Regie- rung erkannt hat, dass Mikrofinanz ein großer Teil der Lösung sein kann“. Alternative Risikoprämien und Prognosefreiheit Insbesondere das Jahr 2022 habe schmerzhaft gezeigt, dass Vermögen, die lediglich auf traditionelle Aktien- und Rentenstrategien bauen, bestimm- ten Marktgegebenheiten – in diesem Fall dem Umfeld stark steigender Zin- sen – mehr oder weniger schutzlos aus- geliefert sind, so Matthes. „Zur Stär- kung des Rendite-Risiko-Profils lohnt sich daher die Beimischung alternati- ver Risikoprämien, die zu traditionel- Unternehmervermögen Titel Hohe Renditen und unkorrelier- te Risiken können attraktive Beimischungen sein. Außerdem verkörpern diese Investments einen Nachhaltigkeitsgedan- ken, da Versicherungen gegen existenzbedrohende Katastro- phen dazu führen, dass Regio- nen der Welt bewohnbar blei- ben, die sonst für die Bevölke- rung zu riskant wären. Sebastian Kösters Fondsmanager, EB-SIM len Zins- und Aktienrisiken niedrig oder sogar negativ korreliert sind.“ Für von Stein sind dabei auch prognose- freie Strategien eine echte Alternative: „Wenn prognosefrei bedeutet, wissen- schaftlich fundiert und ohne zielstören- de Emotionen zu investieren, sind das wichtige Aspekte beim Investieren.“ Core-Satellite-Strategie und der Ewigkeitsgedanke Bei der Suche nach langfristig sinnvol- len Investitionsmöglichkeiten lohnt sich stets der Blick auf Lösungen, die der Stiftungsbereich entwickelt, da in diesem Segment sogar der Ewigkeitsge- danke gepflegt wird. Die Stiftung „Hilfe mit Plan“ hat dazu mit dem Kontora Fa- mily Office (Hamburg) eine moderne Asset Allocation in einem Stiftungs- fondsmantel kreiert, der allen Investo- ren offensteht. Ausgangspunkt ist die Neujustierung der Vermögensanlage der Stiftung Hilfe mit Plan. Zusammen mit 270 Treuhandstiftungen verfügt die Organisation über ein Grundstockver- mögen in Höhe von 81 Mio. EUR. In der Vermögensanlage wird eine Core-Satel- lite-Strategie umgesetzt. Core bedeutet in diesem Fall: Es werden passive Stra- tegien verfolgt, die den globalen Akti- en- und Rentenmarkt abbilden. Satelli- te bedeutet indes die Ergänzung durch aktives Management komplementärer Themen. Oder anders ausgedrückt: Größere effiziente Märkte werden über passive Kerninvestments kostengüns- tig abgedeckt und durch agilere Satelli- tenstrategien in Spezialsegmenten er- gänzt, zum Beispiel Emerging Markets oder alternative Investments. Die Grundeinstellung lautet 45% Anleihen, 45% Aktien und 10% Alternatives. Die Beimischung eröffnet Investoren den Zugang zu einem breit diversifizierten, globalen Private-Markets-Portfolio, das unter anderem Private Equity, Private Debt, Infrastruktur/Projektentwicklun- gen, Absolute-Return-Strategien und weitere Alternatives nutzt. „Viele Stiftungen investieren nach dem Grundsatz ‚more of the same‘, was nicht zu einer adäquaten Risikovertei- lung führt“, bedauert Henning Landsie- del, Geschäftsführer bei Kontora. Die Aufteilung auf mehrere Anlageklassen (Multi-Asset) sorge für mehr Stabilität. Innerhalb dieser Anlageklassen und Strategien wird in Manager mit unter- schiedlichen Kompetenzen und Risi- kostrategien (Multi-Manager) inves- tiert. „Die strategische Asset Alloca- 4/2024 U

Frage: Ist ESG für uns ein wichtiger Wert und entscheidendes Kriterium beim Anlegen? Da erscheint es schon sinnvoll, auf die laut Weltwirtschafts- forum Davos drei weltweit größten Umweltrisiken für die nächsten zehn Jahre zu achten: Klimaschutzversagen, extreme Wetterereignisse und Biodi- versitätsverlust.“ Laut der Family Of- fice Studie 2023 von Roland Berger und WHU berücksichtigen bereits 56% der befragten Family Offices Ressour- cenknappheit als entscheidenden Fak- tor bei der Assetauswahl, berichtet von Stein. Das Governance-Thema wird an Wichtigkeit gewinnen. Dort, wo im Geiste Musks und Mileis weniger Re- geln gelten, kommt es umso mehr auf die ethischen Qualitäten der Handeln- den an. Schon heute zählen Reputa- tions- oder Compliance-Schäden zu den großen Risiken. Dieser Bereich er- fordert gerade bei Langfristinvestoren deutlich höhere Aufmerksamkeit. Tl Viele Stiftungen investieren nach dem Grundsatz ‚more of the same‘, was nicht zu einer adäquaten Risikoverteilung führt. Henning Landsiedel Geschäftsführer, Kontora FAZIT Eine Kapitalmarkt-Achterbahnfahrt ist ab 2025 nicht nur nicht ausgeschlos- sen, sondern gar ausgesprochen wahr- scheinlich. Sich einfach an die Seiten- linie zu stellen, kann gleichwohl keine Lösung sein – denn bei allen Assetklas- sen gibt es auch das Risiko nach oben. Trump gilt als „risk on“; insofern kön- nen die Märkte im Saldo durchaus boo- men. In welchem Mix aus Assetklas- sen man sich auch immer positioniert: Diversifikation, Dekorrelation und ei- ne möglichst ausgeprägte Resilienz er- scheinen derzeit als unverzichtbare Basis. Anzeige Wachstumskapital für mittelständische Unternehmen Deutsche Private Equity • Ludwigstraße 7 • 80539 München • +49-89-200038-0

Aktiv oder passiv? Die zentrale Frage Besonderen Raum nahm in der Diskus- sion die Frage nach der Überlegenheit aktiver oder passiver Anlagestrategien ein. Karl zeigte sich kritisch gegenüber rein passiven Ansätzen: „Ein ETF mag in Boomphasen gut performen, aber in einem stagnierenden Markt versagen passive Strategien oft.“ Janas hob her- vor, dass eine Kombination aus beiden Ansätzen ideal sei: „Passives Investie- ren kann in bestimmten Marktphasen sinnvoll sein, aber es fehlt die Flexibili- tät, auf Marktveränderungen zu reagie- ren. Deshalb bleibt aktives Manage- ment ein unverzichtbarer Bestandteil jeder nachhaltigen Strategie.“ Auch die Perspektive der Unternehmer wurde thematisiert. Einige Teilnehmer berich- teten, dass diese oft zögern würden, ih- re Vermögensverwaltung aktiv zu ge- stalten. „Unternehmer sollten ihr Ver- mögen mit derselben Innovationskraft und Weitsicht managen oder managen lassen, die sie in ihre Unternehmen einbringen“, betonte ein Teilnehmer. Alternative Anlagen als Gamechanger Die Diskussion zeigte auch, dass alter- native Anlagen immer mehr an Bedeu- tung gewinnen. Andreas Thümmler, CEO der St. Kilian Distillers und virtuell zugeschaltet, brachte mit seinem Bei- trag über Whisky als Investment einen besonderen Akzent in diese Debatte ein. „Whisky ist mehr als Genuss – es ist eine Anlageklasse mit beeindrucken- dem Wertsteigerungspotenzial. Unsere Goldmedaillen und die wachsende Nachfrage nach limitierten Jahrgängen belegen das“, erklärte Thümmler in sei- ner virtuellen Präsentation. Mit der Whisky Bunker AG hat er im kleinen Rahmen für Freunde und Familie eine Unternehmervermögen Titel Plattform geschaffen, über die man in Single Malt Whisky investieren kann. Der exklusive Charakter und die wach- sende Nachfrage mache Whisky zu ei- ner faszinierenden Ergänzung in alter- nativen Portfolios. „Whiskyfässer ge- winnen mit jedem Jahr an Wert und ha- ben Renditen, die oft über denen von Gold oder Aktien liegen“, erläuterte Thümmler. „Unsere Fässer sind nicht nur Vermögenswerte, sondern auch ein Stück Kultur und Tradition.“ Ein Teilnehmer zog Parallelen zu an- deren Sachwerten wie Immobilien und Kunst: „Sachwerte haben eine wichtige Funktion in Zeiten wirtschaftlicher Un- sicherheiten. Sie bieten nicht nur Schutz vor Inflation, sondern oft auch eine stabile Wertentwicklung.“ Die Ver- anstaltung endete mit einem gemeinsa- men Mittagessen im Conti Restaurant, bei dem die Teilnehmer Gelegenheit hatten, Kontakte zu knüpfen und die Diskussionen des Tages zu vertiefen. FAZIT Der Roundtable „Unternehmervermö- gen“ bot nicht nur tiefgehende Einbli- cke in aktuelle Marktentwicklungen, sondern präsentierte auch praxisnahe Strategien für die langfristige Vermö- gensverwaltung. Im gemeinsamen Aus- tausch wurde deutlich, dass es keine universelle Lösung gibt, sondern dass Vermögensstrategien individuell auf die Bedürfnisse und Ziele jedes Unter- nehmers und jeder Familie abgestimmt werden müssen. Die Mischung aus fachlicher Expertise und innovativen Ideen machte die Veranstaltung zu ei- ner wertvollen Inspirationsquelle für Unternehmerfamilien, die ihre Werte über Generationen bewahren möchten. ein und betonte die Stabilität und Plan- barkeit dieser Anlageklasse. Mit einer kurzen Laufzeit von sieben Jahren und hohen laufenden Ausschüttungen biete diese Strategie eine Alternative für An- leger, die Wert auf Sicherheit und ver- lässliche Erträge legen, was den Liqui- ditätsnachteil gegenüber börsengehan- delten Investments aufwiege. Regulato- rik, Strategiewechsel und zu ändernde Exposures seien unter anderem die Gründe dafür, dass Private-Debt-Fonds derzeit weltweit auch einmal den „Be- sitzer“ wechseln und dadurch für Anle- ger perfekte Renditebedingungen auf- weisen. „Unsere Fonds bieten eine lau- fende Ausschüttung von bis zu 7% pro Jahr und eine Performance von bis zu 10% IRR netto p.a. – ideal für langfristi- ge Anlagen mit begrenzter Volatilität“, so Massing. Generell könne man über alle Assetklassen und Fondsgeneratio- nen, die von Solutio in den letzten 25 Jahren vermarktet wurden, eine jährli- che Rendite von 12,7% IRR vorweisen. Mit dem Londoner Haus Pantheon ha- be man zudem einen Partner an der Seite mit über 40 Jahren Erfahrung in Private Equity/Private Markets. Diversifikation als Chance Nach den Impulsvorträgen kam es zu einer lebhaften Diskussion, in der sich die Teilnehmer zu zentralen Fragen der Vermögensverwaltung austauschten. Drei Kernthemen standen im Fokus: Di- versifikation, Nachhaltigkeit und die Abwägung zwischen aktiven und passi- ven Strategien. Einigkeit herrschte da- rüber, dass Diversifikation für den ge- nerationenübergreifenden Vermögen- serhalt essenziell sei. Janas betonte die Notwendigkeit, nicht nur geografisch und sektoral, sondern auch zwischen li- quiden und illiquiden Anlageklassen zu streuen. „Die Mischung macht’s. Eine strategische Allokation zwischen liqui- den und illiquiden Anlagen ist entschei- dend, um Risiken zu minimieren und Chancen zu maximieren“, erklärte er. Massing ergänzte, dass gerade weniger liquide Anlageklassen wie Private Debt einen stabilisierenden Effekt auf Port- folios haben können. „Private Debt bie- tet nicht nur attraktive Renditen, son- dern auch eine hohe Planbarkeit – das ist gerade in unsicheren Marktphasen ein entscheidender Vorteil.“ 4/2024 edition | i G A a d e M c i l b u P g n o G © i : s o t o F 15

Nachrichten Service Zahlungsmoral deutscher Unternehmen verschlechtert sich deutlich Im dritten Quartal 2024 hat sich die Zahlungsmoral deutscher Unterneh- men deutlich verschlechtert. Der bran- chenübergreifende Zahlungsverzug stieg auf durchschnittlich 8,4 Tage, ver- glichen mit 7,6 Tagen im Vorjahreszeit- raum. Dies geht aus einer Analyse des Verbands der Vereine Creditreform her- vor. Gründe sind die schwache Wirt- schaftslage, zunehmende Unsicherhei- ten und Liquiditätsengpässe, insbeson- dere bei kleinen und mittelständischen Unternehmen. Die wirtschaftliche Re- zession und Herausforderungen in der Industrie sowie entlang der Wertschöp- fungsketten haben viele Unternehmen in finanzielle Schwierigkeiten gebracht. Laut Patrik-Ludwig Hantzsch, Leiter der Wirtschaftsforschung bei Creditreform, wird die Liquidität der Unternehmen „sukzessive aufgezehrt“. Besonders be- troffen seien Betriebe, die noch Rück- zahlungen staatlicher Subventionen aus der Coronazeit leisten müssen. Gleich- zeitig hat sich der Wettbewerb für deut- sche Unternehmen erheblich ver- schärft, was die Situation zusätzlich be- lastet. Zwischen den Wirtschaftssekto- ren bestehen deutliche Unterschiede. Besonders schlechte Werte zeigt das Baugewerbe. Prognosen bleiben düster Die Verschlechterung der Zahlungsmo- ral ist nicht nur ein Symptom der aktuel- len wirtschaftlichen Lage, sondern könnte auch langfristige Folgen haben. Unternehmen mit begrenzter Liquidität geraten zunehmend unter Druck, was zu einer Kettenreaktion in den betroffenen Branchen führen könnte. „Wir stehen vor einer längeren Periode der Unsicher- heit, die für Unternehmen sehr belas- tend ist“, so Hantzsch. Insbesondere kleine und mittelständische Betriebe müssten mit weiteren Engpässen rech- nen, während sie gleichzeitig mit einer verschärften Wettbewerbssituation und steigenden Finanzierungskosten kon- frontiert seien. Die Verschlechterung der Zahlungsmoral zeigt laut Creditre- form den dringenden Handlungsbedarf auf. Unternehmen müssten ihre Liquidi- tätsplanung anpassen, Kosten senken und Strategien entwickeln, um zah- lungsfähig zu bleiben. Vor allem in stark belasteten Branchen wie dem Baugewer- be seien schnelle Maßnahmen gefragt, um den Herausforderungen der aktuel- len Rezession zu begegnen. (ag) Zahlungsverzug in Deutschland nach Branchen im 3. Quarta l2023 und 2024 (Top Three/Flop Three) Chemie/Kunststoffe 5,3 5,3 Metall/Elektro Einzelhandel alle Branchen Großhandel persönliche Dienstleistungen Baugewerbe Quelle: Creditreform 3. Quartal 2023 3. Quartal 2024 6,1 6,4 6,5 7,3 7,6 8,4 6,7 9,4 10,4 9,9 12,3 12,6 Vermögen von Milliardären hat sich in zehn Jahren verdoppelt Die Zahl der Superreichen und ihr Vermögen sind innerhalb von zehn Jahren deutlich gestiegen: Im April 2024 gab es nach einer Studie der Schweizer Bank UBS 2.682 Milliardäre, gut 50% mehr als im März 2015. Ihr Gesamtver- mögen stieg in dem Zeitraum um 121% auf 14 Bio. USD (13,3 Bio. EUR). Dies entspricht mehr als dem Dreifachen der gesamten Wirtschaftsleistung Deutsch- lands in einem Jahr. Die Vermögen der Milliardäre stiegen nach dieser Studie stärker als der Index für globale Aktien, der MSCI AC World, der im selben Zeit- raum 73% zulegte. In China ging es bis 2020 für die Milliardäre steil bergauf, ab 2020 leicht bergab. In den USA wuchsen die Vermögen stetig, in Europa mit Ab- strichen auch. Techmilliardäre verzeichnen höchste Vermögenszuwächse „Die höchsten Vermögenszuwächse ver- zeichneten Techmilliardäre“, berichtete die UBS. Insgesamt verdreifachte sich deren Vermögen zwischen 2015 und 2024 auf 2,4 Bio USD. Von einem Boom spricht die Bank zum Beispiel in Indus- triebereichen wie generative KI, Cyber- sicherheit, Fintech, 3D-Druck und Robo- tik. Bei einer Umfrage haben gut 40% der befragten Milliardäre gegenüber der UBS angegeben, sie wollten in den kom- menden zwölf Monaten mehr in Immo- bilien und Aktien aus Industrieländern investieren. 40% wollten vermehrt si- chere Häfen ansteuern, wie Gold und andere Edelmetalle; 31% wollte Barre- serven erhöhen. „Dies könnte Befürch- tungen über erhöhte geopolitische Risi- ken und Aktienmarktbewertungen wi- derspiegeln“, schrieb die UBS. (er) 4/2024 ! "# ! edition | 17

