4 Unternehmervermögen Know-how für den Mittelstand Weitere Informationen zum Thema finden Sie unter: www.unternehmeredition.de Dezember 2020 9,80 EUR Finanzierung – Nachfolge – Vermögen Unternehmervermögen 2021 Anlageideen für Entrepreneure Mit 24 Seiten Spezial „Mezzanine & Private Debt“ (2. Jg.) und 52 Seiten Spezial „Mitarbeiterbeteiligung“ (6. Jg.) Ann-Kristin Achleitner Verantwortungseigentum: Idee für eine neue Rechtsform Seite 42 Norbert Heckmann Innovation und Produktent- wicklung in der Würth-Gruppe Seite 28 Sophia Thomalla Über Unternehmertum und das Investieren in Start-ups Seite 82

Editorial Eva Rathgeber Redakteurin Unternehmeredition Private Equity nimmt an Fahrt auf Noch im Herbst herrschte in der deutschen Wirtschaft eine dezente Aufbruchsstimmung. Zum Jahresende sieht die Lage leider schon wieder ver- haltener aus: Weder sind die Aus- wirkungen einer neuen US-Regierung absehbar, noch konnten die neuen Corona-Impfstoffe bereits ihre Wirkung entfalten. Und nach wie vor hält der wieder verschärfte Lockdown die Wirt- schaft in seinem Schwitzkasten. So prog nostizieren Wirtschaftsinstitute – nach einem starken Einbruch im noch laufenden Jahr von über 5% – frühes- tens ab dem Frühjahr 2021 wieder einen Aufwärtstrend. Aufgrund dieser andauernden Unsicher- heiten kommt nun weitere Bewegung in den Markt für alternative Finanzie- rungen und Geldanlagen. Die vorherr- schende expansive Geldpolitik in Kom- bination mit einer anhaltenden Null- zinsphase haben zu einer Verknappung an attraktiven Anlagezielen geführt. Das rückt Private Equity (PE) als Anlage alternative verstärkt in den Fo- kus. Welche Vorteile diese Assetklasse bietet und wie Sie als Unternehmer in Private Equity investieren können, da- rüber informieren wir in der Titelstory (ab Seite 6) der hier vorliegenden, aktuellen Ausgabe der Unternehmer- edition. Neben Investments direkt in Unterneh- men, Private-Equity-Fonds und -Dach- fonds besteht eine interessante Variante darin, über börsennotierte Gesellschaf- ten in Private Equity zu investieren. Die Anteile sind dabei unkompliziert über die Börsen handelbar (siehe hierzu unseren Artikel auf Seite 16). Seit dem Start unseres Fondsmuster- depots Ende Mai steht jetzt ein komfor- tables Plus von 10,4% zu Buche – und das trotz der Diversifizierung über ganz unterschiedliche Investmentansätze (ausführliche Analyse ab Seite 56). Wer in diesen Zeiten auf der Suche nach neuen Anlageideen ist, erhielt einen Vorgeschmack bei unserer digitalen Themenwoche vom 14. bis 18. Dezem- ber 2020. Pro Tag haben wir hier eine attraktive Anlagemöglichkeit in einem kurzen Video vorgestellt. Aber auch in dieser Ausgabe stellen wir Ihnen wieder zahlreiche interessante Anlageideen vor – darunter die Fonds von DJE und Alpha Star, Investmentangebote auf Deal-Basis von Alphaville Capital oder Whisky als Wertanlage (ab Seite 62). Bei unserem Event „Unternehmerver- mögen“ bietet sich im ersten Halbjahr 2021 die Gelegenheit, diese Eindrücke im persönlichen Austausch mit den Experten noch zu vertiefen. In unserer aktuellen Ausgabe greifen wir auch brisante Themen wie das Ver- antwortungseigentum im Gespräch mit Prof. Dr. Dr. Ann-Kristin Achleitner auf (ab Seite 42), sprechen mit Entschei- dern aus der Welt der Familienunter- nehmen wie Norbert Heckmann, dem Sprecher der Geschäftsleitung der Adolf Würth GmbH & Co. KG (ab Seite 28), mit prominenten Persönlichkeiten wie dem renommierten Vermögens- forscher Prof. Dr. Thomas Druyen (ab Seite 34) oder der Schauspielerin und Start-up-Investorin Sophia Thomalla (Seite 82). Außerdem berichten wir über außergewöhnliche Finanzierungs- beispiele (ab Seite 52). Wir wünschen Ihnen eine spannende Lektüre und ein frohes und gesundes neues Jahr! Eva Rathgeber rathgeber@unternehmeredition.de 4/2020 Unternehmeredition | 3

Inhaltsverzeichnis Verantwortungseigentum Initiative für eine neue Gesellschaftsform: im Gespräch mit Prof. Dr. Dr. Ann-Kristin Achleitner Seite 42 Von den Jungen lernen Prof. Dr. Thomas Druyen über die junge Generation als Gatekeeper für den Umbau in unserer Gesellschaft Seite 34 VERMÖGEN 56 Musterdepot Bereits 10,4% Rendite seit Start im Mai 68 „Nachfrage nach Edelmetall massiv erhöht“ Interview mit Mirko Schmidt, pro aurum 60 Kolumne MItarbeiterbeteiligung 70 „Whisky ist immer hochprozentig Eine Initiative von 6. Jahrgang Eine Sonderpublikation von 2. Jg. Weitere Informationen zum Thema fi nden Sie unter: www.unternehmeredition.de www.vc-magzin.de Dezember 2020 Spezial Mezzanine & Private Debt 2021 Zur Ausgabe erscheinen auch die Spezials „Mitarbeiterbeteiligung 2020“ sowie „Mezzanine & Private Debt 2021“ Finanzierung – Nachfolge – Vermögen Börse – Finanzierung – Wachstum Spezial Weitere Informationen zum Thema fi nden Sie unter: www.unternehmeredition.de www.goingpublic.de November 2020 Mitarbeiter- beteiligung 2020 Global Share Plan Survey 2020 Relevanz als Vergütungs- bestandteil steigt S. 24 ESG in Vergütungs- systemen Fünf Vorbehalte – und wie man sie überwindet S. 32 Beteiligungspro- gramm fällt nicht weit vom Stamm So funktioniert das Siemens-Ökosystem S. 36 Mezzanine-Kapital Maßanzug für die Finanzierung S. 4 Private Debt Entwicklung einer neuen Assetklasse S. 10 Fallstudien Astrum IT S. 14 JobTech Service S. 16 powered by UNTERNEHMEREDITION ONLINE Liebe Leser, dieses Symbol weist Sie auf zusätzlichen Inhalt im Internet hin. Das komplette Heft ist als E-Paper online zu lesen: www.unternehmeredition.de Kapital für Unternehmen – Vermögen für die Beschäftigten Dr Heinrich Beyer, AGP und liquide“ Interview mit Andreas Thümmler, St. Kilian Distillers ANLAGEIDEEN 62 „Wir suchen innovative Unterneh- men in Wachstumsbereichen“ Interview mit Felix Gode, Alpha Star Capital 64 „Unsere Investoren wollen etwas zurückgeben und ‚näher dran‘ sein“ Interview mit Dr Karsten Zippel und Dr Tobias Sitte, Alphaville Capital 66 „Potenzial für sinkende Zinsen ist schlicht ausgeschöpft“ Interview mit Dr Harald Preißler, BANTLEON 67 „ESG-Kriterien sind keine Modeerscheinung“ Interview mit Christian Janas, DJE Kapital EXPERTENVERZEICHNIS UNTERNEHMERVERMÖGEN 72 Alpha Star Capital 73 Alphaville Capital 73 BANTLEON 74 DJE Kapital 74 pro aurum 75 St. Kilian Distillers SERVICE Editorial 3 24 Nachrichten 26 Unternehmeredition Netzwerk 76 Unternehmer & Nachrichten 77 Nachruf 78 Eventkalender/Eventrückblick 80 Buchtipps 81 Unternehmensverzeichnis/ Dr. Andreas Schneider-Neureither Impressum 82 7 Fragen an … Sophia Thomalla Sagen Sie uns Ihre Meinung auf Facebook: www.facebook.com/Unternehmeredition Kontaktieren Sie uns auf LinkedIn: www.linkedin.com/company/ unternehmeredition.de Wir halten Sie auf dem Laufenden – auch über unseren Twitteraccount: @Unternehmeredit 4/2020 Unternehmeredition | 5

Selbstredend ist privates Betei- ligungskapital (Private Equity) vielen Investoren ein Begriff, doch: In wie vielen Portfolios findet sich auch ein signifikanter Anteil dieser Anlageklasse wieder? Im deutschspra- chigen Raum fristet Private Equity nach wie vor eher ein Schattendasein. Die angelsächsischen Kapitalmärkte sind uns hier deutlich voraus. Dabei besteht die Möglichkeit, mit Private Equity auch ohne Anlagesummen im hohen zweistelligen Millionenbereich anspre- chende Renditen zu erzielen. Wir stellen drei Wege vor und liefern jeweils eine Einschätzung zum hierfür erfor- derlichen Investitionsvolumen. In den USA ist Private Equity schon lange ein wichtiger Bestandteil der Wirtschaft und unter Investoren breit akzeptiert. Was wenig verwunderlich ist – so lassen sich mit Private Equity nachweislich deutliche Überrenditen erwirtschaften! Der Stiftung der Yale University gelang es über die vergange- nen 20 Jahre, mit dieser Anlageklasse eine sensationelle Rendite von durch- schnittlich 30% pro Jahr zu erzielen. Hierzulande sind die Hürden für den Einstieg in Private Equity nach wie vor hoch. Doch es kommt Bewegung in den deutschen Private-Equity-Markt: Bei Private-Equity-Marktsituation 2017 wurde mit 566 Mrd. USD ein Fundraising-Rekord aufgestellt (deut- liche Tendenz zu größeren Fonds). Starker Einbruch 2020 erwartet Krisenjahre wie 2002, 2009 oder eben jetzt waren immer schon die attraktivsten In- vestmentjahre im Bereich Private Equity. DR. FLORIAN DILLINGER Gründer der Matador Partners Group AG 750 765 1009 1001 908 851 742 706 Private Equity Titel einer aktuellen Studie aus diesem Jahr, durchgeführt vom Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesell- schaften (BVK) und dem Center for Corporate Transactions and Private Equity (CCTPE) unter institutionellen Investoren, gaben immerhin 43% der Befragten an, dass ihr PE-Volumen seit 2016 „stark gestiegen“ sei und folglich mehr als 15% des Gesamtportfolios ausmache. Nur 2% gaben an, keine Allo- kation in PE zu halten. Im Mittel waren die Investoren und Family Offices immerhin mit einem Anteil von 7% des Portfolios investiert. institutionellen Private Equity schlägt alle öffentlichen Anlageklassen Das gesteigerte Interesse an Private Equity hat seine Gründe. Die anhaltende Nullzinspolitik in Kombination mit einer expansiven Geldpolitik der Noten- banken erschwert die Suche nach lukrativen Investmentzielen zunehmend – der potenzielle Anlagehorizont muss folglich erweitert werden. Hier bietet Private Equity eine nachhaltige Chance: Schließlich kann die Anlageform Ver- gleichsindizes auf lange Sicht deutlich schlagen. Das ist auch unter Investoren längst kein Geheimnis mehr. Einer aktuel- len Studie der Unternehmensberatung 1936 1892 1670 1508 1245 1134 1290 1175 950 516 410 350 603 618 500 418 209 70 31 207 107 135 135 101 137 74 413 408 350 248 208 173 213 326 244 566 509 540 487 418 402 325 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 * 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Anzahl Fonds Kapitalvolumen *) Zahlen für 2020 geschätzt; Quellen: Preqin, Mackewicz & Partner 4/2020 Unternehmeredition | 7