Unternehmerwelt tet uns die einmalige Chance, ein mo- dernes Werk zu bauen, das unseren An- forderungen gerecht wird. Für 90% un- serer Mitarbeiter ist der neue Standort gut erreichbar, was für uns absolut ent- scheidend war. Welche Vorteile bringt der neue Standort mit sich? Dort können wir eine optimal skalier- bare Produktionsstätte errichten. Kur- ze Wege, teilautomatisierte Fertigung und modernste Maschinen ermögli- chen effizienteres Arbeiten. Außerdem setzen wir auf eine optimale Energiebi- lanz. Unser Ziel ist es, so autark wie möglich zu sein und den CO₂-Fußab- druck unserer Produkte deutlich zu re- duzieren. Nachhaltigkeit ist mittlerwei- le ein wichtiges Kriterium – sowohl für unsere Kunden als auch für potenzielle Mitarbeiter. Zusätzlich bietet der neue Standort eine optimale Arbeitsumgebung. Unse- re Infrastruktur in Frankfurt spiegelt eher veraltete, hierarchische Strukturen wider und erschwert die Zusammenar- beit – im Gegensatz zu einem moder- nen, offenen Industrieumfeld. Wir wol- len einen Ort schaffen, an dem der Aus- tausch gefördert wird und Kreativität entstehen kann. Außerdem setze ich da- rauf, dass unsere Mitarbeiter wieder verstärkt im Büro arbeiten. Homeoffice ist zwar eine wertvolle Möglichkeit, aber ich glaube, dass zu viel mobiles Arbeiten die Verbindung zur Unternehmens-DNA schwächt. Präsenz im Unternehmen ist wichtig, um die gemeinsame Vision und Mission zu leben. Welche Rolle spielt Samsons Identität als Familienunternehmen? Wie wich- tig ist der Einfluss der Familie im Hintergrund? Das ist von zentraler Bedeutung. Wir sind zwar eine Aktiengesellschaft, aber im Privatbesitz. Der Großteil der Aktien gehört einer überschaubaren Anzahl von Aktionären. Unsere Aktien werden aber nicht öffentlich gehandelt. Warum wird die Aktie nicht öffent- lich gehandelt? Man hat sich entschieden, die Gesell- schaft und Anteile innerhalb der Fami- lie zu organisieren. Ein Börsengang hätte uns zwar Kapital verschafft, aber Rolf Sandvoss Innovation Center: Hier werden Ventile getestet. das würde mit einem kurzfristigen Den- ken einhergehen. Börsennotierte Un- ternehmen stehen oft unter Druck, quartalsweise zu berichten – was wir übrigens auch machen – und die Erwar- tungen kurzfristig orientierter Anleger zu erfüllen. Wir hingegen wollen lang- fristig denken und strategisch agieren. Solche Freiheiten wären bei börsenno- tierten Unternehmen schwer zu halten. Zum Beispiel könnte die Entscheidung, in den neuen Standort in Offenbach zu investieren, bei opportunistischen An- legern auf erheblichen Widerstand sto- ßen. Sie würden vermutlich eher güns- tigere Produktionsmöglichkeiten in Osteuropa bevorzugen. Uns geht es nicht nur um Profit, son- dern auch um sinnhaftes, nachhaltiges Handeln und den langfristigen Erfolg. Wir verlagern nicht ständig Produktio- nen ins Ausland, sondern investieren gezielt in lokale Wertschöpfung für den lokalen Bedarf – und nur wer investiert, kann auch ernten. Diese Investition in Offenbach ist ein Quantensprung in Sa- chen innovative Produktionsmethodik, und unser globales Netzwerk wird von diesem hochmodernen Werk profitie- ren. Wir arbeiten in diesem Zusam- menhang eng mit akademischen Insti- tutionen wie der RWTH Aachen zusam- men, um sowohl von ihrem Wissen zu profitieren als auch qualifizierte Mitar- beiter zu gewinnen. Können Sie ein Beispiel aus dem Be- reich Digitalisierung nennen, bei dem Sie sich an die Spitze der Ent- wicklung katapultieren möchten? Gerne! Die halbe Welt ist durchgehend vernetzt, nur die Feldebene der Prozess- industrie scheint weitgehend resistent gegen diesen Trend zu sein. Ether- net-APL hat das Potenzial, die überfälli- ge Digitalisierung der Prozess-Feldebe- ne einzuläuten. Die Technologie ermög- licht es, mit überschaubarem Aufwand und auf Grundlage der vertrauten Zwei- drahtleitung die durchgängige Kommu- nikation zwischen Feldebene und Leit- system sowie Cloudanwendungen zu im- plementieren. Wir haben mit Trovis 3797 den ersten APL-Stellungsregler auf den Markt gebracht, der diese Technolo- gie für Ventile und andere Regelarmatu- ren erschließt. Die Liste der damit ver- bundenen Vorteile ist lang – sie umfasst beispielsweise Selbstdiagnose und de- ren Kommunikation ins Leitsystem, re- mote SW-Updates und sogar Kommuni- kation unter Feldgeräten wie Ventil, Pumpe, Kompressor et cetera, was Vo- raussetzung für einen autonomen Anla- genbetrieb der Zukunft sein wird. Es ist schon eine Ausnahme, dass man so etwas auf der grünen Wiese in Deutschland umsetzt, oder? Ich habe nicht gehört, dass jemand bei einem Umsatz von 885 Mio. EUR gleich- zeitig 400 Mio. EUR in Deutschland und zusätzlich 100 Mio. EUR weltweit in die Produktion investiert. Das ist sicherlich eine Ausnahme im Rhein-Main-Gebiet, aber auch aktuell in Deutschland. Wa- rum funktioniert das? Weil wir einen Aufsichtsrat und Aktionäre haben, die daran glauben – an Deutschland und an eine mutige, aber auch demütige Füh- rung, die zusammen mit der gesamten Belegschaft diesen Schritt wagt. Natür- lich war die Belegschaft anfangs zu- rückhaltend, weil Menschen den Ver- änderungen eher skeptisch gegenüber- stehen, aber im Laufe des Prozesses kam es zu einem echten Mind Change, einem Wandel, der weit mehr als nur ein Umzug nach Offenbach ist. Es ist ein Schlüssel zur Transformation, die 4/2024 edition | $%&'(%')*'( n o s m a S © : o t o F 19

Für eine sichere elektrische Welt. Niedax GmbH & Co. KG Asbacher Str. 141 | 53545 Linz/Rhein Tel.: 02644/5606-0 | info@niedax.de www.niedax-group.com

den. Im Gegensatz zu herkömmlichen Varianten am Markt kommt sie ohne das klimaschädliche Isoliergas Schwe- felhexafluorid aus. Die Gründung von Pfisterer geht auf das Jahr 1921 zurück. Weil er mit den damals verfügbaren metallenen Ver- bindungselementen von elektrischen Leitern unzufrieden war, gründete Karl Pfisterer die „Karl Pfisterer, Fabrik elektrotechnischer Spezialartikel“ in Stuttgart-Untertürkheim. Er wollte be- stehende Produkte verbessern und neue entwickeln. Viele der Produkte von damals wurden über die Jahre im- mer wieder auf den neuesten Stand der Technik gebracht und werden noch im- mer erfolgreich im Sortiment geführt. 2007 schied mit Karl-Heinz Pfisterer, dem Enkel des Unternehmensgrün- ders, das letzte Mitglied der Familie aus der Geschäftsführung aus. Karl-Heinz Pfisterer ist heute Ehrenvorsitzender des Aufsichtsrats. „Strategie 2030“ soll Weichen für erfolgreiche Zukunft stellen Zur Forcierung des weiteren Unterneh- menswachstums hat Pfisterer die um- fassende „Strategie 2030“ definiert. Ein Wachstumstreiber soll dabei die weite- re Internationalisierung sein. Neben der Kernregion Zentraleuropa sollen bestehende Märkte gestärkt und neue erschlossen werden. „Wir erwarten zweistellige Wachstumsraten in allen Kernregionen und planen, unsere Pro- duktionskapazitäten in Europa und Amerika deutlich auszubauen“, sagt Vorstandsmitglied Dr. Konstantin Kur- fiss. Bereits heute erwirtschaftet Pfiste- rer rund 40% seiner Umsätze außerhalb Europas. 2023 lagen die Umsätze bei 335,7 Mio. EUR. Das Nachsteuerergeb- nis betrug 24,9 Mio. EUR. Für das Jahr 2024 erwartet Pfisterer erneut ein zweistelliges Wachstum. In der Pole Position für Wachstum Weiteres Wachstum erwartet Pfisterer durch den Ausbau der Produktpalette und den Eintritt in den neu entstehen- den Gleichstrommarkt. Gleichstrom wird heute in immer mehr industriel- len Anwendungen eingesetzt und spielt eine Schlüsselrolle in der globalen Energiewende. Dabei steht die Techno- logie noch relativ am Anfang ihrer Ent- Unternehmerwelt wicklung. Mit ihr lassen sich große Mengen erneuerbarer Energien über weite Strecken fast verlustfrei transpor- tieren. Damit eröffnen sich neue Mög- lichkeiten für die effiziente Netzinte- gration von Wind- und Solarstrom aus entlegenen Regionen sowie die Reali- sierung länderübergreifender Strom- netze, sogenannter Supergrids. Pfisterer plant, in den kommenden Monaten marktreife Produkte für Hochspannungsgleichstromanwen- dungen auf den Markt zu bringen. Da- rüber hinaus konzentriert sich Pfiste- rer auf die Entwicklung von Technolo- gien rund um Seekabel und schwim- mende Anlagen. Der Anschluss von Un- terwasserkabeln stellt besondere An- forderungen an Kabelanschlüsse. Sie müssen über viele Jahre hohem Druck und Salzwasser Stand halten und dür- fen nicht ausfallen. „Es bleibt genug zu tun für Pfisterer in den kommenden Jahrzehnten. Wir entwickeln ständig neue Produkte. Dabei bildet der gerade entstehende Gleichstrommarkt für uns ein höchst attraktives Feld, in dem wir – einmal mehr – zu den Pionieren gehö- ren“, zeigt sich Linden zuversichtlich. Für die Finanzierung des weiteren Wachstums prüft das Unternehmen auch den Kapitalmarkt als Option. FAZIT Der zunehmende Bedarf an Elektrizität durch Megatrends wie erneuerbare Energien, KI und Elektrifizierung erfor- dert eine umfassende Modernisierung der Infrastruktur. Pfisterer, mit über 100 Jahren Erfahrung in der Entwick- lung und Produktion von Verbindungs- techniken für Stromnetze, reagiert auf diese Herausforderungen durch Inves- titionen in zukunftsweisende Technolo- gien wie Hochspannungsgleichstrom und nachhaltige Anschlusssysteme. Das Unternehmen ist gut positioniert, um vom globalen Wachstumsmarkt der Energieinfrastruktur zu profitieren und durch seine Innovationskraft und Un- abhängigkeit auch in neuen Märkten wie dem Gleichstrombereich und Offshore-Anwendungen zu wachsen. Dies soll durch eine konsequente Inter- nationalisierung und eine Erweiterung der Produktionskapazitäten erreicht werden, was Pfisterer für die Zukunft bestens aufstellt. r e r e t s fi P © : o t o F Vorstand der Pfisterer Holding SE: Johannes Linden und Dr. Konstantin Kurfiss Der Ausbau der Stromnetze ist daher von entscheidender Bedeutung für ein Gelingen der Energiewende. Bis 2050 müssen laut BloombergNEF weltweit mehr als 21 Bio. USD in die Stromnetze fließen, um Netto-null-Emissionen zu erreichen. „Der Strombedarf wächst täglich durch Megatrends wie künstli- che Intelligenz. Fehlende Energieinfra- struktur und Netzinstabilität sorgen in vielen Teilen der Erde jedoch für eine lückenhafte Stromversorgung. Mit un- seren Lösungen sind wir hervorragend aufgestellt, um diese Lücken zu schlie- ßen und die Dekarbonisierung aktiv mitzugestalten“, sagt Linden. Roland Berger schätzt das jährliche Wachstum des für Pfisterer relevanten Weltmarkts auf knapp 12% bis zum Jahr 2030. Über 100 Jahre Erfahrung mit kritischer Infrastruktur Pfisterer verfügt über mehr als 100 Jah- re Erfahrung im Bereich kritische In- frastruktur mit einem risikoaversen Abnehmermarkt und entsprechend ho- hen Eintrittsbarrieren. Das Unterneh- men entwickelt, produziert und ver- treibt weltweit in über 70 Ländern Kom- ponenten und Systeme für die Schnitt- stellen der Energieinfrastruktur. Seine Lösungen kommen unter anderem in Offshore-Windparks, bei Erdkabeln oder in Umspannwerken zum Einsatz. Mit neuen Produkten wie der steckba- ren Anschlusstechnik Connex Clean Air sollen Umweltauswirkungen von elek- trischen Schaltanlagen minimiert wer- 4/2024 +,-./,.01./ edition | 23

Unternehmerwelt lungsländer, erneuerbare Energien und Dekarbonisierung, aber auch globale Megatrends wie künstliche Intelligenz, die intelligente Energieinfrastrukturlö- sungen erfordern. Während die Kli- mapolitik bei der Erreichung von Kli- mazielen und der Umstellung auf er- neuerbare Energien in den vergange- nen Jahren große Fortschritte erzielte, wurde gleichzeitig viel zu wenig in die Stromnetze investiert. Die Netzinfra- struktur ist in vielen Ländern veraltet, und der hohe Investitionsstau in den Netzen bedroht die Versorgungssicher- heit. Fehlende Kapazitäten sowie eine Überalterung der Übertragungs- und Verteilnetze könnten daher die Ener- giewende ausbremsen. Aufgrund des- sen planen die Netzbetreiber weltweit mit erheblichen Investitionen. Die Ex- perten von BloombergNEF haben vor- gerechnet, dass bis 2050 mehr als 21 Bio. USD in die Stromnetze fließen müssen, um Netto-null-Emissionen zu erreichen – eine echte Mammutaufga- be. Eine Herausforderung liegt auch in der Dezentralisierung der Stromnetze, die sich aus der höheren Nutzung von Strom aus erneuerbarer Energie wie et- wa Windkraftanlagen ergibt. Hier kommt der erwähnte Hochspannungs- gleichstrom ins Spiel. Er wird das Stromnetz auf ein neues Level bringen. Sie haben angekündigt, der Kapital- markt sei für Sie eine Finanzierungs- option – was bedeutet das konkret? Wir sehen künftig hervorragende Wachstumsperspektiven für Pfisterer. Um nachhaltig eine positive Unterneh- mensentwicklung zu gewährleisten, prüfen wir entsprechend auch fortlau- fend verschiedene Finanzierungsoptio- nen aus Fremd- und Eigenfinanzie- rung. Eine mögliche Option in unserem Finanzierungsmix stellt dabei der Kapi- talmarkt dar. Wie ist Ihre Vision für Pfisterer? Pfisterer ist weiter auf Wachstum einge- stellt. Wir gehören zu den weltweit füh- renden Unternehmen, und unsere Pro- dukte kommen an allen Schnittstellen im Bereich Energieinfrastruktur zum Einsatz. Wir wollen unsere ausgezeich- nete Marktposition weiter ausbauen, in neue Märkte expandieren und unsere Kundenbasis stärken. Wir sind in der Pole Position für den neu aufkommen- den Hochspannungsgleichstrommarkt und wollen auch in diesem ein wichti- ger Player werden. Mit unserer Strate- gie 2030 haben wir an den richtigen Stellschrauben gedreht, um Pfisterer in eine erfolgreiche Zukunft zu führen. Wachstumschancen nutzen A234564 Für Unternehmerinnen und Unternehmer, die Geschäftsführung und Eigentümerfamilien Ich empfehle eine Teilnahme am Marken-Kolloquium im Grunde genommen jedem, der an den Themen Marke, Markenentwicklung, Unternehmensentwicklung und Unternehmensstrategie interessiert ist. Harald Vogelsang, Geschäftsführer der Vogelsang GmbH & Co. KG Rückblick 2024 Wissen teilen. Potenzial erkennen. Marken führen. Wir freuen uns, Sie auf dem 22. Internationalen Marken-Kolloquium vom 10. bis 12. September 2025 im Kloster Seeon im Chiemgau zu begrüßen. Anmeldung unter: www.mandat.de/imk/anmeldung www.internationales-marken-kolloquium.de # IMK 2025

Bedeutung und Nutzung – Deutscher Kapitalmarkt nur Nachzügler P I B s e d % n i g n u r e i s i l a t i p a k t k r a M 250 200 150 100 50 0 Schweiz Größere europäische Märkte USA Europäische Partner zusammen UK Frankreich Niederlande Spanien Irland Deutschland Italien Märkte mit Wachstumspotenzial Sehr hohe Bedeutung der Kapitalmärkte 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 110 120 130 140 150 200 210 220 230 240 Umsatz im Aktienhandel in % des BIP Quelle: afme | zeb - The role of capital markets in Germany (03/2024) Deutschland irgendwann wieder einen Haushalt hat, kann der Staat das un- möglich allein stemmen. Ebenso wenig dürfen wir uns weiterhin allein auf die Innenfinanzierungskraft der Unterneh- men sowie die Kreditvergabe des Ban- kensektors verlassen. Kapitalmarkt mit Schlüsselrolle Privates Kapital muss also her: Denn während der geschätzte Zusammen- hang zwischen einer größeren Kredit- vergabe der Banken an den Privatsektor und den Wachstumsraten wissenschaft- lichen Studien zufolge null oder negativ ist, bleibt der Beitrag einer größeren Kapitalmarktfinanzierung für das Wachstum auch in hoch entwickelten Volkswirtschaften positiv. Die schlech- te Nachricht: Dieser Markt weist in Deutschland erhebliche strukturelle Lücken auf. Das beginnt bei der Größe. Die Marktkapitalisierung des DAX ent- spricht nicht einmal der Hälfte des deutschen BIP. In einem Markt, in dem Größe eine Rolle spielt, schlägt sich das auf den Zufluss institutioneller Gelder nieder. Die meisten Funds dürfen erst ab einer gewissen Mindestmarktkapita- lisierung investieren und selbst ausge- wiesene Small- und Mid-Cap-Spezialis- ten verschieben ihre Grenzen nach oben oder verschwinden komplett von der Bildfläche. Aufgrund des staatlich dominierten Rentensystems ist auch der Retailsektor unterdurchschnittlich ausgeprägt. Im Ergebnis leidet die Li- quidität, der Handelsumsatz im Ver- hältnis zum BIP ist deutlich geringer als in anderen Märkten. Dass der Streube- sitz durchschnittlich unter 60% liegt, spielt ebenfalls eine Rolle. Diese Limitationen kosten Wachs- tum: Denn selbst eigentlich markteffizi- ente Innovationen scheitern viel zu häufig an fehlender Finanzierung. Ge- messen im Verhältnis zum BIP erhalten Start-ups in den USA acht Mal mehr In- vestitionen; in späteren Phasen immer noch um den Faktor drei. Und dabei kommt ein Großteil der in Deutschland investierten Mittel ohnehin längst aus dem Ausland – nur jedes achte Start-up finanziert sich durch inländische Inves- toren. Weil Kapital in der Regel eine Verlagerung von Geschäftsaktivitäten nach sich zieht, trifft dies den Standort Deutschland doppelt. Von der strategi- schen Komponente technologischen Know-hows ganz zu schweigen. FAZIT Um die Früchte der immer noch füh- renden Grundlagenforschung zu ern- ten, gilt es, die bei Kommerzialisierung und Skalierung klaffende Lücke zu schließen. Damit die zur Verfügung ste- henden Instrumente (siehe Infokasten) auch zur breiten Anwendung kommen, muss die Kapitalmarktunion in Europa endlich Fahrt aufnehmen. Dafür braucht es keine tausendseitigen Vor- schriften wie bei der MiFID-Regulie- rung, sondern sinnvolle Vereinheitli- chungen, unter anderem beim Insol- venzrecht, den ESG-Berichtspflichten oder im Nachhandel. Kapitalmarkt Der EU Listing Act – die erste Stufe ist gerade in Kraft getreten – ist ein An- fang. Finance Maker statt Finance Ta- ker müsse Europa werden, sagt Euro- next-CEO Stéphane Boujnah. Dann wird auch der Lockruf aus Amerika lei- ser. Innovationsfinanzierung: Diese Kapitalmarktinstrumen- te werden jetzt benötigt Wagniskapital Gesetzesnovellen wie der EU Listing Act oder das Zukunftsfinanzierungsgesetz können dazu beitragen, die Kosten des Kapitalmarktzugangs für KMU zu redu- zieren und die Börse als Exitkanal wie- derzubeleben. Durch staatliche Kapital- sammelstellen wie den Zukunftsfonds oder das Generationenkapital kommen neue Investoren auf den Markt, die zu- sätzliche Liquidität bringen und in der Lage sind, Unternehmen über mehrere Runden zu begleiten. Green Bonds Studien belegen einen signifikant positi- ven Zusammenhang zwischen grünen Finanzierungen und qualitativem Wachs- tum. Der Dokumentationsaufwand ist mittelstandsgerecht, und auch Unter- nehmen noch ohne substanzielle Umsät- ze und regelmäßige Cashflows können mit einer guten Sicherheitenstruktur Zu- gang finden. Verbriefungen Verbriefungen können Wachstumsunter- nehmen einen einfachen Zugang zum Kapitalmarkt ermöglichen und internati- onale Investoren an der KMU-Finanzie- rung beteiligen. Das bei den Banken frei- gesetzte Eigenkapital kann dann wieder die Neukreditvergabe unterstützen und dazu beitragen, dass die Risiken der Transformation besser im Finanzsystem verteilt werden. Digitale Wertpapiere Emittenten können Token für klar defi- nierte Investitionen in CO₂-Vermei- dungstechnologien begeben. Über eine Vernetzung mit geeichten Messstellen werden die tatsächlichen CO₂-Einspa- rungen digital abgebildet. Eine standar- disierte Tauschmöglichkeit zwischen To- ken und CO₂-Zertifikat ermöglicht die Bewertung und Realisierung der ge- speicherten Werte. 4/2024 789:;8:<=:; edition | 27

Kapitalmarkt Inwiefern stärkt der Kapitalmarkt das Vertrauen von Investoren in die CSRD-konforme Berichterstattung? Der Kapitalmarkt spielt eine zentrale Rolle. In einer 2023 von PwC initiierten Umfrage unter internationalen Investo- ren gaben noch 94% der Befragten an, zu glauben, dass die Nachhaltigkeitsbe- richterstattung von [jedem beliebigen] Unternehmen mindestens eine unbe- legte Behauptung enthält. Das ist viel. Am Kapitalmarkt ist aber gerade das Vertrauen der Investoren in Qualität und Verlässlichkeit von Unternehmens- daten entscheidend, genauso wie das Vertrauen ins Management bei der Um- setzung nachhaltigkeitsbezogener Ziele und Strategien. Daher haben insbeson- dere börsennotierte Unternehmen ein starkes Interesse daran, hochwertige und verlässliche Nachhaltigkeitsdaten zu liefern. Dies trägt nicht nur dazu bei, das Vertrauen der Investoren zu gewin- Unternehmen, die von der CSRD betroffen sind: 1. Börsennotierte, große Unternehmen (mehr als 500 Mitarbeiter): Alle gro- ßen Unternehmen, deren Wertpapiere an einem regulierten Markt in der EU gehandelt werden, fallen unter die CS- RD. 2. Nicht-börsennotierte, große Unter- nehmen: Die CSRD erfasst nicht nur börsennotierte Unternehmen, sondern auch große Unternehmen, die mindes- tens zwei der folgenden drei Kriterien erfüllen: • Mehr als 250 Mitarbeiter. • Eine Bilanzsumme von mehr als 25 Mio. EUR. • Ein Umsatz von mehr als 50 Mio. EUR. 3. Weitere Unternehmen: Auch viele nicht-börsennotierte Unternehmen sind betroffen, sofern sie die oben ge- nannten Kriterien erfüllen. Das bedeu- tet, dass viele mittelständische und große Unternehmen, unabhängig von ihrer Börsennotierung, unter die neu- en Regeln fallen. Indirekt sind über die Lieferketten der berichtspflichtigen auch zahlreiche weitere Unternehmen betroffen. nen, sondern stärkt auch insgesamt das Vertrauen in die CSRD-konforme Be- richterstattung. Welche Vorteile bietet der Kapital- markt in Bezug auf die Transparenz, die von der CSRD gefordert wird? Der Kapitalmarkt ermöglicht Vergleich- barkeit zwischen Unternehmen und de- ren Nachhaltigkeitsstrategien, was so- wohl Investoren als auch Unternehmen bei der Bewertung und Verbesserung hilft. Offengelegte Nachhaltigkeitsrisi- ken, zum Beispiel im Umweltbereich, und deren finanzielle Auswirkungen bieten Investoren ein klareres Bild, während nachhaltigere Unternehmen von geringeren Kapitalkosten profitie- ren können. Die CSRD-Transparenz för- dert eine Kultur des Austauschs und der kontinuierlichen Verbesserung. Inwiefern würde ein Börsenlisting nicht-börsennotierten Unternehmen die Möglichkeit eröffnen, ihre Nach- haltigkeitsberichterstattung zu pro- fessionalisieren? Eine Börsennotierung erfordert immer eine höhere Transparenz von hochqua- litativen Informationen nach außen, was in vielen Bereichen eine Professio- nalisierung von Prozessen, Systemen und Strukturen mit sich bringt. Unter- nehmen müssen sich an strenge Be- richtsanforderungen halten und sicher- stellen, dass ihre Daten korrekt, konsis- tent und überprüfbar sind. Außerdem erwarten Stakeholder, dass diese Daten in der Unternehmensstrategie reflek- tiert werden, und beurteilen die Leis- tungen des Managements unter ande- rem auch danach. Die intensivere Zu- sammenarbeit im Unternehmen und der Austausch mit den Stakeholdern er- möglichen eine transparente, nachhal- tige Unternehmenssteuerung und schaffen gegenseitiges Vertrauen. Wie sehen Sie die Entwicklung der Nachhaltigkeitsberichterstattung in den nächsten Jahren? Die Nachhaltigkeitsberichterstattung wird zunehmend an Bedeutung gewin- nen und sich global etablieren, wobei immer mehr Länder den Standards des von der IFRS Foundation gegründeten International Sustainability Standards Board (ISSB) folgen werden. Ein zentra- ler Trend ist die Standardisierung: Wäh- rend die ersten CSRD-Berichte noch un- einheitlich sein dürften, wird langfris- tig eine branchenweite Vergleichbar- keit erwartet, unterstützt durch eine verbesserte Datenverfügbarkeit. Zu- dem wird Nachhaltigkeit – und die ent- sprechende Berichterstattung darüber – zunehmend integraler Bestandteil der Unternehmensstrategie. Verbesserte Datengrundlagen ermöglichen ein ef- fektiveres Management von Nachhal- tigkeitszielen und Strategien. Auch für Stakeholder, insbesondere Investoren, steigt die Relevanz: Präzisere Berichte mit messbaren Kennzahlen und einer stärkeren Verknüpfung zu finanziellen Zielen erleichtern Investitionsentschei- dungen und beeinflussen die Kapitalbe- schaffung maßgeblich. Wir sind stolz, hierzu einen Beitrag leisten zu können – denn letztendlich haben wir alle nur diese eine Welt, und die nachhaltige Entwicklung und Be- richterstattung ist ein wichtiger Schritt, um sie zu schützen und zu bewahren. Liebe Frau Bloos, wir danken Ihnen für diese wertvollen Einblicke! Die Antworten in diesem Interview ba- sieren auf der geplanten Umsetzung der CSRD-Richtlinie in nationales Recht. Aufgrund der aktuellen Regie- rungslage ist eine Verabschiedung in diesem Jahr jedoch unsicher. Es wird dennoch erwartet, dass große börsen- notierte Unternehmen für das Ge- schäftsjahr 2024 bereits nach den Eu- ropean Sustainability Reporting Stan- dards (ESRS) berichten und damit ein neues Rahmenwerk gegenüber der bis- herigen Global Reporting Initiative (GRI) nutzen. Auch wenn eine ver- pflichtende Prüfung entfallen sollte, dürfte die freiwillige Prüfung für viele Unternehmen weiterhin eine erstre- benswerte Option bleiben. 4/2024 >?@BC?BDEBC edition | 29

siko und Rendite können leichter maß- geschneidert auf verschiedene Investo- ren verteilt werden als bei einer Bank- finanzierung. Diesen Vorteilen steht al- lerdings eine beachtliche Liste gravie- render Nachteile entgegen. ESG kann eine Brücke bilden, die aber erst noch gebaut werden muss. Grundlage dafür ist die Einsichtsfähigkeit des Kapital- markts. Gibt es spezielle Anforderungen oder Voraussetzungen für mittelständi- sche Unternehmen, um Kapital- marktlösungen für ihre Nachfolge zu nutzen? Binding: Die bestehenden Prozesse müssen teils erheblich angepasst wer- den, um den Anforderungen des Kapi- talmarkts zu entsprechen. Für das S (Social) in ESG (Environmental, Social, Governance) müssen die KPIs definiert und die Governance übernommen wer- den. Prof. Dr. Becker: Eine Standardisierung der Prozesse ist essenziell, da große In- vestoren oft nicht die Kapazitäten ha- ben, sich mit den individuellen Unter- schieden mittelständischer Unterneh- men im Detail zu befassen. ESG kann hier als Rahmenwerk dienen. Aber eine befriedigende soziale Komponente müsste zunächst in Kooperation mit den Mittelstandsvertretungen entwi- ckelt werden. Unternehmer befürchten den Verlust der Kontrolle oder Einbußen in der Unternehmensführung. Wie kann ei- ne Kapitalmarktoption gestaltet wer- den, um diesen Bedenken entgegen- zuwirken? Binding: Es gibt erprobte Unterneh- mensformen, die beides ermöglichen: Investition und bleibende Kontrolle. Die Kommanditgesellschaft auf Aktien ermöglicht zum Beispiel eine Verknüp- fung zum Kapitalmarkt bei weiterhin deutlicher Prägung durch den Unter- nehmer. Prof. Dr. Becker: Es ist wichtig, dass die Prägung durch einen externen Nachfol- ger aufrechterhalten werden kann. Aber selbst dann ist eine enge Verbin- dung von globalem Kapitalmarkt und deutschem Mittelstand für die Gesell- schaft äußerst riskant. Es gibt empiri- sche Indizien dafür, dass die Machtkon- Kapitalmarkt zentration im Kapitalmarkt bereits heu- te wettbewerbsverzerrende Ausmaße angenommen hat. Wenn hinter formal konkurrierenden Unternehmen überall de facto die gleichen Fonds als Eigentü- mer oder Kreditgeber stehen, dann nenfalls sind Investoren – je nach Art des Investors – hieran weniger interes- siert. Der Fokus S kann die Interessen beider Parteien angleichen, sodass ge- gebenenfalls bestehende Interessenri- siken ausgeglichen werden können. Es gibt erprobte Unterneh- mensformen wie die Komman- ditgesellschaft auf Aktien, die beides ermöglichen: Investition und bleibende Kontrolle. wird das sicherlich das Wettbewerbs- verhalten beeinflussen. Als Minimum muss die Kontrolle bei der Unterneh- mensführung bleiben, etwa in Form von stimmrechtslosen Aktien, Arbeits- platzgarantien et cetera als Parameter des „S“ in ESG. Für Assetmanager bin- dende Obergrenzen für ihr Beteili- gungsvolumen am deutschen Mittel- stand wären noch besser. In welchen Fällen kann eine Mehr- heits- oder Minderheitsbeteiligung von Private-Equity-Investoren eine Lösung sein? Binding: Mehrheitsbeteiligungen er- fordern ein gewisses Maß an Koopera- tion zwischen den beiden Parteien, um die Unternehmerprägung und die Inte- ressen der Fondsinvestoren anzuglei- chen. Auch hier kann das „S“ in ESG helfen. Prof. Dr. Becker: Jedoch will dieses „S“ erst befriedigend definiert werden. Der Kapitalmarkt agiert deutlich prozykli- scher als Banken. Boom und Krise sind beim Kapitalmarkt noch einmal deutli- cher ausgeprägt. Wenn Sie mit den of- fensichtlichen Gefahren einverstanden sind, können Sie das natürlich positiv sehen: Es eröffnet Möglichkeiten. Welche Risiken sind mit einer Kapi- talmarktstrategie verbunden, und wie können Unternehmer diese Risi- ken minimieren? Binding: Die Unternehmerprägung ist die Seele des Unternehmens. Gegebe- Prof. Dr. Becker: Der Finanzmarkt ist sehr gut darin, Risiko und Rendite ein- zuschätzen. Bei der Kontrolle ist es schon schwieriger, und manche institu- tionellen Investoren erwecken den Ein- druck, dass sie an der Unternehmens- kontrolle auch wenig Interesse haben. Assetmanager indes vermitteln den An- legern häufig nur finanzielle Risiken und Renditen, behalten die Stimmrech- te aber für sich. Die Moral von der Ge- schichte: Bei der Bewertung von Risiko und Rendite des Unternehmens müs- sen die Unternehmer genau hinschau- en, und das wissen sie auch. Aber bei der Bewertung des Rechts der Unter- nehmenskontrolle noch mehr − da be- steht aus offensichtlichen Gründen er- heblicher Verhandlungsspielraum. Wie wichtig ist die Beratung und Vor- bereitung für Unternehmer, die sich für den Kapitalmarkt als Nachfolge- lösung interessieren? Prof. Dr. Becker: Eine Analyse des Un- ternehmens ist unablässig, um den Sta- tus quo zu bestimmen, um den Markt- wert, die finanziellen Risiken sowie die faire erwartete Rendite für Investoren einzuschätzen. Binding: Flankiert von einer rechtli- chen und steuerlichen Standortbestim- mung. Der Begriff „Probesterben“ passt hierzu gut. Herr Binding, Herr Prof. Dr. Becker, wir danken Ihnen für diese interes- santen Einblicke! 4/2024 FGHIJGIKLIJ edition | 31

men, insbesondere im Hinblick auf den Umweltschutz, einen erheblichen Mehrwert schafft. Branchen, die sich auf Lösungen für die Themen der Zukunft fokussieren und ihre Wertschöpfung nachhaltig steigern, werden 2025 verstärkt im Fo- kus von Investoren stehen. Digitalisie- rung, Energiewende und der Ausbau der Infrastruktur bleiben Schlüsselsek- toren, in die Kapital fließen wird. Normalisierung im M&A-Markt Ein Blick auf den Private-Equity-Markt zeigt seit 2022 einen leichten Abwärts- trend. Zum einen macht sich hier das deutlich gestiegene Zinsniveau be- merkbar, das mehr Eigenkapital erfor- dert und den Druck aufseiten der Käu- fer erhöht hat. Zum anderen haben sich die Kaufpreisvorstellungen auf Verkäu- ferseite noch nicht den neuen Rahmen- bedingungen angepasst. Allerdings stieg im ersten Halbjahr der Gesamtwert der Transaktionen wie- der an, obwohl die Anzahl der Über- nahmen sank. So zeichnet sich ein langsamer Marktaufschwung ab − mit weiteren Exits und einer vorsichtigen Rückkehr zur Normalität. Unterneh- men mit soliden Wachstumschancen bieten weiterhin attraktive Investment- möglichkeiten. Zudem existiert derzeit ein hohes Maß an Eigenkapital, beson- ders bei strategischen Käufern, was die Attraktivität gut positionierter Unter- nehmen weiter steigert. Der Dienstleis- tungssektor beispielsweise bietet durch Konsolidierungsmaßnahmen Lösun- gen für den Fachkräftemangel und er- öffnet Käufern zusätzliche Wachstums- chancen. Triton hat allein im Jahr 2024 sechs Unternehmensverkäufe mit einer Gesamtsumme von 2,5 Mrd. EUR in sei- nen Private-Equity-Fonds erzielt. Carve-outs und Nachfolgelösungen als mögliche Treiber Ein klarer Trend sind Carve-outs. Für das Portfolio von Triton ist dies beson- ders vielversprechend, da hier die lang- jährige Erfahrung und Expertise bei Unternehmensabspaltungen zum Tra- gen kommt: Etwa 45% der Mid-Mar- ket-Investments von Triton sind Car- ve-outs – dies zeigt, wie stark das Poten- zial in diesem Segment ist. Ein Trend, der sich auch im breiteren Markt ab- zeichnet. Parallel dazu gewinnen Über- nahmen im Mittelstand an Bedeutung, die durch Nachfolgelösungen entste- hen. Auch hier spielen die verschiede- nen Krisen der letzten Jahre eine Rolle. Oft denken Unternehmer früher an ei- ne Nachfolgelösung als noch vor der Pandemie. Die Erkenntnis, dass ein geplanter Zeitpunkt für einen Ausstieg mögli- cherweise durch externe Faktoren be- einflusst wird, lässt viele umdenken. Zudem ist die Aufgeschlossenheit ge- genüber Finanzinvestoren in den letz- ten Jahren stetig gewachsen. Die Unter- nehmer sehen in ihrem Umfeld, dass auch Private Equity ein Partner für Nachfolgelösungen sein kann. Das führt zu größerer Offenheit einem In- vestor gegenüber. IPO-Markt als langfristige Chance Während im Bereich der Exits neue Möglichkeiten entstehen, bleibt der IPO-Markt anspruchsvoll. Statt auf be- schleunigte Vorbereitungsphasen zu setzen, empfiehlt sich auch hier eine langfristige Strategie. Erfolgreiche Bör- sengänge erfordern eine überzeugende Equity Story und eine sorgfältige Um- setzung. Der deutsche IPO-Markt zeigt zwar erste Entspannungszeichen, kann aber traditionell nicht mit dem Wachs- tum in den USA mithalten. Dennoch verzeichnete die Zahl der Exits im ers- ten Halbjahr 2024 einen Zuwachs: Von 355 im ersten Quartal stieg sie auf 378 im zweiten. Zehn der 23 größten Trans- aktionen in Europa waren IPOs, darun- ter auch der Börsengang des Tri- ton-Portfoliounternehmens Renk im Februar 2024. FAZIT Trotz der aktuellen Herausforderungen bieten die Entwicklungen im M&A- und Private-Equity-Markt Grund zum Opti- mismus. Unternehmen und Investoren, die gezielt in Zukunftsbranchen inves- tieren, legen den Grundstein für Wachs- tum und nachhaltigen Erfolg. Der Fo- kus auf Digitalisierung, Energiewende und Infrastruktur wird 2025 nicht nur den deutschen, sondern auch den euro- päischen Markt prägen. Dabei wird das Jahr voraussichtlich mehr Exitoptionen und eine schrittweise Normalisierung des M&A-Markts bringen. 4/2024 Unternehmeredition | 33 i e g e z n A Welcher Investor passt zu mir? 12 Jahre Investoren im Mittelstand Initiative – Speed-Datings –Spezial Private Equity trifft … M&A … Corporate M&A … Kapitalmarkt In Kooperation mit Spezial https://bit.ly/iim_1224 m o c . e b o d a . k c o t s – t e m o C e l b u o D © : o t o F Investoren im Mittelstand Markterholung in Sicht?Initiative – Spezial – Speeddating12. Jg.„Die absolute ist vorbei“Simon Schulz, S. 12„Wir sehen iund China eJohannes LaS. 20„Wir versteTransformfür den MiAndreas BS. 21Finanzierung – Nachfolge – VermögenIn KooperUPDATEDezember 2024Das