Know-how für den Mittelstand MAGAZIN – ONLINE – EVENT – NETZWERK 3 Unternehmensverkauf Finanzierung – Nachfolge – Vermögen Weitere Informationen zum Thema finden Sie unter: www.unternehmeredition.de September 2020 9,80 EUR Unternehmensverkauf Das Lebenswerk in die richtigen Hände legen Mit 36 Seiten Spezial Mit 36 Seiten Spezial „Investoren im Mittelstand“ „Investoren im Mittelstand“ Neustarten Die deutsche Ausgabe des Playboy in neuen Händen Seite 16 Durchstarten Durchstarten Mit drei MBOs an die Mit drei MBOs an die Spitze katapultiert Spitze katapultiert Seite 56 Seite 56 Kaltstarten Kaltstarteeeeeeeeeeeeeeeeeeeeeeeennnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnnn eeeeeer UnfaUnfanfafafnfanfaUnfaUnfanfafanfUnfaUnfall llll llllllllllllllll l l llll l l zuzuzuzuzuzuzuuzuuuuzuuzzuzuzuzuzuzzzuzuzu Wie ein schwerer Unfall zu Wie ein schwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwwhwwhwwwwhwhwwwwwwhwhwwwhwhwhwwweeeeerer 16 Goldmedaillen führte 16 Goldmeeddddddddadaedaedededdedddaeeedededddeeededdededmeeeeedededeeededdameeeeddadaedadadadadammeeeededddadadadadaedammeeeeedededddammeeedmmmeeeed illenillenillenilleillennllennllenllennllleleeeeillennllenllenillen ffffüüüüfüfühhfffüüfüüh te lleniiillllllleilleeeil n ffüfüüühühühfühführ Seite 82 Seite 82 Jahrespartner 2020 Alle Jahrespartner im Netz: www.unternehmeredition.de/jahrespartner

one square www.onesquareadvisors.com One Square Financial Engineers Der Spezialist für Ihre Finanzierung: Fremd­ und Eigenkapital | Strukturierung Ihrer Fremd­ und Eigenkapital Transakonen | Erstellung der Dokumentaon | Idenfikaon und Ansprache der Investoren | Begleitung in Verhandlungen | Betreuung aus einer Hand | Festpreis für alle Leistungen incl. Dokumentaon, Markeng, Platzierung | Erfahrenes Team in München, Frankfurt, Düsseldorf, London Unsere Erfahrung für Ihren Erfolg... München One Square Advisors GmbH Frankfurt/Main One Square Advisors GmbH Düsseldorf One Square Advisors GmbH London One Square Advisors Ltd. Theanerstraße 36 Keenhofweg 101 Königsallee 60 80333 München Deutschland 60325 Frankfurt Deutschland 40212 Düsseldorf Deutschland 15 Straon Street London W1J 8LQ Großbritannien

WARUM WIR SO OFFEN FÜR INVESTMENTS IN INFRASTRUKTUR SIND? WEIL WIR GENAU WISSEN, WOHIN SIE FÜHREN. Investitionen im Infrastrukturbereich sind als Thema omnipräsent. Aber noch nicht in allen Portfolien. Der Grund? Fehlende Erfahrungswerte und Unsicherheiten, die wir als Spezialist für die Asset-Klassen Infrastruktur, Private Equity, Private Debt und Immobilien gerne ausräumen. Sprechen Sie uns an: solutio.ag SOLUTIO AG Gebäude 100 Bavariafi lmplatz 7 82031 Grünwald Tel.: +49 89 360357-0 Fax: +49 89 360357-28 eMail: info@solutio.ag

Für unseren Hauptfonds war das Invest- mentminimum 5 Mio. EUR. Wir haben aber noch einen Affiliate-Fonds für Privatinvestoren, der maximal 40 Mio. EUR groß wird. Diesen haben wir aufge- legt mit dem Ziel, unsere wichtigsten Businesspartner, Manager und Beiräte enger an uns zu binden. Hier beläuft sich die minimale Investitionssumme auf 200.000 EUR. Unsere Fonds sind auf zehn Jahre ausgelegt; es gibt aber Ver- längerungsoptionen für weitere zwei Jahre. Normalerweise ist das Kapital nach sechs bis acht Jahren komplett zurückgeflossen. Zum Finanzierungsmarkt: Welche Auswirkungen sehen Sie durch die Coronakrise? Viele Verkäufer sind verunsichert und wissen nicht, ob sie ihre Zahlen errei- chen. Voraussetzung für einen guten Verkauf ist ja, dass sich im Zeitraum der Verkaufsabwicklung, die in der Regel vier bis sechs Monate dauert, die Ergebnisse nicht unerwartet ver- schlechtern, sodass man gezwungen ist, den Verkauf abzubrechen oder eine starke Preisreduktion in Kauf zu neh- men. Diese Verunsicherung hat den deutschen Mittelstand stärker getrof- fen als den Corporate-Sektor oder Private-Equity-Firmen. Familienunterneh- men verkauft man in der Regel nur ein- Wir helfen Unter- nehmen, deut- lich schneller zu wachsen und eine größere, professio- nellere Firma zu bauen. y t i u q E e t a v i r P e h c s t u e D E P D © : o t o F mal und dann eher nicht unter Druck. Gerade in so unsicheren Zeiten wie diesen denken sich viele Familienunter- nehmer, dass es besser ist, abzuwarten und kein Risiko einzugehen. Daher ist das Deal-Volumen etwa um ein Viertel niedriger als im Vorjahr. Jetzt stürzen sich alle auf die wenigen Angebote. Hinzu kommt, dass PE-Firmen im ersten Halbjahr 2020 viel mit ihren Portfolios zu tun hatten. Es gab einige Restruk- turierungen und Insolvenzen; es blieb wenig Zeit, zu investieren. Jetzt ver- sucht man, das nachzuholen. Deshalb sind die Nachfrage und das Preisniveau aktuell sehr hoch. Wie gelingt es Ihnen, trotz der hohen Preise Rendite zu erzielen? Wie bereits betont, sind wir sehr wachs- tumsorientiert. Wir helfen Unterneh- men, deutlich schneller zu wachsen und eine größere, professionellere Firma zu bauen. Wir ermutigen das Management, seine unternehmerischen Visionen umzusetzen, Risiken einzuge- hen, das Team auszubauen und neue Märkte zu erschließen. Von der Finan- zierungsstruktur sind wir eher konser- vativ, das heißt, wir setzen relativ wenig Fremdkapital ein, damit weniger Kapital abfließt und genügend Cash- flow für unternehmerisches Handeln übrigbleibt. Im Durchschnitt beschleu- nigen wir das Wachstum unserer Port- foliounternehmen organisch und mittels Add-ons um rund 20% pro Jahr. Damit das funktioniert, sind wir unter ande- rem durchschnittlich etwa einen Tag pro Woche beratend bei der Portfolio- gesellschaft vor Ort. investieren Welche Branchen stehen vor allem in Ihrem Fokus? Wir fünf Sektoren: Gesundheitsmarkt, IT und Software, Business Services, Energie und Umwelt sowie Industrietechnologie. Das sind in Private Equity Titel ja alles Sektoren, die fundamental stark wachsen. In einem sehr wettbewerbs- intensiven Markt gewinnt man das Ver- trauen von Unternehmern am besten, wenn man sich spezialisiert und Inves- toren-Know-how vorweisen kann. Das ist auch wichtig, um die Wertschöp- fungspotenziale zu erkennen und umzusetzen. Die Themen sind bei Wachstumsunternehmen in der Regel ganz andere als bei langsam wachsenden Unternehmen, bei denen zum Beispiel oft Kostenkontrolle im Vordergrund steht. Bei Wachstums- unternehmen geht es darum, wie man die Organisation vergrößert, wie man Strukturen und Prozesse kontinuierlich verbessert und aufbaut, um dem Wachstum Genüge zu tun. Mit diesen Problemstellungen kennen wir uns bestens aus und können wirklich sinn- voll unterstützen. Deshalb glauben wir, dass wir unserer Wachstumsstrategie und unseren fünf Branchen treu blei- ben sollten. Was möchten Sie unseren Lesern, vor allem Unternehmern und ihren Fami- lien, mit auf den Weg geben, wenn sie künftig an Private Equity als Wachstumskapital oder als Überneh- mer ihres Lebenswerks denken? Wenn man sich Private Equity ins Boot holt, sollte man es nicht nur wegen des Geldes tun, sondern um sich einen lang- fristigen Partner an die Seite zu holen, der einem wirklich einen Mehrwert für die Unternehmensentwicklung bringt. Es gibt mittlerweile sehr viele PE- Firmen und die meisten liefern sehr viel mehr als nur Geld. Mein Rat wäre, sich die Beteiligungsfirma genau anzusehen. Dafür ist es nötig, viel Zeit in Gespräche mit den handelnden Personen zu inves- tieren und eine tiefer gehende Due Diligence zu betreiben – beispielsweise, indem man mit den CEOs der anderen Beteiligungen der Private-Equity-Firma redet, sich vielleicht auch mal den Track Record anschaut und sich zeigen lässt, was aus den bisherigen Portfolio- firmen geworden ist. Der Preis ist wirklich nicht alles. Es ist zehnmal wichtiger, den richtigen Partner zu finden. Herr Thiery, wir danken Ihnen für dieses aufschlussreiche Gespräch. redaktion@unternehmeredition.de 4/2020 Unternehmeredition | 15

Top Ten börsennotierte Private-Equity-Manager (2020) Assets under Management Marktkapitalisierung Private Equity Titel 32 Mrd. EUR 28 Mrd. EUR 11 Mrd. EUR 23 Mrd. EUR 18 Mrd. EUR 18 Mrd. EUR 10 Mrd. EUR 494 Mrd. EUR The Blackstone Group 81 Mrd. EUR Partners Group 46 Mrd. EUR 188 Mrd. EUR 15 Mrd. EUR EQT Group – KKR & Co. 3i Group 366 Mrd. EUR Apollo Global Management 194 Mrd. EUR Carlyle Group 151 Mrd. EUR Ares Management 31 Mrd. EUR Onex Corporation 19 Mrd. EUR Eurazeo 8 Mrd. EUR 7 Mrd. EUR 8 Mrd. EUR 7 Mrd. EUR 8 Mrd. EUR 4 Mrd. EUR 5 Mrd. EUR 3 Mrd. EUR 4 Mrd. EUR 6 Mrd. EUR 4 Mrd. EUR 3 Mrd. EUR Quellen: Mackewicz & Partner, Unternehmensangaben, Consorsbank 2020 2017 größte Private-Equity-Fonds aller Zei- ten. Die Dividendenrendite der Gruppe soll im kommenden Jahr 2021 laut Schätzungen bei über 4% liegen. Börsennotiertes Private Equity – die bessere Alternative zu privaten Fonds? Investments in Aktien von Private- Equity- Gesellschaften können aus un- terschiedlichen Gründen lukrativ sein. So bieten vielzählige Unternehmen neben den Wertsteigerungen der Anteile oft auch hohe Dividendenrenditen. Die Gewinne der Beteiligungsunternehmen sind in der Regel stetig und gut planbar und speisen sich über die Gebühren der Fonds hinaus zunehmend auch aus Geschäftsbereichen außerhalb des Kern- geschäfts Private Equity. Direkte Invest- ments in die Aktien der Fondsanbieter könnten somit für Unternehmer die interessantere Alternative zu einem direkten Fondsinvestment sein. Bei der Auswahl geeigneter Invest- mentziele sollten interessierte Anleger primär auf die ausgewiesenen Buch- werte oder „Net Asset Values“ (NAVs) der Gesellschaften achten. Über diese Kennzahlen lassen sich im Gegensatz zum traditionell verwendeten Kurs- Gewinn-Verhältnis (KGV) bessere Rück- schlüsse auf die Bewertungen der Unternehmen ziehen. Schließlich erzie- len Private-Equity-Gesellschaften durch Unternehmensverkäufe („Exits“) oft- mals hohe Einmalerlöse – diese treten jedoch nicht jedes Jahr in vergleich- barer Höhe auf und verzerren somit das KGV. Daher vermittelt die Betrachtung der Buchwerte oftmals ein besseres Bild über den tatsächlichen Unterneh- menswert. Turbulentes Jahr 2020 für deutsche börsennotierte Gesellschaften Die Coronakrise sorgte dieses Jahr auch für heftige Verwerfungen unter den Aktienkursen der hiesigen Beteili- gungsgesellschaften. So ging es für die Aktie der Münchner Private-Equity-Pro- fis der Aurelius Equity Opportunities SE & Co. KGaA vom Hoch bei 39 EUR auf ein Tief von bis zu unter 13 EUR im März. Die Aktie konnte sich zuletzt auf den Bereich von 20 EUR erholen, notiert damit aber immer noch deutlich tiefer als zu Jahresbeginn. Im Rahmen der Geschäftsergebnisse zum dritten Quartal gab die in Grünwald ansässige Gesell- schaft den NAV des Portfolios mit 950,7 Mio. EUR und somit circa 30,90 EUR pro Aktie an. Der Umsatz war in den ersten neun Monaten rückläufig und lag mit 2,4 Mrd. EUR aufgrund von Unterneh- mensverkäufen im zweiten Halbjahr 4/2020 Unternehmeredition | 17 . . m o c e b o a k c o t s – 4 0 8 1 r i i l m d a w © o t o F :