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gen. Ziel ist es, ein klares Bild des Unter- nehmens zu zeichnen, das potenzielle Käufer überzeugt. Ebenso wichtig ist die Definition ei- ner Verkaufsstrategie: Soll das Unter- nehmen an einen strategischen Inves- tor, einen Finanzinvestor oder an einen internen Nachfolger übergeben wer- den? Welche Ziele, beispielsweise ein optimaler Kaufpreis oder die Sicherung der Arbeitsplätze, stehen im Vorder- grund? Diese Überlegungen geben dem Prozess die notwendige Richtung und sorgen dafür, dass alle weiteren Schrit- te auf die definierten Ziele ausgerichtet werden. Die Suche nach dem richtigen Käufer Mit einer klaren Strategie startet die ak- tive Suche nach einem geeigneten Käu- fer. Dies ist eine entscheidende Phase, die nicht nur Diskretion erfordert, son- dern auch ein hohes Maß an Verhand- lungsgeschick. In der Regel beginnt die- ser Prozess mit der Ansprache potenziel- ler Investoren, die über den anonymi- sierten Teaser erste Informationen er- halten. Auf Basis des Teasers wird eine Vertraulichkeitsvereinbarung (Non-Dis- closure Agreement; NDA) abgeschlos- sen, wonach interessierten Parteien ein detailliertes Informationsmemorandum zur Verfügung gestellt wird. Die Aus- wahl der Interessenten erfolgt gezielt, um sicherzustellen, dass ihre strategi- schen Interessen und finanziellen Mög- lichkeiten mit dem Verkaufsziel über- einstimmen. Die Vertraulichkeit im gesamten Pro- zess ist dabei von zentraler Bedeutung. Seriöse M&A-Berater stellen bestmög- lich sicher, dass sensible Unterneh- mensdaten geschützt bleiben und nur an berechtigte Interessenten weiterge- geben werden. Persönliche Meetings spielen in die- ser Phase eine Schlüsselrolle. Sie er- möglichen es potenziellen Käufern, das Unternehmen genauer kennenzuler- nen, und geben dem Unternehmer die Chance, nicht nur Zahlen und Fakten zu präsentieren, sondern auch die Visi- on und den einzigartigen Charakter sei- nes Unternehmens zu vermitteln. Be- sonders wichtig sind hier eine professi- onelle Moderation und Begleitung der Phase, die sicherstellen, dass Verhand- lungen zielgerichtet und diskret ablau- fen. Parallel dazu wird die Basis für die spätere Verhandlungsphase gelegt, in- dem Angebote eingeholt und erste Kon- ditionen ausgelotet werden. Der Weg zum Abschluss: Prüfung und Verhandlungen Die Due Diligence ist der nächste kriti- sche Schritt im Verkaufsprozess. Dabei überprüfen die Käufer das Unterneh- men im Detail, um sicherzustellen, dass die zuvor präsentierten Informationen korrekt sind. Neben finanziellen und rechtlichen Aspekten werden auch ope- PMNOaQR SqVNQ y/M&A rative Strukturen, potenzielle Risiken und zukünftige Wachstumsmöglichkei- ten genau unter die Lupe genommen. Ein gut strukturierter und klar organi- sierter Datenraum ist in dieser Phase von unschätzbarem Wert. Je reibungslo- ser die Prüfungsphase verläuft, desto ge- ringer ist die Wahrscheinlichkeit, dass Unsicherheiten oder Missverständnisse den Prozess verzögern. Parallel dazu be- ginnen die Vertragsverhandlungen. Ne- ben der Festlegung des Kaufpreises wer- den hier weitere Details wie Garantien, Haftungsfragen und Übergangsregelun- gen besprochen. Diese Phase erfordert juristische und strategische Expertise, da die getroffenen Vereinbarungen langfristige Auswirkungen für alle Be- teiligten haben können. Der Abschluss des Prozesses erfolgt schließlich mit der Unterzeichnung des Kaufvertrags (Signing) und der rechtlichen Übertra- gung des Unternehmens (Closing). FAZIT Der Verkauf eines Unternehmens ist ein anspruchsvoller Prozess, der eine sorgfältige Planung, fundierte Markt- kenntnisse und großes Verhandlungs- geschick erfordert. Wer frühzeitig mit der Vorbereitung beginnt und auf die Unterstützung erfahrener Berater setzt, kann nicht nur den Wert seines Unter- nehmens maximieren, sondern auch einen reibungslosen Übergang gewähr- leisten. Anzeige BankM AG · Baseler Straße 10 · 60329 Frankfurt Kontakt: Dirk Blumhoff Tel. 069 7191838-0 · info@bankm.de · bankm.de Das Hausbankprinzip für den Kapitalmarkt.

Märkte und Trends zu stecken und den Wert im Bestand oder auch in Vorbereitung einer Trans- aktion zu sichern oder zu verbessern. Da Investoren im aktuellen Marktum- feld mit geringer Risikobereitschaft sol- chen opportunistischen Ankaufsmög- fähigkeit und Flächenflexibilität steigt auch der Kreis potenzieller Interessen- ten auf Nutzer- und Investorenebene, wodurch der aktuelle Wert gesichert und gegebenenfalls gesteigert werden kann. Die aktuellen Marktgegebenhei- ten mit sinkender Nachfrage bringen Werte von Immobilien- beständen ins Wanken. lichkeiten gegenüberstehen, liegt ein Großteil des Hebelwegs bei den Eigen- tümern. So kann gegebenenfalls durch einen geringen Kapitaleinsatz die po- tenzielle Teilbarkeit des Objekts in eine Multi-Tenant-Struktur vorbereitet, al- ternative Nutzungsmöglichkeiten durch Einbindung der Verwaltungen eruiert sowie die Entwicklung effizien- terer Flächenkonzepte angestoßen wer- den. So können beispielsweise bei weit gefassten Nutzungsmöglichkeiten ge- mäß B-Plan bereits erste Konzepte und Ideen in eine weitere Verwertungsstra- tegie einfließen. Sofern der Nutzen in wirtschaftlichem Verhältnis steht, kön- nen diese Maßnahmen bis hin zu struk- turellen Eingriffen, Baurechtsschaf- fung und weiteren Maßnahmen füh- ren. Mit steigender Drittverwendungs- FAZIT Die aktuellen Marktgegebenheiten mit sinkender Nachfrage bringen Werte von Immobilienbeständen ins Wanken. Mit Wegfall des ursprünglichen Nut- zungszwecks verfällt häufig ein wesent- licher Teil des bisher stabilen Werts. Dies trifft nicht nur die Bestände im Be- reich der Corporates – auch bei Be- standshaltern, Family Offices und Port- foliostrukturen sind diese Abwertun- gen bereits durchgedrungen oder kün- digen sich an. Mit einem schnellen Überblick las- sen sich im Rahmen eines Quick- Checks die wesentlichen Stellschrau- ben erkennen und eine Entscheidungs- grundlage bilden, wie weit an den Schrauben gedreht wird, um weiteren Abwertungen zu entgegnen. Prozessanpassungen Immobilienwerte freisetzen und dadurch eine höhere Flexibilität erreichen? Neben diesen allgemeinen, strategi- schen Einflüssen sind vor allem die ak- tuellen bauordnungs- und baupla- nungsrechtlichen Gegebenheiten so- wie die Objektqualität wichtige Potenzi- altreiber. Eine genaue Betrachtung ei- nes räumlich naheliegenden Nachnut- zerkreises gibt bereits erste Hinweise, ob eine potenzielle Nachnutzung mit ähnlichem Flächenanforderungsprofil realistisch erscheint. Vielmehr muss die Frage lauten, ob das Objekt für die umliegende Nutzerlandschaft die Nach- frage bedienen kann. Sofern dies nicht der Fall ist, muss unweigerlich das Au- genmerk in die Bereiche Drittverwen- dungsfähigkeit und Flächenflexibilität fallen. Ist das Objekt/Grundstück teil- bar? Ermöglicht der Bebauungsplan weitere Nutzungsarten, die eine besse- re Nachfragesituation vorweisen? Wie ist der technische und energetische Stand et cetera? Durch die marktorien- tierte Analyse erhält man das Bild der besten Nachfragesituation und kann das eigene Asset am maximal erzielba- ren Verwertungserfolg messen und Maßnahmen schnüren. Werte steigern Die vorangehenden Betrachtungen zu einem ideal verwertbaren Produkt im aktuellen Marktumfeld helfen, für die weiterführenden Entscheidungen ei- nen wirtschaftlich sinnvollen Rahmen Prozessablauf eines Real-Estate-Quick-Checks Assetklassen Stoßrichtungen Bewertungsmatrix Grundstück Nutzungsoption? Kriterien Moderni- sierung Revitali- sierung Redevelopment Option 1 2 3 Bauprojekt Redevelopment? Bestandsobjekt Modernisierung? Revitalisierung? Redevelopment? Nutzungskonzept? Quelle: Dr. Wieselhuber & Partner - Standort - Wettbewerb - Baurecht - Architektur - Gebäude- substanz - Technik - ... - Investitionen - KPIs Quick-Check auf Basis qualitativer und quantitativer Bewertungskriterien 4/2024 WXYZ[XZ\]Z[ edition | 39

Märkte und Trends sende Änderungen Umsätze bei Nut- zung der Kleinunternehmerregelung als umsatzsteuerfreie Umsätze, anstel- le der bisherigen Regelung, dass die Umsatzsteuer nicht erhoben wird. Grundstücksbewertung für Zwecke der Grundsteuer Die Ermittlung der Grundsteuerwerte ab dem 1. Januar 2022 nach dem soge- nannten Bundesmodell wird mit dem JStG 2024 um die Möglichkeit des Nach- weises eines geringeren gemeinen Werts ergänzt. Liegt dieser um mindes- tens 40% unter dem nach den Vorgaben des Bundesmodells ermittelten Grund- steuerwert, kann dieser Wert auf Nach- weis herangezogen werden. Grunderwerbsteuerbefreiung bei Grundstücksübertragungen auf oder von einer Gesamthand Bereits geregelt war, dass im Fall eines bis 31. Dezember 2026 erfolgenden Übergangs eines Grundstücks auf bezie- hungsweise in einer rechtsfähigen Per- sonengesellschaft die Grundstücks- übertragung weiterhin grunderwerb- steuerfrei erfolgen kann, soweit der übertragende beziehungsweise der er- werbende Gesellschafter am Gesell- schaftsvermögen beteiligt ist. Unklar war hierbei bislang, ob diese Steuerbe- freiungen auch über den 31. Dezember 2026 weiterhin gewährt werden, wenn die Nachbehaltensfrist zu diesem Zeit- punkt noch nicht abgelaufen ist. Mit dem JStG 2024 wird insoweit Klarheit ge- schaffen. kumentation fordern, was dann wiede- rum binnen 30 Tagen nach der Anfor- derung zu erfolgen hat. Modernisierung der Außenprüfung Durch bereits im Jahr 2022 erfolgte Ge- setzesänderungen wurden die Wei- chen für eine Modernisierung der Au- ßenprüfung gestellt, die grundsätzlich ab 1. Januar 2025 gelten. So sollen Prü- fungen beschleunigt werden, indem die Prüfungsanordnung in beratenen Fällen spätestens bis zum Ablauf des auf das Jahr der Bekanntgabe des Steu- erbescheids folgende Kalenderjahr er- gehen soll. Auch eine Verkürzung der Ablauf- hemmung der Festsetzungsfrist von Steuerbescheiden auf maximal fünf Jahre nach Bekanntgabe der Prü- fungsanordnung dient der Verfah- rensbeschleunigung. Ergeht die Prü- fungsanordnung in beratenen Fällen später als nach der vorgenannten Frist, läuft dennoch die fünfjährige Ablaufhemmung, was den Druck auf die Finanzverwaltung erhöht, zeitnah zu prüfen. Verkürzung der Aufbewahrungsfristen für Buchungsbelege und Rechnungen Mit dem bereits verabschiedeten Vier- ten BEG IV wurden die steuer- und handelsrechtlichen Aufbewahrungs- fristen für Buchungsbelege und Rech- nungen verkürzt. Sofern die bisheri- gen zehnjährigen Aufbewahrungsfris- ten am 31. Dezember 2024 noch nicht abgelaufen sind, betragen die Aufbe- wahrungsfristen nur noch acht Jahre. Verrechnung von Verlusten aus Termingeschäften und Forderungsverlusten Für im Privatvermögen erlittene Ver- luste aus Termingeschäften und Forde- rungsverluste sind bislang eigene Ver- lustverrechnungstöpfe vorgesehen. So ist es derzeit nur möglich, solche Ver- luste mit Gewinnen aus entsprechen- den Geschäften bis zu einem Betrag von jährlich 20.000 EUR zu verrechnen. Die- se Verlustverrechnungsbeschränkung wird mit dem JStG 2024 in allen offenen Fällen aufgehoben, sodass nun eine Verrechnung mit allen anderen positi- ven Einkünften aus Kapitalvermögen erfolgen kann. Einführung einer Wegzugsbesteuerung bei Beteiligungen an Investmentfonds Bislang führt der Wegzug ins Ausland dazu, dass im Privatvermögen gehalte- ne Beteiligungen an Kapitalgesellschaf- ten in Höhe von mindestens 1% inner- halb der letzten fünf Jahre als veräußert gelten, sodass Wertsteigerungen mit dem Wegzug der Besteuerung in Deutschland unterliegen. Für nach dem 31. Dezember 2024 erfolgende Wegzüge sieht das JStG 2024 nun eine entspre- chende Regelung vor, wenn eine Betei- ligung von mindestens 1% an in- und ausländischen Investmentfonds besteht oder aber deren Anschaffungskosten mindestens 500.000 EUR betragen. Be- teiligungen an Spezial-Investmentfonds werden stets – ungeachtet einer Wesent- lichkeitsgrenze – erfasst. Wie auch bei Kapitalgesellschaftsanteilen ist unter bestimmten Voraussetzungen eine ra- tierliche Zahlung der durch den Wegzug ausgelösten Steuer möglich, die aller- dings durch das Ausschüttungsverhal- ten des Fonds konterkariert werden kann. Neudefinition der umsatzsteuerlichen Werklieferung Ab dem Tag nach der Verkündung des JStG 2024 liegt eine Werklieferung mit entsprechender Auswirkung auf die Be- stimmung des umsatzsteuerlichen Leis- tungsorts nur noch dann vor, wenn der Unternehmer die Be- oder Verarbeitung eines fremden Gegenstands übernom- men hat. Wird ein eigener Gegenstand be- oder verarbeitet, ist dies nicht mehr als Werklieferung anzusehen. Umsatzsteuersatz bei Kunstwerken Bei der Lieferung von Kunstwerken ist ab dem 1. Januar 2025 stets der ermä- ßigte Umsatzsteuersatz von 7% heran- zuziehen, auch wenn die Lieferung von einem Wiederverkäufer bewirkt wird. Umsatzsteuerliche Kleinunternehmerregelung Ab dem 1. Januar 2025 gilt für die An- wendung der Kleinunternehmerrege- lung eine Umsatzschwelle von 25.000 EUR (statt 22.000 EUR) für das vorange- gangene und eine Umsatzschwelle von 100.000 EUR (statt 50.000 EUR) für das laufende Kalenderjahr. Zudem gelten durch im JStG 2024 enthaltene umfas- 4/2024 edition | ^_`bc_bdfbc . . m o c e b o d a k c o t s - a s r e t e p k n a r f © : o t o F 41

Märkte und Trends Ein plötzlicher Wertverlust des Unternehmens, sei es durch Marktschwankun- gen, wirtschaftli- che Krisen oder unerwartete inter- ne Herausforde- rungen, kann er- hebliche Auswir- kungen auf das gesamte Vermö- gen haben. weiß man: Ein plötzlicher Wertverlust des Unternehmens, sei es durch Markt- schwankungen, wirtschaftliche Krisen oder unerwartete interne Herausforde- rungen, kann erhebliche Auswirkungen auf das gesamte Vermögen haben. Die Verquickung von privatem und unter- nehmerischem Vermögen erfordert ei- ne maßgeschneiderte Finanzplanung, die sich deutlich von den Standardan- sätzen für Angestellte abhebt. Beratung abseits von Standardlösungen: Maßgeschneiderte Ansätze für Unternehmer Warum reichen pauschale Faustregeln nicht aus, und wie kann individuelle Fi- nanzberatung den Unterschied ma- chen? In der Anlage greift die bekannte Regel „100 minus Lebensalter = Aktien- quote“ nicht, da junge Unternehmer oft eine geringere objektive Risikotragfä- higkeit haben als ihre langjährigen Pen- dants. Unternehmer brauchen maßge- schneiderte Ansätze, dies etwa auch im Umgang mit Hauskrediten: Während Angestellten oft zur schnellen Tilgung geraten werden sollte, kann dies bei Un- ternehmern problematisch sein, da sie bei Liquiditätsengpässen schwer neue Darlehen erhalten. Banken bewerten sie strenger und berücksichtigen Haus- besitz nur zweitrangig. Eine gezielte Li- quiditätsplanung ist daher essenziell, um Puffer für unerwartete Herausfor- derungen zu schaffen. Nachfolgeplanung und steuerliche Optimierung: Weichen für die Zukunft stellen Grundsätzlich steht jeder Unternehmer vor Herausforderungen und Chancen, die eine detaillierte Analyse der persön- lichen und geschäftlichen Situation er- fordern. Dazu gehört eine regelmäßige Bewertung der Vermögensstruktur, eine sorgfältige Planung von Liquiditätsre- serven und eine gezielte Risikostreu- ung, etwa durch Investitionen außer- halb des eigenen Unternehmens. Wei- terhin ist es wichtig, Risikoszenarien im Rahmen der Finanzplanung zu durch- denken. Bezogen auf das obige Beispiel ist die Absicherung des Berufsunfähig- keitsrisikos für den 33-Jährigen deutlich wichtiger, da sein „Humankapital“ für die Firma essenziell ist, als für den 55-jährigen Unternehmer, der schon auf breiteren Füßen steht. Auch steuerliche Aspekte spielen ei- ne zentrale Rolle. Unternehmer kön- nen von speziellen Gestaltungsoptio- nen profitieren, wie etwa Holdingstruk- turen oder steueroptimierten Nachfol- geplanungen. Diese Strategien erfor- dern jedoch eine enge Abstimmung zwischen steuerlichen, rechtlichen und finanziellen Beratern, um die optimale Lösung zu finden. Finanzberatung für Unternehmer erfordert individuelle Ansätze, um Un- ternehmenswachstum, Vermögenssi- cherung und Liquidität in Balance zu halten. Wichtige Aspekte sind die Inte- gration von Vermögens- und Nachfolge- planung sowie klare testamentarische Regelungen, die Konflikte vermeiden und den Fortbestand des Unterneh- mens sichern. Frühzeitige Planung und regelmäßige Aktualisierungen sind ent- scheidend für langfristigen Erfolg und Stabilität. Strategische Zusammenarbeit: Komplexität verlangt Weitsicht und frühzeitige Planung Ein zentraler Faktor bei der Nachfolge- planung sind die steuerlichen Aspekte. Hierbei müssen Erbschaft- und Schen- kungsteuer, Freibeträge sowie steuerli- che Gestaltungsmöglichkeiten berück- sichtigt werden. Eine professionelle steuerliche Beratung ist unverzichtbar, um die steuerliche Belastung für die Nachfolger möglichst gering zu halten und gleichzeitig die rechtlichen Rah- menbedingungen optimal zu nutzen. Zusammenfassend lässt sich sagen, dass die Unternehmerfinanzplanung und Vermögensnachfolge ein komple- xer, aber unverzichtbarer Prozess ist, der weitreichende wirtschaftliche und persönliche Konsequenzen hat. Unter- nehmer sollten frühzeitig mit der Pla- nung beginnen und die individuellen Gegebenheiten ihrer Situation berück- sichtigen. FAZIT Durch die Kombination aus frühzeitiger strategischer Finanzplanung und einer fundierten Nachfolgeplanung können Unternehmer langfristig Stabilität schaffen und sowohl ihr Vermögen als auch das Unternehmen erfolgreich in die Zukunft führen. Die Komplexität dieses Prozesses erfordert jedoch einen proaktiven Ansatz, eine kontinuierliche Überprüfung und die Zusammenarbeit mit erfahrenen Beratern. Eine Umge- bung mit reinen „Ja-Sagern“ ist in dem Kontext unbedingt zu vermeiden. Die Qualität der Berater und die interdiszi- plinäre Zusammenarbeit zwischen die- sen ist entscheidend dafür, eine passen- de und umfassende individuelle Lösung für den Unternehmer, das Unterneh- men und die Familie zu erreichen. Es ist dabei essenziell, auf schnelle Standard- lösungen und Faustregeln zu verzich- ten, die der Komplexität des Unterneh- mervermögens in der Regel nicht ge- recht werden. 4/2024 ghijkhjmnjk edition | 43