finnischen Automobilzulieferers Valmet Automotive Inc. sowie eine Absichts- erklärung zum Verkauf des 80%igen Anteils an der Nexive-Gruppe unter- zeichnet. Als Erfolgsbeteiligung für das abgelaufene Geschäftsjahr konnte 2020 analog zu den beiden Vorjahren 1 EUR Dividende ausbezahlt werden. Die Aus- schüttung soll sich im kommenden Jahr ebenfalls auf mindestens 1 EUR belaufen – somit liegt die attraktive Dividendenrendite aktuell bei über 6%. Eine Rolle rückwärts legte in diesem Jahr Rocket Internet hin. Die von Oliver Samwer gegründete Berliner Beteili- gungsgesellschaft gab zuletzt ihren Rückzug von der Börse bekannt. Das Delisting sorgte unter Investoren für eine große Enttäuschung, war Rocket Internet doch erst vor sechs Jahren zu einem Ausgabekurs von 42,50 EUR an die Börse gegangen. Viele der aktuellen und ehemaligen Beteiligungen befan- den sich zudem im Aufwind. Die Corona- krise und der damit verbundene ver- stärkte Wechsel von stationärem Ein- kaufen hin zu Onlineshopping sorgte für eine Sonderkonjunktur unter den Beteiligungen Global Fashion Group, home24, Westwing und Jumia. Die Onlinehändler konnten 2020 sämtliche Erwartungen schlagen und wie im Falle der Global Fashion Group ihre Mittel- fristziele bereits dieses Jahr und somit deutlich früher als ursprünglich geplant erreichen. Den börsennotierten Beteili- gungen Global Fashion Group, West- wing und home24 gelang im Verlaufe des Jahres außerdem der Sprung in den SDAX. Rocket Internet selbst verspricht sich vom Delisting geringere Kosten sowie eine erhöhte unternehmerische Freiheit. Die deutsche Börsenlandschaft verliert einen interessanten Wachs- tums- und Venture-Capital-Finanzierer. Gesco und Indus fahren Buy-and- Hold-Ansatz Die deutschen Beteiligungsholdings Gesco und Indus fahren in Form eines reinen Buy-and-Hold-Ansatzes eine gänzlich unterschiedliche Strategie. Bei beiden Gesellschaften liegt der Fokus auf deutschen mittelständischen Unter- nehmen, idealerweise in Form von Hidden Champions. Investitionsziele von Indus sind wirtschaftlich gesunde Unter- nehmen mit einem stabilen Geschäfts- Private Equity Titel . . m o c e b o a k c o t s – n d e n u t i : © o t o F modell. Ein späterer Exit steht dabei nicht auf der Agenda: Vielmehr soll das Portfolio peu à peu rund um die Schwer- punkte Gesundheit, Fahrzeugtechnik, Maschinenbau sowie Kunststoffe und Metallverarbeitung sinnvoll ergänzt werden. Gesco verfügt über Beteiligun- gen an 18 Unternehmen, die summa summarum einen Buchwert von über 20 EUR pro Aktie ausmachen. Der c oronabedingte Einbruch hat bei Gesco und Indus deutliche Spuren im Aktien- kurs hinterlassen. Die Gesco-Aktie notiert aktuell bei rund 17 EUR. Mit einer konjunkturellen Erholung im kommenden Jahr dürften sich auch die Aktien wieder deutlich erholen. Analys- ten zufolge ist in den kommenden Jah- ren zudem mit wieder steigenden Divi- denden zu rechnen. Eine weitere interessante Variante stellt das Geschäftsmodell der Deut- schen Beteiligungs AG (DBAG) dar. Der größte deutsche Private-Equity- Investor im Small- und Mid-Cap-Bereich investiert in Unternehmen über einen Management-Buy-out-Ansatz. Dabei wer- den unterschiedliche Branchen aus der Konsumgüter-, Infrastruktur- oder auch Automobilindustrie abgedeckt. Zusätz- lich legt die DBAG eigene geschlossene Fonds auf und berät diese darüber hinaus selbst. So gelingt es der in Frank- furt ansässigen Gesellschaft, ihre Ein- kommensströme aus mehreren Quellen zu speisen. Das SDAX-Unternehmen kommt in Summe auf mehr als 2,5 Mrd. EUR verwaltetes und beratenes Kapital. Im Coronatief kam auch der Aktienkurs der Deutschen Beteiligungs AG unter die Räder, konnte sich zuletzt aber wie- der deutlich erholen. In diesem Jahr musste die Dividende auf 0,80 EUR gekürzt werden. Geht es nach Analys- tenschätzungen, könnte die Dividende aber zukünftig wieder auf deutlich über 1 EUR steigen. FAZIT 2020 war für viele deutsche Beteili- gungsgesellschaften ein herausfordern- des Jahr. Der konjunkturelle Einbruch durch die Coronapandemie hat deut- liche Spuren in den Bilanzen und folg- lich auch bei den Aktienkursen hinter- lassen. Doch gerade in Krisenzeiten eröffnen sich interessante Opportuni- täten: Kapitalstarke Private-Equity- Gesellschaften nutzen ihre Mittel, um die sich nun bietenden Chancen wahr- zunehmen. Vergleicht man die ausge- wiesenen Net Asset Values der Gesell- schaften mit den aktuellen Werten an der Börse, dürften sich aktuell interes- sante Einstiegsniveaus bieten. Erholt sich die Konjunktur – wie von Experten geschätzt – 2021 wieder, könnten auch die Aktien der konjunkturabhängigen Beteiligungsgesellschaften über deut- liches Aufwärtspotenzial verfügen. Un- ternehmer profitieren über attraktive Dividenden. Mit Investments in die börsennotierten Private-Equity-Gesell- schaften lässt sich zudem hervorra- gend an der Entwicklung des deutschen Mittelstands teilhaben. Die Gebühren sind dabei vergleichsweise gering; zudem sprechen die Liquidität und jederzeit mögliche Handelbarkeit der Anteile für ein Investment in börsen- notierte Beteiligungsgesellschaften. redaktion@unternehmeredition.de 4/2020 Unternehmeredition | 19

Transaktionen von Unternehmensbereichen stellen Verkäufer oft vor große Herausforderungen, die neben dem operativen Geschäft schwer zu bewältigen sind. Als erfahrener Partner an Ihrer Seite bietet SNP mit seiner digitalen Datentransformationsplattform CrystalBridge® das perfekte Vendor Assistance und unterstützt neben der Due Diligence weitere wichtige verkaufsvorbereitende Maßnahmen, die den Erfolg Ihres Verkaufsgeschäftes erhöhen. Das umfassende SNP Softwareportfolio ermöglicht hochautomatisierte Daten- und Systemanalysen für eine exakte Projektplanung und somit verringerte Fehleranfälligkeit – bei komplexen Trans- aktionen erfolgskritisch, mitunter sogar kaufpreisrelevant. Gehen Sie als Verkäufer keine Risiken ein und verlassen Sie sich auf ein softwareunterstütztes Vendor Assistance. Verlassen Sie sich auf Ihren Partner SNP. www.snpgroup.com

Nachrichten Service Rosige Aussichten für Private Equity Für Vermögensverwalter und Invest- Vermögensverwalter und Investmentfirmen: Assets under Management in Bio. USD mentfirmen sieht der Informations- dienstleister Preqin rosige Aussichten in der Zukunft. Ende 2020 werden diese Unternehmen nach einer aktuellen Studie weltweit rund 10,74 Bio. USD an verwaltetem Vermögen halten. Bis Ende 2025 erwarten die Experten einen Anstieg auf 17,16 Bio. USD – bei einem jährlichen Wachstum von fast 10%. Ins- gesamt würde der Zuwachs dann bei 60% liegen. Private-Equity-Assets werden sich verdoppeln Die Verteilung dieses Wachstums bei den verschiedenen Anlageklassen wird laut Preqin nicht gleichmäßig sein. Private Equity und Private Debt werden voraussichtlich mit 15,6% beziehungs- weise 11,4% pro Jahr besonders stark wachsen. Der Wert der Private-Equity- Assets dürfte sich nach dieser Schät- zung bis 2025 mehr als verdoppeln. 17,16 15,62 14,23 12,96 11,8 10,82 10,74 8,83 9,53 6,43 6,92 7,35 7,77 5,57 4,06 4,62 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 Die Zahl für 2020 ist auf der Grundlage der Daten bis Oktober annualisiert. 2021 bis 2025 sind die prognostizierten Zahlen von Preqin; Quelle: Preqin Damit baut diese Anlageform ihre domi- nierende Stellung weiter aus. Besonderes Wachstum im asiatisch-pazifischen Raum Der größte Teil des Wachstums bei Vermögensverwaltern und Investment- firmen wird nach Ansicht von Preqin im asiatisch-pazifischen Raum stattfinden. „Die Investoren haben ihrerseits immer mehr Kapital gebunden, und es ist unwahrscheinlich, dass sich dies in den kommenden Jahren verlangsamen wird. Tatsächlich zeigt unser Modell, dass sich das Wachstum fortsetzen wird, getragen von einem Aufschwung der Private-Equity- Aktivitäten und einer boomenden Beteili- gungsindustrie im asiatisch- pazifischen Raum“, erklärt David Lowery, Head of Research Insights bei Preqin. [ag] Fünf neue Mitglieder im Verband deutscher Kreditplattformen Mit finpair, NetBid Finance, Exaloan, d-fine und SWK Bank hat der Ver- band deutscher Kreditplattformen (VdK) im Oktober fünf neue Mitglieder gewonnen. Damit zählt der im Juni 2019 gegründete Verband aktuell über 18 Mitglieder. Dazu zählen bereits die drei ordentlichen Mitglieder creditshelf, aux- money und Kapilendo sowie weitere asso ziierte Mitglieder wie das Fintech finpair mit Sitz in Hannover, das Kölner Fintech loanboox und die Hamburger Varengold Bank. Die steigende Anzahl und die unterschiedlichen Geschäfts- felder der Mitglieder würden zeigen, dass sich der Verband immer breiter im Bereich der digitalen Fremdfinanzie- rung aufstelle, hieß es in einer Presse- mitteilung des VdK. Hauptfokus sei die Schaffung einheitlicher Branchenstan- dards sowie Aufklärungsarbeit für Öffent- lichkeit und Politik im Bereich der digi- talen Fremdfinanzierung. Schnelle Online- kredite und andere innovative Fremd- finanzierungsmodelle seien gerade in Zeiten der Coronakrise stark gefragt. „In Gesprächen mit dem deutschen oder europäischen Gesetzgeber wird oft- mals deutlich, dass es noch am Ver- ständnis über die innovativen Geschäfts- modelle von Fremdfinanzierungsplatt- formen fehlt“, kommentierte Constantin Fabricius, der Geschäftsführer des Ver- bands. „Durch jedes weitere gewonnene Mitglied bekommen wir als Verband die Bestätigung und das Vertrauen der Branche, sie richtig zu vertreten und vorwärts zu bringen. Daher freue ich mich sehr über alle unsere fünf Neuzu- gänge.“ Neue Mitglieder decken heterogenes Kompetenzfeld ab Die neuen Mitglieder decken ein hetero- genes Kompetenzfeld ab. Finpair ist Anbieter von digitalen Schuldschein- darlehen. Das Hamburger Fintech Net- Bid Finance bietet Sale and lease back- . m o c e b o d a k c o t s - . w e r c o t o h p © : o t o F Lösungen. Exaloan ermöglicht Investo- ren die technische Anbindung zum Markt für alternative Kreditvergabe. Mit der 1959 gegründeten SWK Bank gewinnt der VdK zudem ein klassisches Kreditinstitut. Die Bank bietet Raten-, Auto- und Ökokredite sowie Mietkau- tionsbürgschaften Festgelder. D-fine bringt als Beratungsunterneh- men Expertise im Bereich des Kapital- markt- und Firmenkundengeschäfts so- wie Private Bankings ein. [er] und 4/2020 Unternehmeredition | 25

Internationales® Marken-Kolloquium m o c . e b o d a . k c o t s – s k r o w r o m a t e m © : o t o F

Entscheider im Gespräch Unternehmerwelt i e g e z n A daran angepasst. Ein wenig weg von fest zugeteilten Verkaufsgebieten und stärker in Richtung Key Accounts und der Betreuung kleinerer Kunden. Würth zählt nicht nur zu den größten, sondern auch zu den beliebtesten nicht-börsennotierten Familienunter- nehmen in Deutschland. In einer Onlineumfrage des Wirtschaftsmagazins Focus Money erhielt die Unterneh- mensgruppe in der Bewertung der Verbraucher die Note „sehr gut“. Was genau schätzen Ihre Kunden an Würth? Wir sind C-Teile-Hersteller – auf den ersten Blick ist das die uninteressanteste Lieferantengruppe. Es gehört schon einiges dazu, sich hier trotzdem zum Hauptlieferanten zu entwickeln. Ein Kunde, der ein Auto zusammenbaut, wünscht sich gerade in diesem Bereich Versorgungs- sicherheit, denn wenn ein C-Teil fehlt, lässt sich das Auto nicht fertigstellen. Auch wenn es hier nur um Cent-Artikel geht, steht die Produktion ohne diese Teile still. Zuverläs- sigkeit, Berechenbarkeit und Qualität sind deshalb Werte, die unsere Kunden an uns schätzen. Eine weitere wichtige Eigenschaft Innovationsfähigkeit: Kunden bekommen von uns ganz schnell individuelle Lösungen. Und man kann uns auf jedem Kanal ansprechen. Mit dem Direktvertrieb hat alles begonnen – heute verfügen wir mit 550 Outlets über den größten stationären Handel. Darüber hinaus haben wir eine Onlineversorgungsqualität, wie sie in unserer Branche auch nicht üblich ist. ist unsere Welche Auswirkungen hat die Coronakrise auf das Geschäft der Adolf Würth GmbH & Co. KG? Wie sichern Sie in diesen Zeiten Ihre Liquidität und Ihr Eigenkapital? Wir hatten Glück, dass wir von der Krise im Vergleich zu anderen Unternehmen und Branchen weniger betroffen waren, denn das Handwerk hatte und hat ja Systemrele- vanz. Die Nachfrage ist also nicht gesunken und wir konnten die Handwerksbetriebe zuverlässig mit Material versorgen. Unsere Lieferketten konnten wir fast durch- gehend aufrechterhalten – weil wir zum einen den über- wiegenden Teil unserer Waren aus Europa beziehen und zum anderen mittlerweile 50% unserer Handelswaren selbst herstellen. Natürlich haben wir ein paar h t r ü W © : o t o F Der junge Reinhold Würth (Zweiter von links) mit Otto Hempel, Hans Hügel und Artur Herold, seinen ersten drei Verkäufern, anno 1959. 4/2020 Unternehmeredition | 29

Entscheider im Gespräch Unternehmerwelt Welche Arten von Onlineservices werden denn genutzt? Welcher Service zum Einsatz kommt, hängt vom Kunden ab. Ein großer Kun- de möchte digital voll angebunden sein. Wenn er eine Bestellung aus seinem System abschickt, dann werden da keine Faxe oder E-Mails mehr ver- schickt, sondern alles läuft eins zu eins über eine Datenschnittstelle. Auftrags- bestätigung und Lieferschein werden digital generiert und auch die Rech- nung und Bezahlung laufen dunkel. Die- ses sogenannte E-Procurement, das heißt die Anbindung System an System, gibt es in allen Formen. Beispielsweise nutzen wir modernste Technik, um die Shops 24 Stunden für unsere Kunden begehbar zu machen. Außerhalb der Öffnungszeiten können unsere Kunden die Ladentür mit einem QR-Code über die Würth-App öffnen und unsere Pro- dukte über ein Scannersystem einkau- fen – also auch mitten in der Nacht oder ganz früh am Morgen. Im März 2019 haben Sie mit der Errichtung eines Innovationszent- rums am Standort des Mutterunter- nehmens in Künzelsau begonnen. Welche Rolle spielt für Sie Innovation? Unsere Kunden kämpfen zurzeit mit verschiedenen Themen. Erstens fehlt es an qualifiziertem Nachwuchs – das heißt, es gibt im Moment leider nicht genügend junge Menschen, die sich eine Ausbildung im Handwerk vorstellen können. Zweitens ist das Arbeitspen- sum der Handwerkinnen und Handwer- ker derzeit sehr hoch und drittens sor- gen sie sich um die Aufrechterhaltung ihrer Mitarbeiterkompetenzen. In allen drei Bereichen versuchen wir, unseren Kunden durch akademische Weiterbil- dung zu helfen. Die wichtigste Hilfe aber ist, dass wir dem Kunden Tätigkei- ten abnehmen, die nichts mit dem Handwerk an sich zu tun haben. Dazu zählt Unterstützung im Prozess der Digitalisierung und bei administrativen Aufgaben. Dazu zählt aber auch, dass wir die Arbeit auf der Baustelle oder in der Produktion durch neue, intelligente Lösungen und Produkte deutlich schneller gestalten, und dass wir Leer- prozesse durch extrem hohe Zuverläs- Würth-Hauptverwaltung in Künzelsau sigkeit sowie durch intelligentes Lager- und Dienstleistungsmanagement gegen null laufen lassen. Auf diesem Weg bekommen unsere Kunden aus ihren acht bis zehn Stunden Arbeit pro Tag 7,5 bis 9,5 Stunden Handwerk raus. Innovation ist also ein Helfer für unsere Kunden, damit diese ihrer Arbeit produktiver, schneller und qualitativ besser nachgehen können. Geben Sie uns doch mal ein konkretes Beispiel für eine Produktinnovation „made by Würth“. Wir wollen keine externen Anteils- eigner haben. Das passt nicht zu un- serer Unterneh- menskultur. h t r ü W © : o t o F Ein gutes Beispiel für unsere Innovati- onsfähigkeit sind unsere Assy-Holz- schrauben, die sowohl für den Schrei- ner als auch für den konstruktiven Holzbau im Dachaufbau genutzt wer- den. Die produzieren wir hier in Deutschland bei unserer Tochter SWG und sie wurden durch Ingenieure und Techniker von Würth entwickelt. Die Eintrittsgeschwindigkeit dieser Schrau- ben ist etwa doppelt so hoch wie die einer solchen, die Sie im Baumarkt kau- fen können. Ein weiteres Beispiel sind unsere Akkuschrauber. Unsere Kunden haben uns deutliche Signale gegeben, dass sie sich noch leistungsfähigere Akkus von uns wünschen. Aus diesem Grund haben wir eine eigene Produk- tion für Akkus aufgebaut und deutlich leistungsfähigere Akkus entwickelt. Das sind nur zwei Beispiele dafür, wie wir in den letzten zwei Jahren Forschung und Entwicklung betrieben haben und unse- ren Kunden in den für sie relevanten Bereichen einen Innovationssprung und Produktivitätsreserven ermöglicht haben. damit Wie wichtig ist Nachhaltigkeit für Würth? In den letzten zwei bis drei Jahren hat dieses Thema einen ganz neuen Stellen- wert bekommen. In jeder Branche gibt es zwei bis drei Initiativen, um eine nachhaltige Bauweise zu befördern, 4/2020 Unternehmeredition | 31

Seinen eigenen Whisky genießen zu dürfen – das ist ein ganz besonderes Erlebnis. Deswegen können Sie bei uns Ihr eigenes 30-Liter-Whiskyfass kaufen. Der Preis eines Private Casks hängt von Fass-Typ, Rezeptur und exakter Füllmenge ab und bewegt sich zwischen 2.000 und 2.500 Euro (inklusive Abfüllung). Jedes Jahr produzieren wir eine limitierte Zahl von Kundenfässern. Der Preis variiert je nach Fass-Art, Rezeptur und tatsächlicher Füllmenge. Der persönliche St. Kilian Whisky – das ist ein extra von unserem Küfer angefertigtes 30-Liter-Fass aus dem Holz, der Vorbefül- lung und der Rezeptur Ihrer Wahl. In unserem Fasslager reift Ihr eigenes Fass in drei Jahren zu echtem Single Cask Malt Whisky. In den kleinen Eichen- fässern entwickelt der Whisky ein ausgewachsenes Aroma – und ist bereit für die Abfüllung in unsere Pot-Still-Flasche (0,5 Liter). Ein Fass ergibt rund 40 Flaschen Whisky in Fassstärke – natürlich per Hand individuell etikeiert. +49 (0)9371 / 407 12-0 info@stkiliandistillers.c om • Fass und Destillat mit milder oder rauchiger Rezeptur • Lagerung in unserem Warehouse • Fassschild mit individueller Widmung • Flaschenabfüllung in Fassstärke • Hochwertige Etikeierung • Alle anfallenden Steuern (MwSt. und Alkoholsteuer) • Versicherung des Fasses

Beantragen Sie schnell und einfach Ihre NRW.BANK.Förderung. Alle Infos und FAQ: www.nrwbank.de/corona @nrwbank #TeamNRW „Unsere Idee rollt weiter – vom Start-up in Richtung Mittelstand.“ Fördern, was NRW bewegt. Tanja Zirnstein und Katharina Obladen, Gründerinnen von UVIS, entwickeln innovative Technologien und Services für mehr Hygiene. Den Start finanzierte ein Business Angel zusammen mit dem NRW.SeedCap der NRW.BANK. Jetzt wächst UVIS in den Mittelstand. Die ganze Geschichte unter: nrwbank.de/uvis

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Management (3) Die Vergütung der Beiratsmitglieder sollte den Anforderungen entspre- chen, die an sie gestellt werden. Lieber ein Gremium mit wenigen Personen, aber dafür sehr qualifi- ziert besetzen und seine Mitglieder angemessen honorieren. Hier kann als Richtschnur der Tagessatz von qualifizierten Beratern oder auch die Vergütung der Geschäftsführer des Family Office dienen. (4) Beiratsmitglieder sollten mit den aktuellen Finanz- und Kapital- marktentwicklungen professionell vertraut sein. Prominente Persön- lichkeiten des öffentlichen Lebens sind im Zweifel nicht für die Beset- zung von Beiratsgremien in Family Offices geeignet. Gewinnung von Beiratsmitgliedern Ein hoch qualifiziert besetzter Beirat in einem Family Office mit einer klaren Aufgabenstruktur ist ein strategisches Instrument zur Sicherung des unter- nehmerischen Vermögens. Für die Gewinnung von Beiratsmitgliedern grei- fen Unternehmer allerdings häufig noch auf das eigene Umfeld zurück – dabei sind dann Interessenkonflikte und per- sönliche Verknüpfungen fast nicht zu vermeiden. Externe unabhängige Per- sönlichkeiten mit der entsprechenden Kompetenz werden inzwischen zuneh- mend durch die Inanspruchnahme profes sioneller und auf diesem Gebiet spezialisierter Dienstleister gewonnen, die den Kreis qualifizierter Kandidaten erweitern können. Gute Beiratsmitglie- der drängen sich im Übrigen nicht auf, sie wollen vielmehr „ausgewählt“ und gebeten werden. Es ist nützlich, Personen in einen Beirat zu holen, die mit den aktuellen und zukünftigen Aufgabenstellungen eines Family Office vertraut sind und entsprechende Erfahrungen einbrin- gen können. Eine gute Idee sind etwa die Geschäftsführer von anderen Family Offices: Sie kennen die beson- deren Belange und Themen aus ihrer eigenen operativen Tätigkeit und kön- nen diese Erfahrungen in einen Beirat einbringen. Dabei sollten allerdings die Ausrichtung der jeweiligen Vermö- gen und die Anlagephilosophien ver- gleichbar sein. 4/2020 Unternehmeredition | 39 . . m o c e b o d a k c o t s – s n o i t a r t s u l l I - Q M © : o t o F sich, dass sich die Erfahrungsprofile der Geschäftsführung und des Beirats durchaus voneinander unterscheiden, damit sich dessen größtmöglicher Nutzen zu entfalten vermag. So können bestimmte zusätzliche Potenziale aufgedeckt oder andere Denkweisen eingebracht wer- den. Zugleich muss vorab festgelegt werden, ob der Beirat auch Anlage- entscheidungen treffen oder lediglich Rat geben und gegebenenfalls als Mode- rator bei divergierenden Gesellschafter- interessen fungieren soll. Darüber hinaus sollte frühzeitig entschieden werden, ob auch Familienmitglieder im Beirat vertreten sein sollen. Dies wird in der Regel immer dann der Fall sein, wenn einzelne Familienmitglieder über be- sonders hohe Vermögensanteile verfü- gen und damit eine dominante Stellung innehaben und der Beirat als Invest- mentkomittee fungiert. Letztlich müs- sen aber die Beiratsmitglieder auch zur Struktur und zu den Besonderheiten der Unternehmerfamilie passen. Hier existiert kein Standardmodell, sondern es sind Individualität und Passgenauig- keit gefragt – und Geduld bei der Suche nach den richtigen Personen. Spielregeln für die Aufstellung des Beirats Bei der Beachtung folgender Spiel- regeln kann ein Beirat in einem Family Office einen größtmöglichen Nutzen entwickeln: (1) Bei der Auswahl von Beiratsmitglie- dern stehen fachliche Kompeten- zen, Integrität und Loyalität sowie das Engagement, das die betreffen- de Person zu erbringen bereit ist, im Vordergrund. Beiratsmitglieder müssen materiell, emotional und persönlich unabhängig sein. (2) Ein Beiratsmitglied muss auch in einem Family Office ausreichend Zeit mitbringen können, um sich gewissenhaft mit den relevanten Themen etwa für Anlage- und Allo- kationsentscheidungen zu befas- sen. Der zeitliche Aufwand für eine verantwortungsbewusste Mandats- tätigkeit hat auch in Family Offices deutlich zugenommen. Beiratsmitglieder müssen materiell, emotional und persönlich unab- hängig sein.