t a v i r p © : o t o F Dr. Christoph Labisch Dr. Labisch blieb zu- nächst COO der neu gegründeten radio- logischen Unterneh- mensgruppe und wechselte später in die Rolle des Innova- tionsmanagers. In dieser Funktion be- wertete er für die neuen Eigentümer nahezu jede Woche Firmen, um das ei- gene Wachstum durch Zukäufe zu stär- ken. Einige Start-ups waren zu klein oder zu jung für ein Investment. „Ich sah dort enormes Potenzial und inves- tierte 2022 erstmals selbst in ein Start- up“, erzählt Dr. Labisch. Traf er seine Investmententscheidungen anfangs aus dem Bauch heraus, wurden sie mit der Zeit professioneller. Dazu trugen die Mitgliedschaft im Bundesverband der Business Angels Deutschland (BAND) und in der von der NRW.Bank organisierten win NRW.Bank Business Angels Initiative bei. An diesen Netz- werken freut ihn: „Die Treffen sind we- nig kompetitiv, eher wie ein Stamm- tisch, wo man sich die Bälle zuspielt.“ Inzwischen begleitet er ein Dutzend Start-ups und investiert derzeit etwa 20, manchmal auch 30 Stunden pro Woche. „Viel mehr schafft ein Business Angel nicht“, ist Dr. Labisch überzeugt. Sein Engagement beschreibt er als „Mento- ring, das mich mein ganzes Berufsle- ben begleitet hat“ – von der eigenen Praxis über die Unterstützung in der Ausbildung von Medizinischen Fachan- gestellten bis zum Dasein als Sparrings- partner für Start-up-Gründerteams. „Wenn alles gut läuft, dann hat mein Engagement einen positiven Impact auf das Gesundheitssystem und damit auf unsere Gesellschaft. Die finanzielle Rendite ist da nicht mehr so wichtig, so- lange es im Schnitt keine massiven Ver- luste sind.“ t a v i r p © : o t o F Mittelständler mit Start-ups zusammenbringen Die Rendite ist auch für Jörg Gudat nicht der treibende Fak- tor. Der Maschinen- bauer aus Bochum hatte bereits während des Studiums sein erstes IT-Unternehmen aufgebaut. Jörg Gudat y d s o r a S n o v e i r a M - e n n A © : o t o F Heute leitet er die Gudat Holding, die „immer in der Familie bleiben“ werde. Seine Beteiligungen und mehr als 20 Engagements als Business Angel hinge- gen sind auf Exit ausgelegt. Dabei sind die Branchen breit gefächert, vom Beautyprodukt bis zum Lastenfahrrad. Im erweiterten Vorstand der Business Angels Agentur Ruhr arbeitet er mit am Start-up-Ökosystem ebenso wie mit sei- nem Beratungsunternehmen und den Labs.ruhr, die er aus der Taufe gehoben hat: „Mein Engagement ist zukunftswei- send für das ganze Ruhrgebiet“, sagt Gudat. In seiner Idealvorstellung bringt er Mittelständler aus seiner Beratungs- praxis mit Start-ups zusammen: Der Mittelständler gewinnt die Innovation, die er inhouse nicht hat, und das Start- up hat seinen ersten Pilotkunden. Investmentverein sorgt für Schwarmintelligenz Auch der Düsseldor- fer Josef Rentmeister war schon in jungen Jahren mit einer ei- Josef Rentmeister genen kleinen Soft- warefirma unternehmerisch tätig. Spä- ter arbeitete er als Deutschlandmanager bei Cisco. Der Netzwerkausstatter kauf- te zahlreiche Unternehmen, allerdings keine von ihm begutachteten Firmen in Deutschland. Deren Beteiligungskapital- eigentümer luden ihn daraufhin ein, mit diesen Unternehmen privat zusammen- zuarbeiten – als Investor ebenso wie als Aufsichtsrat. Einige schafften es sogar an die Börse. „Kapital hatte ich ausrei- chend durch meinen Unternehmensver- kauf und erfolgreiche Investments in an- dere Assetklassen“, schildert Rentmeis- ter. So legte er sich das „anspruchsvolle Hobby“ als Business Angel zu und setzt dabei inzwischen auf Schwarmintelli- genz. Mit Gleichgesinnten gründete er einen Verein: den Investment Advisery Club Düsseldorf (IACD). Auch seine Mo- tivation ist vielschichtig. „Im Grunde bin ich bei meinem Engagement als Busi- ness Angel eher altruistisch motiviert – ich mag es einfach, als Senior Expert junge Unternehmen zu unterstützen. Ebenso mag ich es, mit meinen Invest- mentfreunden gemeinsam die Techno- logien und Geschäftsmodelle der Start- ups zu analysieren“, sagt Rentmeister. t a v i r p © : o t o F Märkte und Trends Beim ersten Pitch hat es gefunkt Auch die NRW.Bank kultiviert das Busi- ness-Angel-Ökosys- tem: Vor etwa einem Jahr fand Dr. Gerald Dr. Gerald Gast Gast Zugang zur win NRW.Bank Business Angels Initiative. Schon beim ersten Pitch-Event funkte es. Der frühere Versicherungsmanager und heutige Unternehmensberater be- suchte das Medizintechnik-Start-up Elixion Medical, das Auslesegeräte für Katheter entwickelt, fasste Vertrauen in die Gründenden und investierte. „Mein Antrieb ist eine Mischung aus Neugierde, ein junges Unternehmen hautnah mitzuerleben, und die Mög- lichkeit, eine sinnvolle Entwicklung auch mit meiner Vertriebserfahrung voranzutreiben“, beschreibt er sein bislang einziges Investment als Busi- ness Angel. Dr. Gast legt Wert darauf, dass es sich bei einem Investment nicht um riesige Summen handeln muss. „Schon ein mittlerer fünfstelliger Betrag von mehreren Investoren kann für junge Unternehmen ausreichen, damit sie ih- ren Weg weitergehen können.“ Auch ihm geht es nicht in erster Linie ums Geld: „Andere laufende Vermögenser- träge werden meine Rentenzahlungen sein.“ Investments in Start-ups seien mindestens auf fünf bis sieben Jahre angelegt. „Erst danach gibt es eine mög- liche Rendite.“ Business Angels unterstützen die Zukunft des Standorts Diese Business Angels zeigen, dass es ihnen um mehr geht als um rein mone- täre Rendite: Sie haben Freude an Inno- vationen, setzen sich für die Perspekti- ven des Standorts Deutschland ein und wollen jungen Gründern ein erfolgrei- ches Unternehmertum ermöglichen. „Wir unterstützen die Aktivitäten und Netzwerke von Business Angels, weil ihr Engagement Wachstum für die gesamte Region schafft“, sagt Johanna Antonie Tjaden-Schulte, Vorständin der NRW.Bank. „Sie ermöglichen, dass sich Start-ups mit ihren Innovationen ent- wickeln können, und gestalten die wirt- schaftliche Zukunft Nordrhein-Westfa- lens mit.“ 4/2024 oprsupsvwsu edition | 45

das Geschäftsumfeld zu optimieren und einen einheitlichen nationalen Markt aufzubauen. Aus rechtlicher Sicht bringt die Ver- ordnung allerdings keine wesentlichen Änderungen mit sich, denn bereits 2021 traten die novellierten „Durchführungs- bestimmungen für das System zur Über- prüfung des fairen Wettbewerbs“ („Durchführungsbestimmungen“) in Kraft. Diese untersagen die Vergabe von rechtswidrigen Vergünstigungen an be- stimmte Unternehmen und waren bis zum Inkrafttreten der Verordnung die wichtigste Rechtsgrundlage für die Re- gelung des Überprüfungssystems für fairen Wettbewerb. Im Unterschied zu den Durchfüh- rungsbestimmungen und anderen bis- herigen Regelungen, welche die Über- prüfung der Einhaltung des fairen Wettbewerbs in Bezug auf Vergünsti- gungen nur in Form einer internen Ver- waltungsvorschrift regeln, wurde die Verordnung vom Staatsrat erlassen und hat dadurch einen höheren Rang. Da- rüber hinaus bezieht die Verordnung Gesetze und örtliche Vorschriften in den Anwendungsbereich der Überprü- fung ein. Vor dem Inkrafttreten der Verord- nung war die Gewährung von wettbe- werbsverzerrenden Vergünstigungen auf Provinzebene gängige Praxis. Wa- rum wurde die Verordnung nun erlas- sen? Weil die Gewinnung von Investoren und neuen Investitionen für die Provin- zen und deren Finanzierung essenziell ist, hat sich in der Vergangenheit ein wahrer „Subventionskrieg“ zwischen den in starkem Wettbewerb stehenden Provinzen herausgebildet. Um neue Investoren gewinnen zu können, gewährten Provinzen, insbe- sondere ausländischen Investoren, im- mer höhere Steuervergünstigungen, An- reize und Subventionen. Da diese oft- mals rechtsgrundlos erfolgten, mussten die Provinzen die entsprechenden Sub- ventionen aus eigenen finanziellen Mit- teln zahlen, was, solange ausreichend neue Investitionen realisiert wurden, keine Defizite bewirkt hat, da die neuen Investitionen bereits versprochene Sub- ventionen ausgleichen konnten. Dieser Ausgleichsmechanismus ist während, jedoch spätestens mit dem Ende der Co- Märkte und Trends ronapandemie aufgrund der ausblei- benden neuen ausländischen Investitio- nen außer Kraft gesetzt worden. Hinzu kommen exorbitante Kosten, die die Provinzen während der Corona- pandemie durch die von der Zentralre- Somit können die Vergünstigungen, welche im Rahmen von mit Industriezo- nen abgeschlossenen Investitionsverträ- gen gewährt werden, auf Vereinbarkeit mit der Verordnung überprüft und im Fall von fehlender Rechtsgrundlage für Ausländischen Investoren wird empfohlen, in Verhandlung be- findliche, aber abgeschlossene Investitionsverträge auf Recht- mäßigkeit der gewährten Ver- günstigungen zu prüfen. gierung angeordneten Kontrollmaßnah- men aufgehäuft haben. Schließlich tun das vergleichsweise schwache Wirt- schaftswachstum, eine Korrektur im Im- mobiliensektor und schwacher Binnen- konsum ihr Übriges für eine stark zu- nehmende Verschuldung der Provinzen. Die Überschuldung der Provinzen scheint also einer der Hauptgründe für den Erlass der Verordnung zu sein, wel- che mit der Durchsetzung des Verbots von wettbewerbsverzerrenden Vergüns- tigungen darauf zielt, den traditionell starken Wettbewerb zumindest einzu- schränken und damit das finanzielle Überleben der Provinzen zu sichern. Rechtliche und praktische Auswirkungen auf (ausländische) Investoren Zunächst ist zu klären, ob die bereits mit einer Industriezone abgeschlosse- nen (oder noch abzuschließenden) In- vestitionsverträge, die Vergünstigun- gen vorsehen, im Anwendungsbereich der Verordnung liegen und somit der Überprüfung der Einhaltung des fairen Wettbewerbs unterfallen. Auch wenn die Verordnung in Art. 2 den Begriff „Maßnahmen“ nicht abschließend defi- niert, ist aufgrund der Stellungnahme des Staatsrats, welche auf subventions- gewährende Verträge ausdrücklich Be- zug nimmt, davon auszugehen, dass In- vestitionsverträge in den Anwendungs- bereich der Verordnung fallen. ungültig erklärt werden. Im Fall einer strikten Umsetzung der Verordnung, welche aufgrund der angespannten Fi- nanzlage vieler Provinzen und Kommu- nen wahrscheinlich erscheint, würde dies für Investoren bedeuten, dass sie diese rechtsgrundlos vereinbarten Ver- günstigungen nicht erhalten. FAZIT Aufgrund des höheren Rangs der Ver- ordnung sowie der ersten Fälle, in de- nen Industrieparks, die vertraglich zu- gesagten, aber rechtsgrundlosen Ver- günstigungen nicht mehr zahlen kön- nen (oder wollen), besteht nun ein er- höhtes Risiko, dass betroffene Investiti- onsprojekte kurzfristig zusätzliches Ka- pital benötigen. Ausländischen Investo- ren wird empfohlen, in Verhandlung befindliche, aber auch schon abge- schlossene Investitionsverträge auf Rechtmäßigkeit der gewährten Ver- günstigungen zu prüfen. Hierbei ist zu beachten, dass die rechtsgrundlosen Vergünstigungen in der Praxis in den Investitionsverträgen oft umschrieben oder anders bezeich- net wurden, um zumindest vordergrün- dig das entsprechende Verbot zu umge- hen. Investoren sollten daher die In- dustriezone nicht nur um die Nennung der Rechtsgrundlagen, sondern auch um die richtige Bezeichnung der Ver- günstigungen im Investitionsvertrag er- suchen. 4/2024 xyz{|y{}~{| edition | 47

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#Wegbereiter_Wegbegleiter Weil sich Zukunft nicht allein entwickelt, müssen wir jetzt handeln. Durch gezielte Investitionen in Unternehmen, Infrastruktur und Immobilien gestalten wir innovative Wege, fördern nachhaltiges Wachstum und schaffen langfristige Werte. Unsere Anlagestrategien zeichnen sich durch eine umfassende Diversifikation und attraktive Chancen-Risiko-Profile aus, was es uns ermöglicht, überdurchschnittliche Ergebnisse zu erzielen. Als Wegbegleiter sind wir Partner unserer Investoren und setzen uns dafür ein, langfristige Beziehungen aufzubauen, die auf Vertrauen und gemeinsamem Wachstum basieren. Die SOLUTIO AG entwickelt seit 1998 innovative Anlagekonzepte für institutionelle Investoren im Bereich Real Assets. Sprechen Sie mit uns. SOLUTIO AG . Bavariafilmplatz 7 . 82031 Grünwald +49 89 360 357 0 . www.solutio.ag . info@solutio.ag

Wie schätzen Sie die wachsende Kon- kurrenz durch andere digitale Platt- formen ein? Als ich Moonfare ins Leben gerufen ha- be, war ich besorgt, dass es so wenig Konkurrenz gab. Vielleicht lag ich falsch, aber mittlerweile gibt es über 180 Mitbe- werber. Das ist ein Indikator für mich, dass wir auf dem richtigen Weg sind. Im Gegensatz zu den Konkurrenten haben wir jedoch den First-Mover-Vorteil: Wir haben das Modell erfunden und eine Größenordnung erreicht, die uns Zu- gang zu Investitionen verschafft, die für unsere Kunden wirklich interessant sind. Als führende Plattform für Privat- marktinvestitionen verfügen wir über ein globales und diversifiziertes Ange- bot. Unsere Größe und globale Position sorgt für Stabilität und eröffnet uns Op- portunitäten, die kleineren Mitbewer- bern verschlossen bleiben. Und schließ- lich bieten wir im Vergleich zur traditio- nellen Konkurrenz eine durchgängig di- gitale Plattform, die Investoren ein schnelleres Onboarding erlaubt. Wie sehen Sie die Zukunft von Private Equity als Assetklasse, insbesondere im Kontext zunehmender Digitalisie- rung und veränderter Regulatorik? Die Demokratisierung bestimmter Anla- geformen ist ein säkularer und kein zy- klischer Trend. Aber es wird wohl noch Jahre dauern, bis Regulierungsbehör- den, Produktanbieter und Bildungsein- Anlageideen Ich denke, dass in diesem Um- feld die Vermögenswerte in Private-Equity-Portfolios weiter aufwerten werden. richtungen die Voraussetzungen dafür geschaffen haben, dass Private Equity wirklich für jede und jeden verfügbar ist. Immerhin: Wir bewegen uns in die richtige Richtung. Dafür steht beispiels- weise der ELTIF II in der EU beziehungs- weise LTAF in Großbritannien. Ähnliche Entwicklungen sehen wir in den USA. Ich bin zudem überzeugt, dass die Toke- nisierung von Vermögenswerten die Art und Weise, wie wir investieren, stark verändern wird. Aktuell verbinden viele Tokenisierung vor allem mit Kryptowäh- rungen. Aber die Entwicklung wird vo- ranschreiten, und Moonfare hat ein Team, das bereits an der Tokenisierung arbeitet. Eine ebenso bedeutsame Rolle spielt der Fortschritt bei künstlicher In- telligenz (KI). KI wird das Wissen in Sa- chen Geldanlage und die finanzielle All- gemeinbildung erhöhen. Und das ist wichtig, will man in erklärungsbedürfti- ge Anlageformen wie Private Equity in- vestieren. Bereits jetzt ist es Moonfare ein großes Anliegen, zu informieren und aufzuklären. Auf unserer Website finden Interessierte viel Wissenswertes rund um die privaten Märkte und unse- re Produkte. Was ist Ihre langfristige Vision für Moonfare? Mir geht es nicht darum, wenige reicher zu machen. Ich will bessere Investitio- nen für alle – mit dem Ziel, mehr Vermö- gen für eine breite Masse von Anlegern zu schaffen. Und ich möchte in einer Welt leben, in der die Menschen so gut ausgebildet sind, dass sie solide Investi- tionsentscheidungen treffen können. Da es sich bei Private Equity um einen Sek- tor mit großer Streuung bei den Rendi- ten handelt, denke ich, dass unsere Be- deutung als Kurator mit der Zeit noch zunehmen wird. Unser Ziel ist klar: Wir wollen der globale One-Stop-Shop für al- ternative Anlagen von institutioneller Qualität sein. Anzeige Bildung spenden = Chancen ermöglichen Bildung ist das zentrale Element einer nachhaltigen Entwicklungshilfe. Seit 2007 hat die Familie Jäger Stiftung mit ihren Erträgen die Ausbildung von mehr als 330 Waisenkindern ermöglicht: Vom Besuch der Grund- schule bis hin zu einem Hochschulabschluss oder dem Abschluss eines Lehrberufs innerhalb des Heimatlandes. Schließlich ist die Zukunft eines Landes an die Zukunft seiner Kinder geknüpft. Fragen? bernd.jaeger@mopani.org | www.mopani.org Ihre Spende kommt zu 100% bei den Kindern an, denn die Kosten für Verwaltung und Werbung werden vollständig vom Stifter übernommen. IBAN: DE89 7009 0500 0004 2586 81 | BIC: GENODEF1S04 (Sparda-Bank München eG) Familie Jäger Stiftung Die Familie Jäger Stiftung ist als rein gemeinnützige Organisation anerkannt. Spenden sind daher steuerlich absetzbar. Zuwendungsbestätigungen werden gerne ausgestellt. Diese Spendenaktion wird unterstützt von

tungen sollen die zentralen Wachstums- treiber unseres Unternehmenserfolgs werden. Meine zentrale Aufgabe sehe ich darin, das physische Niederlassungs- netzwerk und den Ausbau der digitalen Kundenplattform mit seinem Dienstleis- tungspaket zu verschmelzen, emotional erlebbar und in dieser Kombination er- folgreich zu machen. komplizierter wird es, wenn Unterneh- mensvermögen in Form von Edelmetal- len an die nachfolgende Generation wei- tergegeben werden soll. Hier gilt: Wer- den Edelmetalle vererbt, gelten für El- tern, Kinder und Enkel andere – in je- dem Fall aber äußerst lukrative – Freibe- träge als für Geschwister oder Freunde bei der Bemessung der Erbschaftsteuer. Welche Maßnahmen haben Sie dazu eingeleitet? Parallel zur rasanten Preisentwicklung am Goldmarkt haben wir verschiedene Vertriebskampagnen ins Leben gerufen, die Anlegern die Investition in Gold na- hebringen. Gleichzeitig haben wir in un- seren digitalen Kommunikationskampa- gnen mit Finfluencern über die Chan- cen des Investments in Edelmetallanla- gen aufgeklärt und im Herbst dieses Jah- res den Degussa Goldsparplan aufgelegt, den wir gemeinsam mit unseren Koope- rationspartnern der Deutschen Bank und der Postbank anbieten. Welche neuen Zielgruppen sollen da- mit angesprochen werden? Vor allem jüngere Kunden. Im Zuge ei- ner Befragung von 25- bis 34-Jährigen hat fast die Hälfte Gold in Form von Barren und Münzen. 23% davon wur- den ererbt und 22% käuflich erworben. Mit dem von uns entwickelten Sparplan kann man schon ab 25 EUR monatlich in Gold investieren. Man sollte nicht sein ganzes Geld in Gold stecken, aber 10% bis 15% des Portfolios können es schon sein: Denn Gold ist mobil, über- all auf der Welt liquidierbar und jeder- zeit in Geld zu tauschen. Welche Möglichkeiten bieten sich für Unternehmer, ihr Vermögen mit In- vestments in Gold zu vermehren oder das Liquiditätsmanagement im Un- ternehmen zu verbessern? Für Unternehmerinnen und Unterneh- mer, aber auch für institutionelle Inves- toren sind Anlagen in Edelmetalle, und insbesondere in Gold, hochgradig at- traktiv. Grundsätzlich gilt: Der Kauf von Anlagegold ist steuerfrei. Für die Anlage in Edelmetalle und ein strategisches Li- quiditätsmanagement sind mögliche Ge- winne aus dem Verkauf von Münzen und Barren nach einer Haltefrist von ei- nem Jahr kapitalertragsteuerfrei. Etwas Wie entwickeln sich die weiteren Be- reiche rund um den Metallhandel wie Schließfachdienstleistungen und Lo- gistik? Unser Kunden können ihre Wertgegen- stände – das betrifft neben Schmuck und anderen Wertsachen auch Doku- mente − wahlweise in einer unserer Niederlassungen im eigenen Schließ- fach deponieren oder mittel- und lang- fristig in unseren Wert- und Zollfreila- gern hinterlegen. Dazu beraten wir An- leger jederzeit diskret und persönlich und nutzen hierzu unsere zwölf deut- schen und vier internationalen Stand- orte in London, Madrid, Genf und Zü- rich. Darüber hinaus bieten uns unsere zentral gelegenen Standorte hervorra- gende Bedingungen zum persönlichen Austausch der Menschen vor Ort – und zum Erleben der Marke. Wir laden un- sere Kunden zusammen mit interessan- ten Gästen aus Wirtschaft und Gesell- schaft zu unseren regelmäßig stattfin- denden Ausstellungen junger und zeit- genössischer Künstler ein. Damit sehen wir uns als Wegbereiter für junge Talen- te in der bildenden Kunst und Musik. Stichwort: junge Talente. Sie haben mit dem Berliner Start-up Lab 2 im Rahmen einer Kooperation die De- gussa Gold Card entwickelt. Wie pro- fitieren Sie von der Zusammenarbeit mit Start-ups? Wir haben die Card im Rahmen ge- meinsam entwickelt, wobei es sich hier um ein Geschenkaccessoire zur Aufbe- wahrung von acht Mini-Goldbarren à 1 Gramm in der Größe einer Kreditkarte handelt. Sie ist seit Juni dieses Jahres verfügbar und trifft auf reges Interesse. Mit jungen Talenten zusammenzuar- beiten, deren Impulse aufzunehmen und Neues zu entwickeln, ist für uns ak- tive Zukunftsarbeit. Aktuell haben wir bereits mehrere Ideen, über die ich aber noch nicht sprechen kann. Anlageideen Degussa im Wandel der Zeiten Seit 6.000 Jahren spielen Gold und Sil- ber in den meisten Hochkulturen eine wichtige Rolle, seit 2.000 Jahren auch als Zahlungs- und Wertaufbewah- rungsmittel. Bis heute haben sie in der modernen Vermögensverwaltung ihren festen Platz bei der Zusammenstellung eines ausbalancierten Portfolios. Jedes Investment ist nur so erfolgreich wie die Strategie, die dahintersteht und sollte individuell gut überlegt und lang- fristig ausgerichtet sein. Welche Edel- metalle passen in die Assetstrategie, und um welchen zeitlichen Anlage-Ho- rizont geht es? Bei Degussa Goldhandel können die Kunden sich auf ein umfangreiches Dienstleistungsprogramm verlassen, das sie von der Kaufvorbereitung über die Lagerung bis hin zu einem möglichen Wiederverkauf begleitet. Denn ob Gold, Silber oder andere Edelmetalle: Alle bie- ten einzigartige, besondere Vorteile. Insbesondere Gold hat sich seit Jahr- hunderten als stabile Anlage bewährt. Im Jahr 1873 wurde die Deutsche Gold- und Silber-Scheideanstalt ins Leben ge- rufen, die seit über 150 Jahren ein Sym- bol für Qualität und Vertrauen im Edel- metallgeschäft ist. Das ikonische Sonne- und Mond-Symbol von Degussa ziert Goldbarren auf der ganzen Welt und verkörpert die Zuverlässigkeit der Mar- ke. 2010 wurde der Name für das Unter- nehmen übernommen. Degussa Gold- handel führt somit den legendären Na- men fort, allerdings nicht in der direkten Rechtsnachfolge. Als kompetenter Part- ner für zertifizierte Investment-Barren und Anlagemünzen wurde das Unter- nehmen 2024 mehrfach ausgezeichnet. Die Auszeichnung „Bester Service 2024“ in der Kategorie Gold- & Edelmetall- händler und die Auszeichnung „Heraus- ragendes Preis-Leistungs-Verhältnis“ des F.A.Z.- Instituts, sowie die Auszeich- nung „Top Kundenberatung“ des Han- delsblatt. Degussa Goldhandel betreibt mit mehr als 200 Mitarbeitern derzeit 16 Niederlassungen in Deutschland und Europa und ist unter den bankenunab- hängigen Edelmetallhändlern in Europa marktführend. 4/2024 €‚ƒ€‚„…‚ƒ edition | 55

Kurz gesagt: Frontiermärkte adres- sieren aktuelle Risiken, ohne Rendi- tepotenzial aufzugeben, doch die Kom- bination mit Schwellenmärkten schafft die optimale Diversifikation. Die Global Evolution Frontier Mar- kets Fonds haben in den letzten Jah- ren eine starke Performance gezeigt. Was sind die Hauptfaktoren hinter dieser Entwicklung, und wie schät- zen Sie die langfristige Stabilität der Renditen ein? Die Fonds profitieren von mehreren Faktoren – erstens von einem strengen Auswahlprozess, bei dem Länder mit Reformbereitschaft und stabilen mak- roökonomischen Fundamentaldaten bevorzugt werden. Zweitens bietet das niedrige Wohl- standsniveau in Frontiermärkten ein enormes Wachstumspotenzial, ähnlich wie bei den heutigen Schwellenländern vor 20 bis 30 Jahren. Drittens tragen niedrige Korrelationen mit globalen Marktrisiken und die hohe laufende Rendite von über 13% zur Attraktivität bei. Diese Rendite ist das Ergebnis ei- ner aktiven Strategie, die auf Markt- chancen reagiert und Risiken durch Di- versifikation minimiert. Langfristig ge- hen wir davon aus, dass die Fonds ihre Stabilität beibehalten, auch dank eines erfahrenen Teams und innovativer Technologien wie KI, die den Research- prozess unterstützen. Angesichts der Volatilität in Schwel- len- und Frontiermärkten – welche Strategien setzen Sie ein, um Risiken wie politische Instabilität, Wäh- rungsvolatilität und Liquiditätsrisi- ken zu managen? Unser Risikomanagement basiert auf einer Kombination aus aktiver Länder- auswahl, makroökonomischer Analyse und innovativen Technologien wie KI-gestütztem Research. Länder mit schwachen Fundamentaldaten oder po- litischer Instabilität werden vermie- den. Im Falle der Frontiermärkte neh- men wir nur etwa 35 bis 40 Länder aus einem Universum von über 100 aktiv in unsere Fonds auf. Dies ermöglicht eine gezielte Fokussierung auf attraktive In- vestments bei gleichzeitiger Minimie- rung von Risiken. Die niedrige Korrela- tion von Frontiermärkten mit globalen Marktrisiken hilft uns ebenfalls, Schwankungen abzufedern. Welche Länder stehen derzeit beson- ders im Fokus? Wir fokussieren uns auf Länder, die ei- ne positive Reformagenda verfolgen und makroökonomische Stabilität an- streben. Dazu zählen beispielsweise Ägypten, das durch fiskalische und geldpolitische Reformen überzeugt, so- wie Argentinien, das nach politischen Veränderungen wieder als interessan- tes Ziel erscheint. Auch die Mongolei ist ein spannender Markt, vor allem auf- grund ihrer Rohstoffressourcen. Unser Ziel ist es, Länder auszuwählen, die sich auf einer klaren Wachstums- und Stabilitätsreise befinden, wodurch das Risiko-Rendite-Profil weiter verbessert wird. ESG-Faktoren spielen eine wachsen- de Rolle in der Anlagewelt. Wie inte- grieren Sie ESG-Kriterien in Ihre In- vestmentprozesse in Schwellen- und Frontiermärkten? Sehen Sie hier be- sondere Herausforderungen oder Chancen? ESG-Kriterien sind ein zentrales Ele- ment unserer Anlagestrategie. Die He- rausforderung in Frontiermärkten liegt oft in der mangelnden Datenverfügbar- keit und geringeren Standards im Ver- gleich zu etablierten Märkten. Wir be- gegnen diesen Herausforderungen durch intensives Research, regelmäßi- ge Länderbesuche und den Einsatz mo- derner Technologien wie KI, die uns helfen, ESG-Risiken präzise zu analy- sieren. Gleichzeitig bieten diese Märk- te eine Chance, durch Investments po- sitive Veränderungen zu bewirken, die sowohl ökologische als auch soziale As- pekte fördern. Welche Trends und Entwicklungen werden Ihrer Meinung nach in den nächsten fünf bis zehn Jahren maß- geblich das Wachstum in Schwellen- und Frontiermärkten bestimmen? Im Gegensatz zu den Industrieländern werden demografische Faktoren das Wachstum dieser Regionen positiv be- einflussen − insbesondere in Frontier- ländern. Zudem wird der technologi- sche Fortschritt, gerade in Bereichen wie Fintech und erneuerbare Energien, Anlageideen eine Schlüsselrolle spielen. Gleichzeitig bedeutet der Fokus auf erneuerbare Energien aufgrund des Klimawandels eine steigende Nachfrage nach be- stimmten Rohstoffen, was das Wachs- tum in den rohstoffreichen Ländern des Schwellenländeruniversums för- dern dürfte. Insgesamt sollte sich das Wachstum der Schwellenländer des- halb weiterhin wesentlich über dem der industrialisierten Länder halten. Allerdings geht es aus Sicht eines Anlei- heinvestors nicht nur ums Wachstum, sondern auch darum, Inflationsrisiken langfristig kontrollieren zu können. In diesem Zusammenhang ist es ermuti- gend, dass die Inflationslücke zwischen Schwellenländern und Industrielän- dern langfristig einläuft. Im Vergleich zur industrialisierten Welt haben sich die Inflationsrisiken also verringert, was förderlich für Duration und Schwel- lenländerwährungen ist. Auf der ande- ren Seite stellt die strukturelle Wachs- tumsverlangsamung Chinas eine He- rausforderung dar. Auch müssen Inves- toren geopolitische Spannungen im Au- ge behalten, die insbesondere die grö- ßeren Schwellenländer negativ beein- flussen können. Welche Anlagestrategien sollten In- vestoren hier langfristig in Betracht ziehen? Eine vielversprechende Strategie sollte defensive und offensive Komponenten kombinieren, ohne das langfristige Renditepotenzial in Mitleidenschaft zu ziehen. Offensive Positionen wie Lokal- währungsanleihen in Schwellenlän- dern bieten hohe Renditen und profi- tieren von stabilen volkswirtschaftli- chen Bedingungen. In diesem Bereich sind die Bewertungen derzeit am at- traktivsten. Allerdings können Fron- tiermärkte durch ihre Diversifikation und geringe Korrelation zu globalen Renditetreibern Risiken abfedern. Dank einer sehr hohen laufenden Ren- dite im Frontierbereich geschieht dies nicht zulasten des gesamten Renditepo- tenzials. Diese Balance erlaubt es Inves- toren, sowohl von Erholungsphasen zu profitieren als auch potenzielle Rück- schläge besser zu verkraften. Wir danken Ihnen für diese spannen- den Einblicke. 4/2024 †‡ˆ‰Š‡‰‹Œ‰Š edition | 57

derner Elektromobilität und einer um- weltfreundlichen Energierevolution. In modernen Lithium-Eisenphosphat-Bat- terien werden die früher verwendeten gesundheitsschädlichen Blei-, Nickel- und Kobaltoxide durch ungiftiges Ei- senphosphat ersetzt. Das sorgt gleich- zeitig für größere Sicherheit, längere Lebensdauer und eine bessere Umwelt- verträglichkeit. IBU-tec liefert mit Know-how in thermischen Prozessen und einem breiten Spektrum an Drehrohröfen die Grundlage zur Ent- wicklung von Produktionsprozessen für solche Materialien. Ähnlich verhält es sich im Bereich seltene Erden. Wie lassen sich die begehrten und teuren Rohstoffe effizienter nutzen? Gemein- sam mit Kunden hat IBU-tec Prozesse entwickelt, mit denen eigentlich ver- brauchte seltene Erden aufgearbeitet und wiederverwendbar gemacht wer- den. Das bringt den Kunden klare Vor- teile: stabile, kalkulierbare Kosten un- abhängig von den Rohstoffpreisen und einhergehend eine deutliche Minimie- rung der Rohstoffabhängigkeit. Darü- ber hinaus schont eine mehrmalige Nutzung der seltenen Erden die natür- lichen Ressourcen und somit die Um- welt. IBU-tec gilt als Weltmarktführer in der Konzeption und Herstellung von Drehrohröfen und den damit mögli- chen Prozessschritten. Im Interview geben Dr. Barbara und Michael Kollenda Einblicke in die Stra- tegie und zu den Aussichten des Fonds: Unternehmeredition: Welche techno- logischen Entwicklungen sehen Sie bei Small- und Mid Caps über die beiden vorgenannten Beispiele hinaus, die Kurssteigerungen bewirken könnten? Dr. Barbara und Michael Kollenda: Es gibt eine Vielzahl neuer technischer Entwicklungen, zum Beispiel neue Bat- teriematerialien oder Chips aus Silizi- umcarbid für Elektroautos. Eine aus- sichtsreiche Entwicklung sind etwa auch Blockheizkraftwerke, die Indus- triebetriebe unabhängig von Stroman- bietern und Preisschwankungen ma- chen. Welche Auswirkungen erwarten Sie durch das Ergebnis der US-Wahl auf hiesige Small- und Mid Caps? Könn- ten sie sogar profitieren? Wahlergebnisse bringen Klarheit, und die Börse hasst nichts mehr als Unsi- cherheit! Trump steht für eine Konzen- tration auf die Wirtschaft und auf „America first“. Aber das muss kein Nachteil sein. Es gibt unter Joe Biden den Inflation Reduction Act, und den haben viele deutsche Unternehmen mit ihren Investitionen wahrgenommen. Viele mittelständische Unternehmer haben einen Plan B. Die Sorge vor Zöl- len haben sie dadurch umgangen, dass in den USA produzieren oder möglichst viele Teile in den USA final zu einem US-Produkt zusammenfügen. Small- und Mid Caps sind seit gerau- mer Zeit stark unterbewertet. Welche Erklärung haben Sie dafür? Sehen Sie Anzeichen, dass es bald zu einer Än- derung in der Bewertung kommt? Wir haben dafür keine sinnvolle Erklä- rung. Offensichtlich ist der Siegeszug der ETFs ein Grund, da man nur große, marktbreite Unternehmen einfach replizieren kann. Es hat allerdings eine Verschiebung nach unten in der Markt- kapitalisierung stattgefunden. Nach unserer Beobachtung stellt aktuell eine Marktkapitalisierung von ca. 500 Mio. EUR die Untergrenze des Interesses in- stitutioneller Anleger dar. Der Markt für Micro- und Nano Caps ist weiterhin relativ illiquide. Wir gehen davon aus, dass sich dies im Zuge der immer wie- der zu beobachtenden Sektorrotatio- nen ändern wird, können allerdings nicht vorhersagen, wann das sein wird. Werden wir vermehrt Übernahmen gelisteter Unternehmen sehen – zum Teil mit anschließendem Delisting? Wir haben in den letzten zwei Jahren mehrere Übernahmen erlebt, nämlich bei vac-Q-tec, GK Software und Stem- mer Imaging. Bei allen drei Unterneh- men hat der Käufer deutlich mehr be- zahlt als den aktuellen Börsenkurs. Bei der Übernahme der Mehrheit des Münchner Umweltunternehmens Stei- co SE verkaufte der Großaktionär die Mehrheit mit einer Besserungsklausel im Kaufvertrag. Die Börsennotiz war von dem Verkauf unberührt, die Aktie notiert aktuell aber rund 30% unter dem Verkaufskurs des Großaktionärs. Negativbeispiel für ein Delisting ist die- ses Jahr der Börsenabschied der Hanse Anlageideen Yachten: Hier wurden unserer Ansicht nach alle treuen Aktionäre durch den Großaktionär Aurelius über den Tisch gezogen. Sie wenden ESG-Kriterien bei der Selektion an. Hat sich die Datenquali- tät in den vergangenen Monaten er- höht? Die Datenqualität hat sich punktuell er- höht. Wir glauben aber nur das, was wir selbst geprüft haben. Es gibt einige Un- ternehmen, die das Thema beispielhaft umsetzen. Allerdings sind diese The- men aktuell für den Markt nicht inte- ressant und finden keine Beachtung in der Preisfindung. Sie betonen, das Management der In- vestitionsziele persönlich zu kennen – welche Stimmung nehmen Sie wahr? Wie positiv/negativ/besorgt sind die Manager/Eigner gestimmt, was wird offen kritisiert? Die Realität der Unternehmen ist in den meisten Fällen gut, nur die Stimmung am Kapitalmarkt und auch in den Medi- en ist negativ. Viele Unternehmensvor- stände erwarten eine wirtschaftliche Belebung im Jahr 2025 und setzen auf Neuwahlen im Februar, die die politi- sche Hängepartie der letzten Monate mit einem eindeutigen Ergebnis been- den werden. Sehr geehrte Frau Dr. Kollenda, sehr geehrter Herr Kollenda, vielen Dank für diese interessanten Informatio- nen. Top Ten Holdings Salutaris Multiwert Superfund (WKN:A12FNB; ISIN: LU1152094345) (Stand: 31.10.2024) Ökoworld AG Friedrich Vorwerk Group SE Mensch und Maschine Software SE Masterflex SE Wolftank Group AG IBU-tec advanced materials AG Edel SE & Co. KGaA 2G Energy AG Alzchem Group AG Delticom AG 4/2024 Ž‘Ž’“‘ edition | 59