So lassen sich gesellschaftsvertraglich das Verfügungsrecht über die (ver- schenkten) Gesellschaftsanteile sowie die Höhe der Abfindung im Falle des Ausscheidens eines Familienmitglieds aus der Gesellschaft einschränken. Auch lassen sich Sonderrechte für die Senioren implementieren, die auch bei weitergehenden Übertragungen von Anteilen stets die Kontrolle über die Gesellschaft und das Familienvermö- gen sicherstellen. Durch eine Familien- gesellschaft lassen sich auch gesetz- liche Pflichtteilsrechte einschränken. Die Wahl der geeigneten Rechtsform hängt wesentlich von steuerlichen Überlegungen ab. Bei entsprechend langfristiger Planung lassen sich die schenkungsteuerlichen Freibeträge der Eltern oder Großeltern gegenüber ihren Kindern beziehungsweise Enkeln sogar mehrfach nutzen. Zudem stößt die gesellschaftsrechtliche Organisation des Familienvermögens die Tür zu den Begünstigungsregelungen für Betriebs- vermögen auf, die – unter bestimmten Voraussetzungen – die steuerfreie Übertragung auch über die gesetz- lichen Freibeträge hinaus ermöglicht. Auch zur langfristigen Gewinnthesau- rierung sind Familiengesellschaften gut geeignet. Der Gesellschaftsvertrag sollte vorsehen, in welchem Umfang Gewinne ausgeschüttet beziehungs- weise entnommen werden können und ob Sonderzahlungen zur Begleichung von Erbschaft- und Schenkungsteuern möglich sein sollen. Der Fall Tengel- mann zeigt auf tragische Weise, wie schnell ein Notfallszenario eintritt. Aufbau der Sicherungsmaßnahmen zum Schutz des Familienvermögens Management sehr starker Schutz starker Schutz 3. Familienstiftung Stiftungsgovernance Vermögensanlagerichtlinie Ausschüttungsrichtlinien 2. Familiengesellschaft Corporate Governance Abfindungs- und Verfügungsbeschränkungen Thesaurierungsregelungen Mindestschutz 1. Familien-Compliance Testamente und Erbverträge Eheverträge Erb- und Pflichtteilsverzichtsverträge Quelle: McDermott Will & Emery Familienstiftung Ist aus Sicht der Familie die Vermögens- verklammerung noch nicht ausrei- chend, kommt als dritter Schritt die Errichtung einer Familienstiftung in Betracht. Eine Familienstiftung ist eine rechtsfähige, verselbstständigte Ver- mögensmasse ohne Gesellschafter, deren Zweck die Versorgung der Stifter- familie ist. Ein wesentlicher Vorteil der Familienstiftung liegt darin, dass das Stiftungsvermögen grundsätzlich dem Zugriff von Ehegatten, Pflichtteils- berechtigten und Gläubigern der Fami- lie entzogen ist. Die Vermögensübertragung auf die Familienstiftung unterliegt der Schen- kungsteuer, wobei – ebenso wie auf die alle 30 Jahre anfallende Erbersatz- steuer – die Begünstigungsregelungen für Betriebsvermögen Anwendung fin- den, die zu einer vollständigen Steuer- befreiung führen können. Familien- stiftungen sind ideale Thesaurierungs- vehikel. Eine selbstständige Stiftung kann sämtliche Einkunftsarten verwirk- lichen, das heißt, Grundstücke können nach einer zehnjährigen Haltedauer grundsätzlich steuerfrei verkauft wer- den und gleichzeitig ist die 95%ige Steuerbefreiung für Dividenden- und Veräußerungsgewinne bei Beteiligun- gen an anderen Körperschaften grund- sätzlich anwendbar. Stiftungen unter- liegen unter bestimmten Umständen nicht der Gewerbesteuer. Die Stiftungssatzung sollte dem Stif- tungsvorstand, der bei einer inlän- dischen Stiftung auch mit Familien- angehörigen besetzt werden kann, klare Vorgaben für die Vermögensanlage und Ausschüttungen an die Hand geben. Ausschüttungen an begünstigte Desti- natäre unterliegen wie Dividendenaus- schüttungen der Abgeltungsteuer zu- züglich Solidaritätszuschlag, was gerade bei langfristiger Thesaurierung und Begünstigten mit einem hohen Steuersatz zu einer effektiven Steuer- entlastung führen kann. FAZIT Wer rechnet schon damit, dass ein erfahrener Skibergsteiger einfach in den Schweizer Bergen verschwindet? Der Fall Tengelmann zeigt auf tragische Weise, wie schnell ein Notfallszenario eintritt. Hätte Karl-Erivan Haub durch entspre- chende Sicherungsmaßnahmen vorge- sorgt, wäre der Familie zwar diese furcht- bare Erfahrung nicht erspart geblieben – der Familienstreit würde aber sicherlich nicht mit gleicher, erbitterter Härte geführt. Die Zukunft wird für uns noch viele Überraschungen bereithalten. Wer hat letztes Jahr um diese Zeit schon die Auswirkungen von Corona vorhergese- hen? Vielleicht bieten daher die anste- henden Feiertage Gelegenheit, mit dem Ehepartner oder der Familie über Sicherungsmaß nahmen zum Schutz des Familienvermögens zu sprechen. 4/2020 Unternehmeredition | 41

weil die meisten mittelständischen Unternehmen langfristig denken und sowieso schon einen Großteil ihrer Gewinne eben nicht an die Gesellschaf- ter ausschütten, sondern reinvestieren. Es geht ihnen darum, sich langfristig aufzustellen. Im Prinzip sind also viele Mittelständler und Familienunterneh- men schon jetzt so etwas wie Treu- händer ihres Unternehmens – und nicht zuletzt dieser Umstand macht eine besondere Stärke der sozialen Markt- wirtschaft aus. Der Unterschied ist, dass beim Verantwortungseigentum eine Verpflichtung zum Asset Lock, also zu einer Vermögensbindung in die DNA des Unternehmens eingeschrieben wird. Gewinne können dann nicht mehr personalisiert, das heißt an Anteils- eigner oder Gesellschafter ausgeschüt- tet werden. Ein großer Vorteil davon ist, dass sich damit auch Start-ups von Beginn an glaubhaft zu einer Vermö- gens- und Gewinnbindung verpflichten können, denn viele junge Gründer wollen ihren Mitarbeitern, Kunden und Geschäftspartnern versprechen, dass sie langfristig orientiert sowie nach- haltig wirtschaften und nicht in absehbarer Zeit einen Exit anstreben. Traditionelle Familienunternehmen ha- ben da einen Glaubwürdigkeitsvor- sprung, den Start-ups qua Verantwor- tungseigentum aufholen können. Sehen Sie in der VE-GmbH eine Mög- lichkeit, die Unternehmensnachfolge einfacher zu regeln? Ja, denn die Unternehmensnachfolge wird in einer VE-GmbH dergestalt ver- einfacht, dass sie den Kreis potenzieller Gesellschafter erweitert, wodurch sich mehr Optionen für die Nachfolge auf- tun. Denn Geschäftsanteile werden nicht mehr zwangsläufig nur vererbt oder verkauft, sondern an Menschen weitergegeben, die dem Unternehmen verbunden sind – beispielsweise an Mitarbeiter, die sich besonders ver- dient gemacht haben und Verantwor- tung übernehmen wollen und können. Damit bietet Verantwortungseigentum eine Lösung für die Nachfolgepro- blematik des Mittelstands, denn immer seltener finden sich genetisch Ver- wandte, die die Verantwortung über- nehmen wollen und können. In diesem Fall können andere geeignete Personen eintreten, allerdings ohne sich teuer einkaufen zu müssen und ohne das Unternehmen mit der Refinanzierung des Kaufpreises zu belasten. Zudem bietet sich Start-ups so von vornherein die Chance, sich langfristig orientiert aufzustellen. Was zählt, ist nicht mehr die Blutlinie, sondern eine Art Fähig- keiten- und Wertefamilie. Ein wesentliches Argument der Unterstützer der Idee des Verantwor- tungseigentums ist der hohe zeitliche und finanzielle Aufwand bei der Gründung einer Stiftung. Wäre es nicht der einfachere Weg, das deut- sche Stiftungsrecht zu vereinfachen? Stiftungskonstruktionen werden heute in der Tat häufig herangezogen, um Verantwortungseigentum umzusetzen. Pioniere dieses Eigentumsverständnis- ses wie Bosch oder Zeiss nutzen Stif- tungsmodelle. Doch neben dem hohen zeitlichen und finanziellen Aufwand sind diese auch rechtlich gesehen nicht die optimale Lösung für viele Unterneh- men, denn es muss auf die gemein- Im Prinzip sind viele Mittelständler und Familienun- ternehmen schon jetzt so etwas wie Treu händer ihres Unternehmens. Management nützige Stiftung als Gesellschafterin zurückgegriffen werden – auch, wenn der eigentliche Unternehmenszweck gar kein gemeinnütziger ist. Das ist eine Schieflage. Damit ist die Stiftungs- lösung für manche eher eine Not lösung. Unter anderem mit dem Grünen-Co- Bundesvorsitzenden Robert Habeck und dem SPD-Generalsekretär Lars Klingbeil hat die Idee der VE-GmbH prominente Fürsprecher. Vertreter des Wirtschaftsflügels der Union sehen das Vorhaben eher kritisch – nicht zuletzt, weil die Koppelung von Eigentum und Verantwortung sowie von Risiko und Haftung aufgehoben werde. Hat die Initiative auch die Unterstützung der Wirtschaft? Die kritischen Töne sind mir bekannt – und sie sind an entsprechender Stelle auch schon zu großen Teilen entkräftet worden. Es findet ja keine Entkopplung vom Eigentum statt, sondern es handelt sich um eine spezielle Art von Eigen- tum. Zur angeblichen Entkopplung von Risiko und Haftung lässt sich sagen, dass ein geschäftsführender Gesell- schafter einer VE-GmbH ja genauso beschränkt haften würde wie derjenige einer normalen GmbH. Es gelten hier schlicht die gleichen Regelungen. Wer seine Pflichten verletzt, haftet – und das finanzielle Risiko besteht gleich- sam auch für einen VE-Gesellschafter, denn auch er hat eine Einlage, die er potenziell abschreiben muss. Natürlich kann diese Einlage geringer ausfallen. Daraus jedoch abzuleiten, ein VE-Unter- nehmer sei nicht ausreichend moti- viert, die Geschäfte nachhaltig zu führen, verweist auf eine ganze andere Frage: die nach unternehmerischer Motivation. Und da hat die wirt- schaftspsychologische Forschung längst bewiesen, dass Unternehmer in der Regel durch weit mehr motiviert sind als einzig die sich bietenden finanziel- len Anreize. Wobei selbstverständlich auch der Verantwortungseigentümer einen monetären Anreiz hat: Je erfolg- reicher das Unternehmen läuft, desto großzügiger lassen sich Vergütung und erfolgsbezogene Tantieme gestalten. Das gilt hier genauso. Aber zu Ihrer Frage nach der Unter- stützung in der Wirtschaft: Die Initia tive stößt in der Wirtschaft bei vielen 4/2020 Unternehmeredition | 43

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Wir machen klare Ansagen Im komplexen Geflecht der Wirtschaft ist rechtliche Orientierung gefragt. Die liefern wir in klaren Worten. Wissen, wo’s lang geht – im Wettbewerb entscheiden Perfektion und Schnelligkeit. Und das heißt vor allem: Spezialisierung. Durch langjährige Sektorfokussierung haben wir tiefgreifendes Know-how erworben, das uns nicht nur Ihre Interessen unmittelbar verstehen, sondern auch Ihre Sprache sprechen lässt. Eine gute Basis, um Ihnen mit innovativen Lösungen einen Vorsprung zu sichern – weltweit, mit mehr als 2.000 Anwältinnen und Anwälten an 26 Standorten. Interessiert? Dann lernen Sie uns doch näher kennen. TECHNOLOGY LIFE SCIENCES ENERGY REAL ESTATE FINANCIAL SERVICES Pinsent Masons Germany Düsseldorf · Frankfurt a. M. · München www.pinsentmasons.com © Pinsent Masons LLP 2020