Das war 2024: 5. März München (Private Equity trifft M&A, Host: Heuking) +++ 22. April Frankfurt (Private Equity trifft Corporate M&A, Host: Luther) +++ 28. Mai Frankfurt (Private Equity trifft Kapitalmarkt, Host: Gowling WLG) +++ 4. September Frankfurt (Private Equity trifft Kapitalmarkt, Host: Deutsche Börse) +++ 11. September Berlin (Private Equity trifft M&A, Host: Dentons) +++ 10. Oktober Frankfurt (Private Equity trifft M&A, Host: Luther) +++ 13. November München (Private Equity trifft Corporate M&A, Host: Heuking) Eine Veranstaltungsreihe der Plattform Unternehmeredition. www.unternehmeredition.de Veranstalter Kooperationspartner In Zusammenarbeit mit www.unternehmeredition.de www.goingpublic.ag www.bm-a.de www.bvkap.de www.deutsche-boerse.com www.dealcircle.com

AUDIT & ADVISORY • TAX • LEGAL • CONSULTING Transaktions- und M&A-Beratung aus einer Hand In Deutschland und weltweit Baker Tilly unterstützt Sie mit einem erfahrenen Transaktionsteam aus Wirtschaftsprüfern, Steuerberatern und Rechtsanwälten in nationalen und internationalen M&A- und Transaktions- projekten. Baker Tilly bietet mit 43.000 Mitarbeitern in 141 Ländern ein breites Spektrum individueller und innovativer Beratungsdienstleistungen in den Bereichen Audit & Advisory, Tax, Legal und Consulting an. Weltweit entwickeln Wirtschaftsprüfer, Rechtsanwälte, Steuerberater und Unter- nehmensberater gemeinsam Lösungen, die exakt auf die spezifischen Anforderungen unserer Mandanten ausgerichtet sind, und setzen diese mit höchsten Ansprüchen an Effizienz und Qualität um. In Deutschland gehört Baker Tilly mit 1.500 Mitarbeitern an zehn Standorten zu den größten unabhängigen, partnerschaftlich geführten Beratungsgesellschaften. Sprechen Sie uns gerne an. Dr. Thomas Gemmecke Rechtsanwalt | Managing Partner Legal Nymphenburger Straße 3b, 80335 München thomas.gemmeke@bakertilly.de Frank Stahl Wirtschaftsprüfer, Steuerberater Nymphenburger Straße 3b, 80335 München frank.stahl @bakertilly.de bakertilly.de

Produkt bezieht sich hauptsächlich auf Unternehmen aus Europa, den USA und Asien. Seit 2008 stieg der Börsenkurs um rund 320% an. Eine Alternative auch das Volumen betreffend ist der iShares Glo- bal Water ETF (WKN: A0MM0S), der auf dem S&P Global Water Index basiert. Hier werden die 50 größten Aktienun- ternehmen aus dem Bereich Wasser ge- bündelt. Der Börsenkurs stieg seit 2008 um rund 230%. Die Wasser-ETFs bieten häufig etwas bessere Renditechancen als ein Standard-ETF auf den MSCI Word – allerdings sind die laufenden Kosten auch etwas höher. Wasseraktien Zahlreiche Unternehmen haben ihren Schwerpunkt im Bereich Wasser. An den Börsen finden sich vor allem Aktienge- sellschaften mit dem Fokus Wasserge- winnung, Trinkwasseraufbereitung und Versorgungs- und Infrastrukturdienst- leistungen. Es locken sprudelnde Ge- winne am Börsenrand. Wer lieber direkt investieren möchte, kann dadurch sehr zielgerichtet profitieren. Die Auswahl ist groß – daher seien hier nur einige wich- tige Akteure vorgestellt, die auch für ei- nen Einstieg als geeignet erscheinen. American Water Works (WKN: A0NJ38) ist in 29 Bundesstaaten der USA und Tei- len Kanadas als Wasserversorger aktiv. Seit 2008 an der Börse hat sich die Aktie in den Anfangsjahren rasant entwickelt. Derzeit befindet sich die Aktie in einer Konsolidierungsphase, gilt aber als soli- des Investment. Mit einem KGV von 24 ist das Papier nicht ganz günstig, aber das Unternehmen weist für die nächsten Investieren in Wasser - ausgewählte Anlage-Vehikel Jahre ein stetiges Wachstum aus; die Di- videndenrendite beträgt zurzeit 2,4%. Die relative Stärke deutet auf weiteres Kurswachstum hin. Ein weiteres Unter- nehmen aus den USA ist Badger Meter (WKN: 863871). Das Kerngeschäft liegt in der Herstellung von Durchflussmessge- räten und den dazugehörigen Wasser- managementsystemen. Dies soll dazu führen, dass in Wohngebäuden und In- dustrieanlagen Wasser effizienter einge- setzt wird. Mit einem KGV von 44 für 2025 ist das Unternehmen zwar ziemlich hoch bewertet, es weist aber auch ein Wachstum von mehr als 30% im Jahr aus. Insgesamt ist das Chartbild positiv zu bewerten, ebenso wichtige Indikato- ren wie die relative Stärke. Obwohl die Dividendenrendite von 0,55% zu ver- nachlässigen ist, könnte ein genauer Blick auf die Aktie lohnen. In Europa findet sich mit Pentair (WKN: A115FG) aus London ein Unter- nehmen der Wasseraufbereitung und Filtertechnik. Mit einem KGV von 24 für nächstes Jahr ist die Aktie relativ hoch bewertet. Die Dividendenrendite mit rund 0,8% ist zu vernachlässigen. Das Chartbild ist gut, der Kurs wuchs inner- halb eines Jahres um 70%. Auch Indika- toren wie die relative Stärke sind viel- versprechend. An der Wasserversorgung und zu- sätzlich Wassertechnologien, aber glo- bal orientiert ist der französische Kon- zern Veolia (WKN: 501451). Dies ist eher ein Unternehmen für Anleger, die Divi- denden bevorzugen: Rund 5,6% Divi- dendenrendite sind für 2025 prognosti- ziert. Das KGV liegt für nächstes Jahr bei Anlageideen einer günstigen 13, das Chartbild ist in einer Seitwärtsbewegung gefangen. Dies drückt sich auch in der relativen Stärke aus, die im Moment eher als et- was schwach zu bezeichnen ist. Es gibt auch kleinere Unternehmen und Neulinge, die auf den Börsenmarkt drängen – diese sind aber teilweise nur sogenannte Pennystocks oder dadurch, dass sie neu am Markt sind, auch hohen Risiken ausgesetzt. Die Kurse können dann stark schwanken und sind nicht geeignet für eine solide Geldanlage. Für wen ist Wasser als Investment interessant? Grundsätzlich ist Wasser ein interes- santes Investment. Es ist auf einen Roh- stoff ausgerichtet, der auch langfristig eine zentrale Bedeutung hat. Ebenso lang sollte sich auch der Anlagehori- zont erstrecken. Insofern eignet sich Wasser auch nicht als Basisinvestment. Wer allerdings sein Portfolio weiter di- versifizieren möchte, für den kommt dieser Investmentbereich sicher infra- ge. Schnelle Gewinne sind kaum zu er- warten, obwohl einige Unternehmen und ETFs gut performen. Wer nun meint, dass die meisten Investments beim Thema Wasser die Dritte Welt be- treffen, irrt. Der Großteil der Wasser- projekte läuft in den Industriestaaten oder einigen Schwellenländern ab. Hin- zu kommen seit einigen Jahren die Golfstaaten, die sich größere Projekte leisten können. Ein spezielles Invest- ment beispielsweise in Afrika ist zurzeit nicht möglich, obwohl dort der Bedarf an sauberem Wasser hoch ist. Anlage Anlageform Volumen/Mcap* Performance 1 Jahr Perform. 5 Jahre WKN Kurs** Sonstiges Pictet Water-P Fonds 8,6 Mrd. EUR 14,70% 51,80% 933349 554,19 EUR Laufende Kosten 1,99% Amundi MSCI Water ESG Screened ETF iShares Global Water ETF American Water Works Co. Badger Meter, Inc. Pentair plc Veolia S.A. ETF 1,7 Mrd. EUR 16,50% 60,20% LYX0CA 69,03 EUR Laufende Kosten 0,6 % ETF 2,2 Mrd. EUR 15% 49,30% A0MM0S 64,82 EUR Laufende Kosten 0,65% Aktie 24,1 Mrd. EUR -1,50% 8,50% A0NJ38 123,45 EUR Dividendenrendite 2,3% Aktie Aktie Aktie 6,4 Mrd. EUR 48,20% 16,9 Mrd. EUR 51,10% 20 Mrd EUR -6,30% 258,20% 148,30% 23,50% 863871 A115FG 501451 215,60 EUR 102,05 EUR 27,86 EUR Dividendenrendite 0,6% Dividendenrendite 0,9% Dividendenrendite 5,0% Quelle: Eigene Recherche, *Volumen von Fonds/ETFs, Börsenwert der genannten Aktien, **Kurs, Stand 13.12. . . m o c e b o d a k c o t s - r o t a e r C n e e r G © : o t o F 4/2024 edition | 65 ”•–—˜•—™š—˜

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Fallstudien mit der Optimierung von Reisekosten erfüllt werden können. Die Kunden for- dern mehr Transparenz in der Anspra- che. Auch das Thema Cybersecurity wird zukünftig an Bedeutung gewin- nen“, schildert im Brahm die künftigen Anforderungen an Softwareentwick- lungen. Finanzbildung für Jüngere gewinnt an Bedeutung Dabei sollten aber in erster Linie die Kunden im Mittelpunkt stehen. „Heute reicht es nicht mehr aus, dass Banken lediglich gute Finanzprodukte anbieten. Zwar bleibt die Grundlage der Vermö- gensberatung – Budgetverfolgung, Ver- meidung von Kontoüberziehungen und das Erreichen von Sparzielen – beste- hen, doch die Ansprüche gehen deut- lich darüber hinaus“, sagt im Brahm. Anleger wünschten sich heute ein pro- fessionelles Schuldenmanagement so- wie eine Verlinkung zu ergänzenden Dienstleistungen und alternativen Anla- gen wie Versicherungen, tokenisierten Vermögenswerten, Immobilien und Kunst. Vor allem aber spielt die Finanz- bildung eine immer wichtigere Rolle. y a w t c e b O © j : o t o F Softwareentwickler bei Objectway: Die Übernahme von Die Software trug zum Erfolg bei. „Durch die Integration von Finanzbil- dung in ihr Kerngeschäft können Ban- ken nicht nur das Vertrauen ihrer Kun- den stärken, sondern auch deren finan- zielle Gesundheit fördern, was wiede- rum deren Image in puncto Nachhaltig- keit stärkt. Besonders junge Anleger wollen hier von ihren Banken an die Hand genommen und finanziell ausge- bildet werden“, so im Brahm. Heraus- fordernd dabei sei vor allem, dass jün- gere Anleger zumeist mit 10.000 bis 20.000 EUR starten, was einen erhebli- chen Mehraufwand im Gegensatz zu der Betreuung älterer Anleger mit sich bringt. Vollständig digitale Akteure – so- genannte Neobroker – beginnen schon mit einer monatlichen Anlagesumme von 50 EUR und üben damit ebenfalls ei- nen Druck auf die etablierten Privatban- ken aus. Für Objectway stehen die Chancen auf weiteres Wachstum gut. In der Zukunft will der Mittelständler wei- ter sowohl organisch als auch anorga- nisch wachsen, wenn sich die Möglich- keit für geeignete Zukäufe ergibt. „Die Aktienrente wird die Finanz- branche grundlegend verändern“ Interview mit Karl im Brahm, Geschäftsführer DACH-Region, Objectway Karl im Brahm Unternehmeredition: Die Bundesregie- rung hat vorgeschlagen, zur langfristigen Stabilisierung der Rente einen Teil der staatlichen Rente am Kapitalmarkt zu in- vestieren. Bis 2035 soll dazu ein Kapi- talstock von 200 Mrd. EUR aufgebaut werden. Sind die deutschen Finanzinsti- tute dafür gerüstet? Karl im Brahm: Ein solches Konzept könn- te nicht nur das Rentensystem stärken, sondern auch die private Vermögensver- waltung revolutionieren und die Finanz- branche grundlegend verändern. Gerade junge Anleger sehen Aktien als Weg, um finanziellen Engpässen im Alter vorzubeu- gen. Der Trend zeigt, dass deutsche Inves- toren zunehmend moderne Anlagestrate- gien nach dem Vorbild anderer Länder wie Großbritannien akzeptieren, wo die Altersvorsorge fest in den Private- Wealth-Sektor integriert ist. Allerdings werden nur die Finanzinstitute davon pro- fitieren, die ausreichend digitalisiert sind. Wird die gesamte Vermögensberatung zukünftig nur noch digital erfolgen? Natürlich gibt es einen Run auf die soge- nannten Neobanken, wo alle Prozesse nur noch digital ablaufen – aber gerade im Be- reich der Vermögensverwaltung findet Bera- tung nach wie vor im Einzelgespräch statt. Das ist eine Chance für die Privatbanken, die ebenfalls jüngere Kunden gewinnen wollen. Hier gilt es, die internen Prozesse im Zuge der Digitalisierung zu beschleunigen, um die Marge zu erhalten oder sogar zu erhöhen. Welche Rolle kann dabei der Einsatz von Künstlicher Intelligenz (KI) zur Effizienz- steigerung spielen? Banken nutzen KI bisweilen hauptsächlich zur Steigerung der Effizienz und nicht zur Erzielung von Einnahmen. Vor allem die generative KI kann die Rolle des Beraters stärken und Unterstützung bei der Innova- tion des Angebots und der Personalisie- rung von Kundenbeziehungen bieten. Allerdings kämpfen die meisten Banken immer noch mit Fragen des Datenschutzes und mit Vorurteilen über den Einsatz von KI. Dabei hat gerade generative KI das Po- tenzial, einen Wert bis zu 340 Mrd. USD zu generieren. Das stellt immerhin einen An- teil von 4,7% des gesamten Branchenum- satzes dar. 4/2024 edition | ›œžŸœž ¡žŸ y a w t c e b O © j : o t o F 69

atares | Die Experten für Technologie-Deals und digitale Prozesse Mehr Infos auf www.atares.team 4/2024 ¢£¤¥¦£¥§¨¥¦ edition | 71

Erfolgsstrategien für Familienunternehmen Tradition bewahren, Innovation fördern, Wachstum finanzieren. Familienunternehmen bilden einen wesentlichen Bestandteil der börsen - notierten Gesellschaften in Deutschland. Das Ziel der Deutschen Börse ist es, die Rahmenbedingungen gerade auch für diese Unternehmen am Kapitalmarkt weiterhin zu stärken. Um die Dynamiken zwischen Familien- unternehmen und Kapitalmarkt besser zu verstehen, benötigen wir Ihre Unterstützung. Warum entscheiden Sie sich als inhabergeführtes Unternehmen für oder gegen einen Börsengang? Was motiviert Sie? Was benötigen Sie für Ihren Transformationsprozess? Anonyme Umfrage: Schenken Sie uns 5–10 Minuten Ihrer Zeit. Wir freuen uns über Ihre Antworten. Save the Date: Finanzierungsstrategien für Familienunternehmen 30. Januar 2025, 15.30 Uhr in der Frankfurter Wertpapierbörse Kapital für Ihre Zukunft. Made in Germany