Perspektiven eröffnen – Zukunft gestalten STRATEGIE INNOVATION & NEW BUSINESS DIGITALISIERUNG FÜHRUNG & ORGANISATION MARKETING & VERTRIEB OPERATIONS CORPORATE RESTRUCTURING MERGERS & ACQUISITIONS FINANCE INSOLVENZBERATUNG CONTROLLING Dr. Wieselhuber & Partner ist das erfahrene, kompetente und professionelle Beratungsunternehmen für Familienunterneh- men und Sparten bzw. Tochtergesellschaften von Konzernen unterschiedlicher Branchen. Wir sind Spezialisten für die unternehmerischen Gestaltungs- felder Strategie, Innovation & New Business, Digitalisierung, Führung & Organisation, Marketing & Vertrieb, Operations, Mergers & Acquisitions, Finance und Controlling, sowie die nachhaltige Beseitigung von Unternehmenskrisen durch Cor- porate Restructuring und Insolvenzberatung. Weiterhin bün- deln wir unsere Kompetenzen unabhängig von Branche und Funktion in unseren Fokusthemen Familienunternehmen, Kraft- feld Kunde, Industrie 4.0, Zukunftsmanagement, Komplexität und agiles Management. Mit Büros in München, Düsseldorf und Hamburg bietet Dr. Wieselhuber & Partner seinen Kunden umfassendes Branchen- und Methoden-Know-how und zeichnet sich vor allem durch seine Kompetenz im Spannungsfeld von Familie, Management und Unternehmen aus. Als unabhängige Top-Management-Beratung vertreten wir einzig und allein die Interessen unserer Auf traggeber zum Nutzen des Unternehmens und seiner Stakeholder. Wir wollen nicht überreden, sondern ge prägt von Branchenkenntnissen, Methoden-Know-how und langjähriger Praxiserfahrung über- zeugen. Und dies jederzeit objektiv und eigenständig. Unser Anspruch ist es, Wachstums- und Wettbewerbsfähig- keit, Ertragskraft und Unternehmenswert unserer Auftraggeber nachhaltig sowie dauerhaft zu steigern. info@wieselhuber.de www.wieselhuber.de

Finanzierung Welche Vorteile bietet dieses Geschäft? • Es schont die Liquidität des Unter- nehmens bei moderaten Sicher heiten und gewährleistet die Handlungs- fähigkeit bei eventuellen Spotgeschäf- ten oder betrieblich notwendigen Investitionen. • Grundsätzlich bezahlt die DEF die Lieferantenrechnung binnen kürzes- ter Zeit (innerhalb der Skonto frist), sodass bessere Einkaufskondi tionen verhandelt werden können. • Im Bedarfsfall und bei Verfügbarkeit können größere Mengen geordert werden, um die Produktion zu sichern und eine verbesserte Lieferbereit- schaft erklären zu können. • Das durch die DEF zur Verfügung gestellte, verlängerte Zahlungsziel entspannt den internen Liquiditäts- druck bei üblicherweise steigenden Debitorenlaufzeiten und sinkenden Kreditorenlaufzeiten. • Es besteht deutlich bessere Planungs- sicherheit bei der Rohwarenbeschaf- fung. Doch auch der Lieferant genießt einige Vorteile: • Sofortige Liquidität nach Lieferung, • kein Delkredererisiko, • Chance auf höhere Absatzquoten durch größere Einkaufschargen des Kunden sowie • direkte Auswirkungen auf die Liefe- im Sinne ranten-Kunden-Beziehung des Forderungsmanagements. FAZIT Die „Projekt- oder Ein kaufs finanzierung“ kann einen intelligenten Finanzierungs- baustein in der Gesamt finan zierung des Unternehmens darstellen. Außerdem wird dieses Geschäftsmodell dem Markt gerecht, der nach innovativen und alter- nativen Finanzierungswerkzeugen ent- lang der Supply Chain sucht. Die kauf- männischen Abwicklungen werden zwi- schen dem Kunden und dem Financier digital abgebildet und stellen somit keinen Mehraufwand dar. „ Nachfrage nach alternativen Finanzierungsinstrumenten wächst“ Interview mit Thomas Auerbach, Geschäftsführer, Deutsche Einkaufsfinanzierer GmbH Unternehmeredition: Herr Auerbach, wie läuft das Geschäft mit der Einkaufsfinan- zierung in Coronazeiten? Thomas Auerbach: Seit Basel III und IV müssen Banken höhere Eigenkapitalaufla- gen bei der Kreditvergabe erfüllen. Einige Industriebranchen, beispielsweise der Automobilsektor, befinden sich zudem in einer Strukturkrise. Im März 2020 kam nun noch die Coronapandemie mit ihren Unwägbarkeiten hinzu. All diese Entwick- lungen haben dazu geführt, dass Banken weniger Geld für mittelständische Unter- nehmen bereitstellen, es sei denn, Letztere verfügen über überproportionale Sicher- heiten. Seither wenden sich insbesondere Mittelständler verstärkt alternativen Finan- zierungsinstrumenten zu. Wir als Einkaufs- finanzierer merken diesen Trend deutlich daran, dass wir querbeet mehr Anfragen aus allen Branchen haben als zuvor. Die Qualität der Anfragen ist dabei überdurch- schnittlich gut. Wer sind Ihre Kunden und in welchen Fällen nehmen diese Ihre Hilfe in Anspruch? Hinsichtlich der Branchen gibt es bei uns keine Einschränkungen – wir sind für alle da. Allerdings haben wir uns auf den Bereich Projektfinanzierung spezialisiert, das heißt, wir konzentrieren uns auf reines B2B-Geschäft und zielen auf vertraglich vereinbarte Projekte ab, deren Abnehmer- strukturen solvent sind und bei denen vertragliche Abnahmesicherheit besteht. Größentechnisch geht es um Limite zwi- schen 250.000 und circa 5 Mio. EUR, die Umsatzspannen der Unternehmen liegen zwischen 10 Mio. und 100 Mio. EUR. Uns ist vor allem wichtig, dass für den Kunden ein Mehrwert entsteht. Meist handelt es sich um Geschäfte, die für das Unternehmen kurzfristig eine einmalige Chance mit hohen Margen darstellen, wie Saison- oder Spotgeschäfte, bei denen es darum geht, schnell zu reagieren, auch wenn gerade kurzfristig im Unternehmen nicht aus- reichend liquide Mittel zur Verfügung stehen. Unsere Kunden sehen uns dabei als „Enabler“. Wie schätzen Sie die weiteren Markt- perspektiven ein? Wir sind und bleiben Nischenanbieter. In unserem Fokus stehen gute, werthaltige Geschäfte und stabile Partnerschaften. Neben uns wird es immer die großen, klassischen Finanzdienstleister geben. Dennoch wollen wir wachsen – aber nicht um jeden Preis. Auch wir refinanzieren uns zum Teil über den klassischen Kreditmarkt. Eine Option für weiteres Wachstum liegt für uns im Ausbau alternativer Refinanzie- rungsquellen wie beispielsweise Private Equity und Factoring. Hier sehen wir großes Potenzial. Herr Auerbach, vielen Dank für das Gespräch. redaktion@unternehmeredition.de ZUR PERSON Thomas Auerbach ist Gründer und geschäftsführender Gesellschafter der Deutschen Einkaufsfinanzierer GmbH. Seit knapp 30 Jahren ist er Akteur in leitenden Positionen diverser Bereiche in Handel und Finanzen. www.einkaufsfinanzierer.com 4/2020 Unternehmeredition | 51

waren, als Gesellschafter und Ge- schäftsführer der MFT berufen worden. Gemeinsam gelang es allen Beteiligten, wieder in die Erfolgsspur zurückzufin- den. „Das war die richtige Entschei- dung im richtigen Moment für den bleibenden Fortbestand des Unterneh- mens“, erinnert sich Kraus, der auch heute als Gesellschafter in das Unter- nehmen eingebunden ist. Erfolgreiche Sanierung ohne fremde Hilfe Zunächst stand aber die erste Sanie- rung an: „Das Eigenkapital war bis auf 14% gesunken“, erinnert sich Wagen- trotz. „Da war erst einmal eisernes Spa- ren angesetzt, auch weil die einzelnen Kundensegmente sehr schwankend waren.“ Neue Kunden wurden akquiriert. Es gelang, ohne fremde Hilfe wieder ins ruhige Fahrwasser zu kommen. Kaum war dieser Prozess vorbei, kam 2008/2009 die weltweite Finanzkrise. „Und diese Jahre waren bis dahin die besten in unserer noch jungen Firmen- geschichte“, sagt Wagentrotz, „weil genau da die Konzerne umgehend Fallstudie H b m G e a h T l i k i r b a f n e n h c s a M T F M © : o t o F begannen, die Investitionen zu stoppen und stattdessen die Altanlagen zu mo- dernisieren.“ Es gelang, die Eigenkapi- talquote auf 71% zu steigern. Das hilft jetzt in der Coronakrise: „Wir mussten keine Mitarbeiter in Kurzarbeit schi- cken. Gab es trotzdem kurzzeitig mal nichts zu tun, haben wir im Unterneh- men etliches erledigt, wozu wir in Zeiten der Hochkonjunktur nicht gekommen sind“, so der Geschäftsführer. redaktion@unternehmeredition.de „ Wir mehren im Team das Unternehmervermögen“ Interview mit Erik Wagentrotz, Geschäftsführer Maschinenfabrik Thale Erik Wagentrotz Unternehmeredition: Herr Wagentrotz, die Maschinenfabrik Thale ist ein typi- sches Unternehmen der Old Economy. Wie planen Sie die Zukunft? Erik Wagentrotz: Wir sehen einen großen Rückstau an Investitionen und der Erhal- tung der öffentlichen Infrastruktur. Das sollte jetzt reaktiviert werden, damit der Mittelstand nicht nur von gedrucktem Geld lebt, sondern aktive Wertschöpfung betreiben kann. In diesem Bereich wollen wir um 20% bis 25% wachsen. Auch die Stahlindustrie in Deutschland haben wir nicht abgeschrieben, auch hier sehen wir Wachstumspotenzial. Dazu kommt der Strukturwandel im Zuge des Kohleaus- stiegs, wo sich für uns interessante Chan- cen und neue Wege wie beispielsweise die Digitalisierung der Zuliefererindustrie ergeben können. Wir wollen damit die solide Eigenkapitalbasis erhalten und durch die Krise kommen. Können Sie in diesem Bereich mit preis- günstigeren Anbietern aus Osteuropa oder Fernost konkurrieren? Auf jeden Fall. Den Einkäufern in den Großunternehmen nützt es wenig, wenn sie 100 Angebote einholen. Unterneh- men aus diesen Regionen fehlt oft die Anlagenkenntnis vor Ort. Uns ist es möglich, auch Anlagenkomponenten aus verschiedenen Ländern passgenau einzufügen. Finden Sie genug Fachkräfte für Ihren Betrieb? Das ist in der Tat ein Problem. Deshalb gehen wir ungewöhnliche Wege und haben beispielsweise einem Mitarbeiter für die gesamte Zeit seines Ingenieurstudiums ein Stipendium gewährt. Im Gegenzug hat dieser sich verpflichtet, für eine größere Zahl an Jahren bei uns zu bleiben. Wir sehen darin mehr Möglichkeiten, im Team unser Unternehmervermögen für die Zukunft zu mehren, als es auf die hohe Kante zu legen. 4/2020 Unternehmeredition | 53

Thomas Vinnen, Geschäftsführer der Nord Leasing. Mit Sale and Lease Back lässt sich nicht nur im maschinellen Anlagevermögen gebundene Liquidität generieren – über die Hebung stiller Reserven können zudem eine Stärkung des Eigenkapitals und eine Verbesse- rung der Eigenkapitalquote erreicht werden. „Unser Finanzierungsprodukt lässt sich sehr gut in Restrukturierungs- und Insolvenzszenarien wie Insolvenz- plänen, Asset Deals, bei Eigenverwaltung und bei Schutzschirmverfahren einbin- den“, erläutert Vinnen das Modell. Bürgschaftsbank bürgte für Betriebsmittelkredit Genau dies traf auf den Maschinenpark des Premnitzer Druckgussunterneh- mens zu. Nord Leasing initiierte die Erstellung eines Wertgutachtens und bot einen Kaufpreis in deutlich sechs- stelliger Höhe, der Minor überzeugte. Die Schwierigkeit bestand allerdings darin, dass ein Teil der Maschinen noch im Eigentum anderer Leasinggesell- schaften war. „Es ist uns gelungen, diese Maschinen aus den Verträgen herauszukaufen und in die Transaktion Fallstudie H b m G d n a l l e v a H s s u g k c u r D – D Z H © : o t o F mit der Nord Leasing einzubinden“, erzählt Minor. Gleichzeitig knüpfte sie Kontakte zur Bürgschaftsbank Branden- burg, um die Betriebsmittelfinanzierung für das neue Unternehmen zu besichern. „Ihr Konzept und ihre Ausstrahlung haben uns überzeugt. Vor allem das Ziel, nahezu alle Arbeits plätze zu erhalten, war für uns ein Grund, eine Bürgschaft zu geben“, sagt Gabriele Köntopp, Geschäftsführerin der Bürgschaftsbank Brandenburg. Mit diesem Finanzierungs- konzept gelang es dann auch, die Bran- denburger Bank als neue Hausbank zu gewinnen. Neun Monate nach der Insol- venz konnte Minor im August dieses Jahres als neue Inhaberin starten. redaktion@unternehmeredition.de „ Nur so konnten wir den gesamten Maschinenpark übernehmen“ Interview mit Dana Minor, geschäftsführende Gesellschafterin HZD – Druckguss Havelland Dana Minor Unternehmeredition: Weshalb haben Sie die Finanzierung mit verschiedenen Bausteinen genutzt? Dana Minor: Das war erforderlich, weil ich von Anfang an das Unternehmen als Ganzes übernehmen und fortführen wollte. Dies bedeutete, dass neben dem Kaufpreis für die Assets auch eine Unternehmensfinan- zierung sichergestellt sein musste. Das ist allein mit Eigenmitteln nicht zu leisten. Zudem hat uns auch die Historie der insol- venten Altgesellschaft vor besondere Herausforderungen gestellt, weil viele Finanzierungspartner schlechte Erfahrungen mit dem Unternehmen gemacht haben. Was ist für Sie der Vorteil des Leasing modells für den Maschinenpark? Das Sale and Lease Back-Modell der Nord Leasing ist eine gute Finanzie- rungslösung für die Maschinen, weil wir hier Liquidität sparen, ohne Einschrän- kungen im operativen Geschäft hinneh- men zu müssen. Nur so war es möglich, den gesamten Maschinenpark zu über- nehmen. Die monatlichen Raten durch das Zurückleasen sind gut zu stemmen und ermöglichen es uns, die Maschinen aus unseren eigenen Umsätzen zu bezahlen. Stehen für die Zukunft weitere Finanzierungen an? Neue Finanzierungen stehen erst mal nur an, wenn die richtigen Kundenaufträge dahinterstehen. Zunächst müssen wir das Vertrauen am Markt zurückerobern und unser Unternehmen wieder solide aufstel- len. Produktiv wollen wir die Wertschöp- fungsanteile und den Qualitätsanspruch im Unternehmen erhöhen. Großes Poten- zial und auch Finanzierungsbedarf sehen wir mittelfristig in der halbfertigen Halle. Hierfür gibt es einige Pläne. Doch das wird noch zwei bis drei Jahre warten müssen. 4/2020 Unternehmeredition | 55

Musterdepot Vermögen auch auf Platz vier, kommt aber bei Weitem nicht an die Erholung an den Aktienmärkten heran. DJE Gold & Stabilität, KFM Euro- päischer Mittelstandsanleihen Fonds sowie Bantleon Infrastructure sind noch mals eine Spur konservativer. Selbst in einer grandiosen Erholungs- phase wie der von April bis Juni wird keiner von ihnen zweistellig prozentual zulegen. Der Bantleon Infrastructure zog zuletzt etwas an und schob sich auf Platz drei vor. Depotanteile des Musterdepots Fidelity Greater China 11,1% Bantleon Select Infrastructure 13,9% Alpha Star Dividenden 18% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 11,2% 9,6% 8,9% 9,3% 16,1% BB Biotech KFM Europ. Mittelstands- anleihen Fonds Nordea 1 European High Yield Bonds DJE Gold & Stabilitätsfonds Quelle: Unternehmeredition Ausschüttungen Wichtige Änderung in der Übersicht: Beim KFM Europäischen Mittelstands- anleihen Fonds erfolgte Ende Oktober eine Zwischenausschüttung von 0,62 EUR je Anteil. Diese haben wir den Erträgen gutgeschrieben. Beim Fidelity Greater China hatten wir ferner die Ausschüt- tung von 0,49 USD Mitte August gar nicht bemerkt – auch die sind nunmehr (umgerechnet) den Erträgen zuge- wiesen. Bantleon und DJE folgen Mitte Dezember, der Nordea thesauriert. Daher bisher dreimal positive Erträge in der entsprechenden Spalte, dreimal noch ein Minus: Das Minus rührt von den Kaufgebühren her, die wir in dieser Spalte gegenrechnen. Anzeige MOMENTUM erzeugen. Das Hausbankprinzip für den Kapitalmarkt. BankM AG Mainzer Landstraße 61 D - 60329 Frankfurt am Main www.bankm.de Kontakt: Dirk Blumhoff / Ralf Hellfritsch T +49 (0)69-71 91 838-10 info@bankm.de . . m o c e b o d a k c o t s – r e t l a f r e t l A © : o t o F

Tage eine Auszeichnung erhalten, die wir Ihnen nicht vorenthalten möchten: „summa cum laude“. Die Pullacher erreichten im diesjährigen Test 693 von 830 möglichen Punkten und rangieren damit in der Avantgarde der qualifizier- ten Vermögensverwalter. Die Jury würdigte unter anderem die hohe Bera- tungskompetenz, die Qualität der Vermögensverwaltung sowie Risiko- management und das hauseigene Research. AUSBLICK Mit 80% Investitionsquote sind wir genau richtig aufgestellt. Wir wissen auch nicht genau, wie es die nächsten Monate weitergehen wird. Daher ist ein wenig trockenes Pulver schon richtig. Auch beim hohen Einstiegskurs bei BB Biotech fühle ich mich persönlich nicht 100%ig behaglich. Aber die Nachrich- tenlage für die Branche dürfte auf absehbare Zeit überaus überzeugend Musterdepot Vermögen BB Biotech AG (ISIN: CH0038389992) Quelle: TaiPan bleiben. Noch besser wäre gewesen, wir hätten gleich im Mai an BB gedacht – siehe Chart. redaktion@unternehmeredition.de Sie haben Anmerkungen, Fragen oder einen ausbes- serungsbedürftigen Fehler gefunden? Mailen Sie uns gern unter musterdepot@unternehmeredition.de – wir kümmern uns darum! Anzeige CONSISTENT EXCELLENCE. Arbeitsrecht | Corporate Finance | Datenschutz/ Cyber-Security | Gesellschaftsrecht/Mergers & Acquisitions | Gewerblicher Rechtsschutz | Gesundheitswesen, Pharma und Medizinprodukte | Immobilienwirtschaftsrecht | Investmentrecht | Kartellrecht | Konfliktlösung/Prozessrecht | Nationale & Internationale Schiedsverfahren | Öffentliches Recht | Private Equity | Venture Capital | Restrukturierung & Insolvenz | Steuerrecht/Private Client | Telekommunikation/Medien/Technologie ERFAHREN SIE MEHR ÜBER UNSER BERATUNGSANGEBOT UNTER MWE.COM. FRANKFURT/MAIN DÜSSELDORF KÖLN MÜNCHEN ©2020 McDermott Will & Emery. For a complete list of entities visit mwe.com/legalnotices. This may be considered attorney advertising. Prior results do not guarantee a similar outcome.

Mitarbeiterbeteiligung Vermögen Steuerlicher Freibetrag für Arbeitgeberzuschüsse zu Mitarbeiterkapitalbeteiligungen in Euro 12.000 Spanien Österreich Großbritannien Ungarn Italien 4.500 4.000 3.200 2.100 Niederlande 1.200 Deutschland 360* * Erhöhung auf 720 Euro beschlossen Quelle: Allianz SE zehn Jahren wäre das Vermögen auf 11.600 EUR angewachsen und die Zin- sen hätten sich auf 3.828 EUR addiert. Nach 20 Jahren beliefe sich das Ver- mögen auf 37.816 EUR (Kapital plus Zinsen). • Das Unternehmen kann seine Zu- wendungen und die Zinszahlungen vollständig als Betriebsausgaben absetzen. • Die Mitarbeiter müssen die Zinsen als Einkünfte aus Kapitalvermögen ver- steuern, bleiben aber in der Regel aufgrund der Freibeträge von 801 beziehungsweise 1.602 EUR für Ver- heiratete davon verschont. Win-win-Situation für Unternehmen und Mitarbeiter Die Unternehmen schaffen sich auf diese Weise ein Alleinstellungsmerkmal im Wettbewerb um qualifizierte Fach- und Führungskräfte, erzielen damit insgesamt eine bessere Performance und bilden Eigenkapital. Zugleich erhöht der Bestand an Mitarbeiter- kapital sowohl die Liquidität als auch die Bonität und verbessert damit die Chancen für eine weitere Kapital- aufnahme – schließlich ist Mitarbeiter- kapitalbeteiligung ein Ausweis guter Unternehmensführung. Die Stellung der Mitarbeiter wird durch die Mit- eigentümerschaft deutlich aufgewertet. Sie erfahren Wertschätzung und be- kommen Zugang zu einer rendite- starken Anlageform für ihren Vermö- gensaufbau. Anzeige Ihr Zugang zu Private Equity. In seiner profitabelsten Form. Investieren Sie wie die Profis. In einem der spannendsten Märkte überhaupt. Mit Secondaries der Matador Partners Group. Photo by Daniel Leone on Unsplash Einsteigen, wenn es rentabel wird. Die Matador Partners Group AG ist eine börsennotierte Secondary-Private-Equity-Beteiligungsgesellschaft aus der Schweiz – und für ihre Aktionäre die „Eintritts- karte“ zu ansonsten zugangsbeschränkten Private- Equity- Investments. Sie verbindet die hervorragenden Rendite chancen dieser Assetklasse mit den Vorteilen einer liquiden Aktienanlage und einer attraktiven Dividendenrendite. Secondary Private Equity ist der Einstieg in der rentablen Phase und bietet ein optima- les Chance/Risiko- Verhältnis. Renommierte Partner und Private-Equity Manager mit langjähriger Erfah- rung sowie exzellentem Track Record bilden die Basis für das Portfolio der Matador Partners Group AG. Langfristiger Erfolg ist der Maßstab unseres Handelns. Ein Ziel, das wir sowohl durch die Qualität unserer Investments als auch durch Zuverlässigkeit, Transpa- renz und Nachhaltigkeit zu erreichen suchen. www.matador-partners-group.com

Aktien, Derivate, Fonds und ETFs ab 0 € handeln. Alle deutschen Börsen. Kostenloses Online-Depot. Bis zu 831 Euro pro Jahr sparen. „Da kann keiner der ‚klassischen‘ Anbieter mithalten.“ Quelle: „Finanztest“ 11/2020 Depotkosten im Vergleich Mittelgroßes Depot (50 T €) mit 13 Positionen, 12 Orders / Jahr, Orders über 6 T € und 2,5 T € Smartbroker Depot 55 Flatex Depot Deutsche Bank Maxblue Depot ING Direkt-Depot S Broker Depot Consors Bank Depot Postbank Depot Commerzbank Klassikdepot Berliner Volksbank Depot Aktiv 150 175 207 214 216 358 822 886 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 Quelle: „Finanztest“ 11/2020 Mehr zum Smartbroker unter: www.smartbroker.de Von Branchenmagazinen mehrfach ausgezeichnet Broker-Test SEHR GUT Direktbanken Test 01/2020, extraETF.com Entspannt umziehen. Der kostenlose Depotwechselservice von Smartbroker.