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Unternehmervemögen Expertenverzeichnis Ansprechpartner: Thomas Stewens Vorstand, Founding Partner T +49 69 71 91 838-20 info@bankm.de BankM Seit dem Jahr 2007 ist BankM mit ihrer klassischen Hausbank-Philosophie und einem eingespielten, interdisziplinären Team, Partner mittelständischer Unter- nehmen für Unternehmensnachfolge und die Finanzierung am Kapitalmarkt. Die mittelständischen Unternehmenskunden profitieren von individuellen Dienstleistungen und einem schnellen Zugang zu ausgesuchten, jeweils zum Unternehmen passenden Investoren. Das BankM-Dienstleistungsspektrum um- fasst u.a. die Beratung und Finanzierung von Unternehmen durch Eigenkapital vor (Pre-IPO) und im Rahmen von Börsengängen und Kapitalerhöhungen. Wei- tere Tätigkeiten sind Fremdkapitalvermittlung und Debt Advisory, Designated Sponsoring, Research sowie M&A, die Unterstützung bei der Suche nach strate- gischen Partnern sowie die Vermittlung direkter Beteiligungsmöglichkeiten an jungen Unternehmen außerhalb der Börse. Anschrift: Baseler Straße 10 | 60329 Frankfurt Telefon | E-Mail: +49 69 71 91 838-20 | info@bankm.de Gründung: 2007 Vorstand: Markus Brosowski, Peter Sang, Thomas Stewens Mitarbeiterzahl: 20 Kompetenzen: Mittelstand und Kapitalmarkt, Unternehmensnachfolge, Eigenkapital, Fremdkapital, strategische Weichenstellungen für Unternehmer- familien Spezialisierung: Begleitung von Transaktionen in den verschiedensten Bereichen des Investment Banking durch ein Team, das als eingespielte Einheit agiert. Philosophie in einem Satz: Hausbank für den Mittelstand am Kapitalmarkt Ansprechpartner: Christian Janas Leiter Vermögensverwaltung T +49 89 790 453-121 christian.janas@dje.de www.dje.de/vv DJE Kapital AG Die Dr. Ehrhardt Vermögensverwaltung gehört zur DJE Kapital AG und ist seit 50 Jahren als Vermögensverwaltung am Kapitalmarkt aktiv. Sie steht mit ihrem hauseigenen Research für eine unabhängige, wertorientierte und risikobewusste Anlagepolitik. DJE wurde 1974 von Dr. Jens Ehrhardt gegründet. Das familienge- führte Unternehmen aus Pullach bei München ist heute in den Bereichen indivi- duelle Vermögensverwaltung, institutionelles Asset Management sowie Publi- kumsfonds aktiv. Es gehört zu den führenden bankenunabhängigen Finanz- dienstleistern im deutschsprachigen Europa. Darüber hinaus bietet DJE seit 2017 mit Solidvest eine einzeltitelbasierte Online-Vermögensverwaltung an. DJE folgt bei der Wertpapierauswahl Nachhaltigkeitskriterien, berücksichtigt ausgewählte nachhaltige Entwicklungsziele, vermeidet oder verringert nachtei- lige Nachhaltigkeitsauswirkungen und gehört zu den Unterzeichnern der „Prinzipien für verantwortungsvolles Investieren“ der Vereinten Nationen und erhielt 2024 zum wiederholten Male die Auszeichnung „Summa cum laude“ als ausgezeichneter Vermögensverwalter. Werbemitteilung – Alle veröffentlichten Angaben dienen ausschließlich Ihrer Information. Anschrift: Pullacher Straße 24 | 82049 Pullach im Isartal Telefon | E-Mail: +49 89 790 453-555 | pullach@dje.de Gründung: 1974 Geschäftsführung: Dr. Jens Ehrhardt (CEO), Dr. Jan Ehrhardt (stellv. CEO), Dr. Ulrich Kaffarnik, Thorsten Schrieber, Peter Schmitz (Vorstand) Mitarbeiterzahl: 200 Kundenbetreuer: 19 Verwaltetes Volumen: 2,5 Mrd. EUR (IVV) (Stand 30.11.2024) Fondsangebot: 25 Publikumsfonds Assets under Management: 16 Mrd. EUR (DJE Gruppe 30.11.2024) Höhe des erforderlichen Anlagevolumens: 500.000 EUR Kompetenzen | Spezialisierung: Über den gehobenen Privatkunden, sind wir spezialisiert auf Family Offices, Unternehmerfamilien, institutionelle Anleger, bis hin zu Spezialfonds. Wir haben kein standardisiertes Angebot für Unternehmer und de- ren Familien. Gerade in diesem Segment sind wir jedoch als Partner prädestiniert, da wir – bei einer sinnvollen Depotgröße – sehr individuelle Anlagerichtlinien formu- lieren und im Portfolio umsetzen können. Wenn bspw. die Unternehmerfamilie – aus einer ganzheitlichen Vermögens- bzw. Risikoperspektive heraus – bestimmte Aktiensektoren oder Länder ausschließen möchte, die in Verbindung mit der eige- nen unternehmerischen Tätigkeit zu Klumpenrisiken führen, setzen wir dies um, z.B. als Assetmanager in Spezialfonds und deren Management, u.ä. Philosophie in einem Satz: Wertorientiert, erfahren und unabhängig 4/2024 °±²³´±³µ¶³´ edition | 77

Unternehmervemögen Expertenverzeichnis

TOMATEN AUS DEM VIERTEN STOCK. FÖRDERN WIR. Smart Farming, neue Werkstoffe oder Durchbrüche in der Biomedizin: Wir fördern Ideen, die Ihr nachhaltiges Start-up über sich hinauswachsen lassen. Fragen Sie uns nach einer NRW.BANK-Finanzierung.

STARKE PARTNER FÜR MEHR DURCHBLICK Unsere aktuellen Missionen: ESG Finance mit EUGB und ICMA ZuFinG I + II Listing Act Berichtspfl ichten nach CSRD Für komplexe Fälle sind wir Ihr zuverlässiger Partner. Egal ob Sie Fragen zu Wertpapierrecht, Prospekthaftung oder regulatorischen Anforderungen haben – unsere erfahrenen Berater im Kapitalmarktrecht stehen Ihnen mit ihrer umfassenden Expertise zur Seite. Lassen Sie uns gemeinsam rechtssichere Strategien entwickeln. Berlin Chemnitz Düsseldorf Frankfurt Hamburg Köln München Stuttgart heuking.de

Eventkalender Service i a d e M c i l b u P g n o G i : o t o F i a d e M c i l b u P g n o G i : o t o F Von links nach rechts: Nina Sterr, GoingPublic Media, Andre Waß- mann, Helbling Business Advisors, Eva Rathgeber, GoingPublic Media, Lena Weirauch, aiomatic solutions, Germaine Maaz, Helbling Business Advisors. Evolve M&A: KI und M&A Am 3. Dezember 2024 diskutierten Experten und Unternehmer im Rahmen der gemeinsam von Advant Beiten und Helbling Business Advisors organisierten Eventreihe „Evolve M&A“ über das transfor- mative Potenzial von künstlicher Intelligenz im Bereich Fusionen und Übernahmen. Die Impulsvorträge beleuchteten rechtliche Risiken beim KI-Einsatz (Mathias Zimmer-Goertz, Advant Beiten), strategi- sche Chancen durch Tech-M&A (Andre Waßmann, Helbling Business Advisors) und die Perspektive eines Start-ups im KI-Sektor (Lena Weirauch, aiomatic solutions). Die Veranstaltung in den Räumlichkei- ten von Advant Beiten in München bot inspirierende Einblicke, kon- krete Lösungsansätze und eine Plattform für intensives Networking. Von links nach rechts: Christoph Karl, LMU, Robert Massing, Solutio, Bernhard Lerchl, DJE, Eva Rathgeber und Nina Sterr, GoingPublic Media, Christian Janas, DJE, Gunter Burgbacher, VVO Haberger AG, Markus Rieger, GoingPublic Media. Roundtable Unternehmervermögen Am 5. Dezember 2024 kamen renommierte Experten aus Finanz- und Vermö- gensverwaltung im Haus der Bayerischen Wirtschaft in München zusammen, um sich beim „Roundtable Unternehmervermögen“ über innovative und langfristige Anlagestrategien für Entrepreneure auszutauschen. Impulse setzten Christian Janas (DJE Kapital) zu geopolitischen Markteinflüssen, Gunter Burgbacher (VVO Haberger AG) zu den „Berkshire Hathaways der Welt“, Christoph Karl (LMU) zur Balance von Rendite und Risiko, Robert Massing (Solutio) zu Private Debt als ren- ditestarker Alternative und Andreas Thümmler (St. Kilian Distillers), der Whisky als alternativen Vermögenswert vorstellte. Neben den Vorträgen fand eine dyna- mische Diskussion statt, bei der Themen wie Diversifikation, Nachhaltigkeit und die Frage „aktive versus passive Instrumente“ intensiv erörtert wurden. Auf S. 14/15 finden Sie unseren ausführlichen Nachbericht. Anzeige Initiative Investoren im Mittelstand PRIVATE EQUITY TRIFFT ... Die Speeddating-Reihe für Beteiligungsgesellschaften TERMINE 2025 11. März 28. April 27. Mai 25. Juni 9. Oktober München Frankfurt Frankfurt Berlin Frankfurt 29. Oktober München ... M&A ... CORPORATE M&A ... KAPITALMARKT ... M&A ... M&A ... CORPORATE M&A Eine Veranstaltungsreihe der Plattform Unternehmeredition. www.unternehmeredition.de In Zusammenarbeit mit www.dealcircle.com Veranstalter Kooperationspartner www.unternehmeredition.de www.goingpublic.ag www.bm-a.de www.bvkap.de www.deutsche-boerse.com m o c . e b o d a . k c o t s – m o c . s o t o h P n o i l l i B © : o t o F

Service Unternehmer & Nachrichten Peter Leibinger wird neues Mitglied im Verwaltungsrat von Viessmann Die Viessmann Generations Group, ein führendes Fa- milienunternehmen mit 107-jähriger Historie, hat im November die Bestellung von Dr.-Ing. E.h. Peter Lei- binger als neues Verwaltungsratsmitglied bekannt gegeben. Peter Leibinger (57) ist Ingenieur und Ma- nager mit Leidenschaft für Innovation. Als Teil der Ei- gentümerfamilie der Trumpf SE + Co. KG, eines welt- weit führenden Unternehmens im Bereich Lasertech- nologie und Maschinenbau, hat er in verschiedenen Führungspositionen gearbeitet, darunter als Chief Technology Officer der Trumpf Gruppe sowie CEO des Geschäftsbereichs Lasertechnik und Elektronik. Seit 2023 ist er Vorsitzender des Aufsichts- und Ver- waltungsrats von Trumpf. Kürzlich wurde Leibinger außerdem für das Amt des Präsidenten des Bundes- verbands der Deutschen Industrie (BDI) nominiert. Neben seinen unternehmerischen Tätigkeiten enga- giert er sich in verschiedenen politischen, wissen- schaftlichen und kulturellen Gremien, unter anderem als Aufsichtsratsvorsitzender der Bundesagentur für Sprunginnovationen (SPRIND). www.viessmann.family Andreas Pecher übernimmt den Vorstandsvorsitz bei Zeiss Der Aufsichtsrat der Carl Zeiss AG hat beschlossen, Andreas Pecher (53) mit Wirkung zum 1. April 2025 zum neuen Vorstandsvorsitzenden der Carl Zeiss AG zu ernennen. Nach fast 20 Jahren bei Zeiss hat sich der Vorstandsvorsitzende Dr. Karl Lamprecht (59) entschlossen, seinen Vertrag nicht zu verlängern. Andreas Pecher ist seit 2013 bei Zeiss und seit 2022 Vorstandsmitglied, verantwortlich für die Sparte Se- miconductor Manufacturing Technology (SMT). Er studierte Physik in Würzburg und Austin sowie Ma- nagement und Ingenieurwesen an der Kellogg School of Management und der McCormick School of Engineering. Beruflich begann er 1998 bei Motoro- la (heute NXP) in der Chipproduktion. Nach einem MBA 2005 arbeitete er als Projektleiter bei McKinsey im Bereich Hightech und Halbleiter. Ab 2010 leitete er Strategie und Business Development bei der Re- newable Energy Corporation. Bei Zeiss übernahm er ab 2013 verschiedene Leitungspositionen in der SMT-Sparte, darunter seit 2022 deren Gesamtlei- tung. www.zeiss.de Kerstin Dorn wird Geschäftsführerin im Familienunternehmen Werit Der Kunststoffhersteller Werit stellt sich personell und strategisch für die Zukunft neu auf: Die Gesell- schafterversammlung der Werit GmbH & Co. KG hat im November die bisherige kaufmännische Leiterin Kerstin Dorn zur Geschäftsführerin für die deutschen Standorte berufen. Kerstin Dorn ist bereits seit 2023 für Werit tätig. Unter ihrer Leitung plant Werit mit seinen mehr als 600 Mitarbeitern, seine Position als einer der führenden Hersteller von hochwertigen Kunststofflösungen weiter auszubauen. Vor ihrem Wechsel zu Werit fungierte Kerstin Dorn unter ande- rem als Director Controlling bei Birkenstock. Weitere Stationen ihrer Laufbahn umfassen den Kunststoff- hersteller Klöckner Pentaplast sowie die Villeroy & Boch AG. Kerstin Dorn hat an der Hochschule Mün- chen Betriebswirtschaft studiert und das Studium mit Diplom abgeschlossen. www.werit.eu Dr. Christian Rink ist neuer CFO der CHT Gruppe Am 1. Oktober hat Dr. Christian Rink die von Prof. Dr. Klaus Müller interimsweise ausgefüllte Position des globalen CFO der CHT Gruppe übernommen. Seit- dem bildet Dr. Christian Rink die Geschäftsführung gemeinsam mit CEO Eva Baumann, die diese Positi- on am 1. April angetreten ist. In dieser Funktion trägt er die Verantwortung für die Bereiche Finanzen und Controlling, Informationstechnologie, Digitalisie- rung, Compliance Management sowie Projektma- nagement. Dr. Rink hat zuvor umfangreiche Erfah- rung in verschiedenen Funktionen der Bosch Gruppe gesammelt, wo er Führungsaufgaben in der Logistik sowie im Bereich Finanzen und Controlling innehat- te. Unter anderem war er für die Bosch Home Com- fort Group Commercial Head Asia Pacific in Shang- hai, China, und zuletzt Vice President Finance und Controlling der Business Unit Electric Solutions, die den Aufbau des Wärmepumpengeschäfts der Bosch Gruppe verantwortete. www.cht.com n n a m s s e V © i : o t o F Peter Leibinger G A s s i e Z l r a C © : o t o F Andreas Pecher t i r e W © : o t o F Kerstin Dorn Dr. Christian Rink e p p u r G T H C © : o t o F 87 4/2024 edition | ÚÛÜÝÞÛÝßàÝÞ

Unternehmensverzeichnis/Impressum Service Unternehmensverzeichnis Impressum Unternehmeredition 4/2024, 22. Jahrgang Seite 2G Energy AG ..............................................................59 Verlag: GoingPublic Media AG Hofmannstraße 7a, 81379 München Tel.: 089-2000 339-0 E-Mail: info@goingpublic.de Internet: www.goingpublic.ag, www.unternehmeredition.de Alzchem Group AG ....................................................59 Gesamtleitung: Markus Rieger BioNTech SE ................................................................. 26 Redaktion: Eva Rathgeber (Chefredakteurin), Alexander Görbing Birkenstock Group B.V. & Co. KG............................ 26 Bildredaktion: Samira Nasah, Eva Rathgeber Carl Zeiss AG ................................................................86 Bilder: stock.adobe.com CHT Gruppe .................................................................86 Titelbild: © paganin - stock.adobe.com CureVac N.V. ................................................................. 26 Degussa Goldhandel GmbH ....................................54 Delticom AG .................................................................59 Edel SE & Co. KGaA ...................................................59 Friedrich Vorwerk Group SE ...................................59 Heidelberg Pharma AG ............................................. 26 IBU-tec advanced materials AG ......................58, 59 Mainz Biomed N.V. ...................................................... 26 Masterflex AG .......................................................58, 59 Mensch und Maschine Software SE ......................59 MySpa Service GmbH ...............................................70 Objectway.....................................................................66 Ökoworld AG ...............................................................59 Pentixapharm Holding AG ....................................... 26 Pfisterer Holding SE................................................... 22 Samson AG .................................................................... 18 Sinus Nachrichtentechnik GmbH ........................... 72 Viessmann Generations Group ...............................86 Werit GmbH & Co. KG ...............................................86 Wolftank Group AG ...................................................59 Das komplette Heft ist als E-Magazin online zu lesen: www.unternehmeredition.de Kontaktieren Sie uns auf LinkedIn: www.linkedin.com/company/ unternehmeredition.de Mitarbeit an dieser Ausgabe: Rainer Burkardt, Florian Engel, Christian Groschupp, Torsten Holler, Dr. Ulrike Höreth, Andi Klein, Judith Mertens, Dr. Antonia Nörthemann, Adam Olek, Stefan Preuß, Eike Schulze, Brigitte Stelzer, Thomas Vinnen, Thomas Weber, Olivier Weddrien, Samir Zakaria, Ondřej Zapletal Interviewpartner: Witold Bahrke, Prof. Dr. Christoph Becker, Maximilian Biagosch, Jens Binding, Tina Bloos, Karl im Brahm, Prof. Dr. Markus Brunnermeier, Gunter Burgbacher, Dr. Gerald Gast, Jörg Gudat, Philipp Haindl, Chris Hammer, Patrik-Ludwig Hantzsch, Christian Janas, Robert Kalff, Christoph Karl, Günther Kastner, Dr. Barbara Kollenda, Michael Kollenda, Sebastian Kösters, Dr. Konstantin Kurfiss, Dr. Christoph Labisch, Marcus Landschof, Henning Landsiedel, Bernhard Lerchl, Johannes Linden, Luigi Marciano, Robert Massing, Bernhard Matthes, Stefan Nüßen, Dr. Steffen Pauls, Christian Rauch, Josef Rentmeister, Thomas Schumacher, Guy Selbherr, Stefan Sieck, Andreas Thümmler, Johanna Tjaden-Schulte, Réne Törner, Georg von Stein, Réne Törner, Dr. Andreas Widl, Holger Zervas, Bettina Zimmermann Lektorat: Benjamin Eder Grafik: Samira Nasah Partnerbetreuung, Anzeigen/Kooperationen: Nina Sterr Tel.: 089-2000 339-30, E-Mail: sterr@unternehmeredition.de Gültig ist die Preisliste Nr. 2 vom 1. Januar 2013. Erscheinungstermine 2024: 1/24 Unternehmensnachfolge (22.3.) • Spezial „Investoren im Mittelstand“ (17.5./Update: 22.11.) • Spezial „Mitarbeiterbeteiligung“ (10.6.) • 2/24 Unternehmensfinanzierung (21.6.) • 3/24 Unternehmensverkauf (20.9.) • 4/24 Unternehmervermögen (13.12.), Preise: Einzelpreis 9,80 EUR Abonnementverwaltung: abo@unternehmeredition.de Tel.: 089-2000 339-0 Druck: Holzmann Druck GmbH & Co KG, Bad Wörishofen Haftung und Hinweise: Artikeln, Empfehlungen und Tabellen liegen Quellen zugrunde, welche die Redaktion für verlässlich hält. Eine Garantie für die Richtigkeit der Anga ben kann allerdings nicht über nommen werden. Bei unaufgefordert ein ge sandten Beiträgen behält sich die Redaktion Kürzungen oder Nichtabdruck vor. Nachdruck: © 2024 GoingPublic Media AG, München. Alle Rechte, insbesondere das der Übersetzung in fremde Sprachen, vorbehalten. 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