Dabei hilft, dass wir keinerlei Anlage- druck haben und stets eigenes Geld in unsere Beteiligungen stecken. Last but not least sind uns nachhaltige, unter gesellschaftlichen Aspekten „gute“ Inves- tments wichtig. Die Gelder sollen nicht allein Rendite bringen, sondern zusätzlich wünschenswerte Entwicklungen fördern. Wie lange benötigen Sie, um ein investitionsfähiges Konsortium für eine Transaktion zu aktivieren? Sitte: Wir verfügen über ein breites Netz- werk an Investoren und können diese je nach Thema und Kapitalbedarf gezielt ansprechen. Typischerweise beginnen wir nach einem ersten „Vorfühlen“ mit besonders engen Partnern bereits wäh- rend der Due-Diligence-Phase mit der konkreten Ansprache, sobald wir mit den verkaufsbereiten Unternehmern eine belastbare Einigung zu Kaufpreis und strategischem Wertsteigerungsansatz her- gestellt haben. Eine Exklusivitätsverein- barung sichert dabei, dass wir unseren Co-Investoren die Investitionsgelegen- heit zu stabilen Konditionen tatsächlich anbieten können. Je nach Größe dauert es von der Erst ansprache bis zum Closing dann circa ein bis drei Monate. Wer sind die Co-Investoren in Ihren Transaktionen und welchen Investi- tionshorizont müssen sie mitbringen? Zippel: Unsere Investoren sind Privat- perso nen oder Family Offices aus dem deutschsprachigen Raum, welche die anzulegenden Mittel unternehmerisch verdient haben. Sie wollen die Gelder nun nicht nur „anonym“ in Private-Equity- Fonds oder klassische Anlagen investie- ren, sondern einen Teil auch in das Wachstum ganz konkreter Unternehmen stecken, um etwas zurückzugeben und „näher dran“ zu sein. Aber auch private Stiftungen zählen zum Investorenkreis. Um solche unternehmerisch geprägte und entsprechend kompetente Investoren zu gewinnen, müssen Thema, Team und Strukturierung überzeugen. Vom Zeit- horizont sind sowohl mittelfristig exitori- entierte Konzepte als auch langfristig auf Dividenden abzielende Modelle denkbar. Wie gelingt es Ihnen, den Prozess der Due Diligence mit der Zusammenstel- lung eines Investorenkonsortiums zu kombinieren? Sitte: Ohne Zweifel ist es herausfordernd, dass wir die Vorgänge des Geldeinwer- bens und -investierens zeitlich nicht tren- nen. Entscheidend ist, die Verkäufer da- von zu überzeugen, dass wir unsere Investoren in einem überschaubaren Zeitraum zuverlässig an Bord nehmen können. Dafür spricht, dass wir dies bis- her immer und auch für größere Tickets im deutlich zweistelligen Millionenbe- reich geschafft haben. Da wir selbst ent- scheiden, die Kosten bis zum Closing pri- vat vorstrecken und auch ein erhebliches Reputa tionsrisiko in Richtung Investoren eingehen, sind wir im Zweifel ein deutlich zuverlässigerer Partner als manche Fonds oder Strategen. Diese haben zwar das Geld von vornherein verfügbar, sprin- gen im weiteren Prozess jedoch aufgrund aufwendiger interner Genehmigungspro- zesse und widerstreitender Interessen- lagen sowie einkalkulierter „Broken-Deal- Kosten“ viel leichter wieder ab. Wir hin- gegen sprechen Investoren dealspezi- fisch an, ein Ausstieg oder Nachverhand- lungen sind da nicht vorgesehen. Wett- bewerbsprozesse, in denen uns bis zum Schluss keine Exklusivität und Trans- aktionssicherheit gewährt werden, kommen daher für uns nicht infrage. Sehen Sie sich als Konkurrenz oder als Ergänzung zum klassischen Private- Equity-Fonds, wenn es um die Akquise von Investorengeldern geht? Zippel: Blickt man zum Beispiel auf die Assetallokation erfolgreicher US-Vermö- Die Gelder sollen nicht allein Ren- dite bringen, son- dern zusätzlich wünschenswerte Entwicklungen fördern. Family Equity Anlageideen gen, spielt hier Private Equity schon seit mehr als einem Jahrzehnt eine zentrale Rolle. Diese Entwicklung vollzieht sich mit einigem Verzug auch zunehmend bei zentraleuropäischen Vermögen. Dabei sehen wir unseren aktiven Investment- ansatz als wichtigen Baustein neben den ebenfalls sinnvollen klassischen portfolio- orientierten und damit zwangsläufig pas- siveren Fonds: Denn wir unterscheiden uns von diesen hinsichtlich der Kriterien Rendite, Risiko und Anlagezeitraum. So kommen klassische Fonds später typi- scherweise als Käufer der von uns begleiteten Unternehmen beziehungswei- se Branchen konsolidierungsprojekte infra- ge. Während man bei einem Fonds nicht gefragt wird, welche Beteiligungen dieser eingeht, können sich unsere Investoren ganz konkret für die von uns vorgestell- ten Investments entscheiden. Unsere Geldgeber erhalten dann auch während der Haltezeit ausführliche Informationen, die ihnen und uns die Möglichkeit eröff- nen, eigene Ideen und Netzwerke (gege- benenfalls auch über eine Beiratsfunk- tion) einzubringen. Welche Renditemöglichkeiten sehen Sie für Ihre Co-Investoren? Sitte: Als Baustein der Assetklasse Private Equity orientieren wir uns grundsätzlich an den dort üblichen Renditevorstellun- gen. Aufgrund unserer Deal-by-Deal- Struktur hängen die jeweiligen Rückflüsse dann vom konkreten Setup der Beteili- gungsprojekte ab. Denn diese unterschei- den sich hinsichtlich Laufzeit, Strategie (zum Beispiel „buy and build“ oder „tech-enabled growth“) und Ausrichtung (etwa Exit- versus Dividendenorientie- rung). Unabhängig hiervon ist es immer unser Anspruch, mit unserem direkten, aktiven Ansatz ein „Alpha“ (Überrendite) zu erwirtschaften, ohne ein unverhältnis- mäßiges Risiko einzugehen. Dass uns dies bisher gut – und manchmal sogar außergewöhnlich gut – gelingt, zeigt sich zum Beispiel an unserem aktuell größten Investment, das sich seit Einstieg im Umsatz mit einem Faktor von circa 2,5x und im Ergebnis sogar mit etwa 3,5x entwickelt hat. Es ist damit in den letzten 2,5 Jahren in eine neue Größen- und Bewertungsklasse aufgestiegen, und wir erwarten, dass diese positive Entwick- lung anhält. redaktion@unternehmeredition.de 4/2020 Unternehmeredition | 65

Vermögensverwaltung Anlageideen „ ESG-Kriterien sind keine Modeerscheinung“ Christian Janas, Leiter der Vermögensverwaltung der DJE Kapital AG, erläutert die Strategien des Hauses angesichts vielfältiger Herausforderungen auf den Kapitalmärkten. INTERVIEW STEFAN PREUSS Unternehmeredition: Herr Janas, welche Arten der Vermögensverwal- tung bietet die DJE Kapital AG an? Christian Janas: Wir bieten das kom- plette Leistungsspektrum eines Vermö- gensverwalters an. Das geht von Publi- kumsfonds im Retailgeschäft über Anla- gelösungen für institutionelle Anleger bis hin zur unabhängigen individuellen Vermögensverwaltung. Der Einstieg in der Vermögensverwaltung ist über unsere Online-Vermögensverwaltung, Solidvest, bereits ab 10.000 EUR mög- lich und daher auch für Privatanleger geeignet. Ab 500.000 EUR bieten wir die individuelle Vermögensverwaltung mit persönlicher Betreuung an. Kunden sind in der Regel Family Offices, Unter- nehmer oder auch vermögendere Pri- vatkunden. Im absoluten Top-Segment besteht zum Beispiel für Stiftungen oder große Family Offices darüber hinaus die Möglichkeit, für diese Inves- toren einen eigenen Spezialfonds aufzu- legen. Da reden wir aber eher von einer Anlagesumme von 10 Mio. EUR und mehr. In welche Anlageklassen investieren Sie in der individuellen Vermögens- verwaltung, welche schließen Sie generell aus? Wir arbeiten schwerpunktmäßig mit Einzeltiteln. Aktien, Renten, Cash oder physisches Gold sind die generellen Bestandteile. In strukturierte Lösungen, Private Equity oder Hedgezertifikate investieren wir nicht. Unser hauseige- nes Researchteam, welches auf Basis unserer FMM-Methode für die Einzel- titelselektion zuständig ist, ist zentraler Bestandteil des DJE-Investmentprozes- ses. Auf diese Expertise können wir in der Vermögensverwaltung mit allen denkbaren Informationen und Einschät- zungen zurückgreifen. Die individuellen Vermögensverhältnisse eines Kunden bestimmen dabei den Aufbau seines Portfolios. Hierbei fließen seine per- sönliche Lebensplanung sowie die Risikotoleranz und Risikotragfähigkeit entsprechend mit ein. Das jeweilige Anlage- und Risikoprofil überprüfen wir regelmäßig gemeinsam mit dem Kun- den und passen dieses bei Bedarf an. Ist es ratsam, Unternehmervermögen nicht der gleichen konjunkturellen Zyklik wie dem Kerngeschäft auszu- setzen? Es ist es wichtig, gemeinsam mit dem Kunden zu klären, inwieweit das liquide Unternehmervermögen diversifiziert zum Kerngeschäft angelegt werden soll. Ein Automobilzulieferer zum Beispiel, der aus dieser Branche bereits seine zen- tralen Einnahmen bezieht, sollte aus Gründen der Diversifikation durchaus überlegen, ob er diesen Sektor als zusätzliche Anlage ausschließen oder zumindest untergewichten möchte. Dadurch können zyklische Abhängig- keiten und Risiken für den Kunden reduziert werden. Umgesetzt werden kann das dann einfach über die Verein- barung von entsprechenden Anlageres- triktionen. Viele Marktteilnehmer propagieren aktuell nachhaltige Investment- ansätze nach ESG- beziehungsweise SDG-Kriterien. Hype oder Zukunft? Die Berücksichtigung von ESG-Kriterien ist keine Modeerscheinung, sondern wird den Markt künftig stark prägen. Durch geplante Marktregularien werden . . m o c e b o d a k c o t s – o t o h p m m © . : o t o F die Kapitalströme sich in ESG-konforme Sektoren und Werte verstärken. DJE gehört zu den Unterzeichnern der „Prinzipien für verantwortungsvolles Investieren“ der Vereinten Nationen (UNPRI). Das gesamte Fondsangebot sowie die Vermögensverwaltung sind deshalb seit 2018 auf die Einhaltung übergreifender Nachhaltigkeitskriterien wie Umweltschutz und die Einhaltung von Menschenrechten sowie Arbeits- standards ausgerichtet. Wir haben diese Kriterien fest im Investmentprozess verankert und folgen ihnen aus Über- zeugung. redaktion@unternehmeredition.de ZUR PERSON Christian Janas ist Leiter der Vermö- gensverwaltung der DJE Kapital AG. www.dje.de 4/2020 Unternehmeredition | 67

ZEITSCHRIFT FÜR FAMILIENUNTERNEHMEN UND STRATEGIE Forschung und Praxis Hand in Hand. Alle zwei Monate im Abo. Jetzt Bestellen! www.fus-magazin.de/abonnement Das Jahresabonnement der FuS zum Preis von 195,60 Euro inkl. MwSt. schließt sechs Ausgaben des Magazins ein. Zusätzlich zum regulären Abonnement kann der Zugriff auf die Rechtsprechungsdatenbank und die E-Magazin-Version zur mobilen Lektüre bestellt werden. Der Preis für das „Jahres-Abonnement + Zugang zur Rechtsprechungsdatenbank und zum Online-Archiv“ beträgt 207,60 Euro inkl. MwSt. Das Archiv umfasst alle Beiträge der FuS seit Gründung der Fachpublikation im Jahr 2011.

Schnapsbrenner. Wenn Whisky made in Germany einmal zu Weltruhm gelangt, und das wird er mit St. Kilian, dann trifft eine gigantische globale Nachfrage auf ein minimales Angebot. So etwas pas- siert nicht allzu oft. Wie läuft „das Investieren in Whisky“ bei Ihnen ab und wie steigert sich der Anlagewert dabei auf lange Sicht? Es ist ganz einfach: Man kauft sich ein oder mehrere Fässer. Nach einer gewis- sen Lagerung füllt man die Fässer in Flaschen ab. Diese hebt man auf und verkauft sie, wenn sie einen gewissen Wert erreicht haben. Man kann Fla- schen auch sehr lange aufbewahren und zum Beispiel vererben. Ungeöffnet in der Flasche hält sich der Whisky nahezu ewig. Preise für seltene Whiskys schraub- ten sich zuletzt in atemberaubende Höhen. Haben Sie keine Angst, dass die Whiskyblase irgendwann platzt? Da Whisky das schon seit Dekaden – streng genommen seit Jahrhunderten – tut, glaube ich nicht, dass dieser zeit- lose Trend jemals gebrochen wird. Ein fünfzigjähriger Macallan zum Beispiel kann im Wert nicht mehr sinken. Der ist noch besser als Gold. Was braucht es, damit sich ein Whisky als gute Wertanlage beweist, und wo sehen Sie die besonderen Spezialitä- Rare Whisky Apex Indices ten Ihres Standorts im kleinen unter- fränkischen Städtchen Rüdenau? Der Whisky muss eine 1A-Qualität vor- weisen, das heißt, alles muss stimmen: die Zutaten, die Fässer, die Anlage, das Distillers-Team, die Lagerung, die Philo- sophie ... einfach alles. Was den Stand- ort angeht, fühlt es sich bei uns an wie in den schottischen Highlands. Einfach eine sensationelle Natur. Dennoch liegen wir genau inmitten der Rhein- Main-Neckarmetropol-Region mit ge- nauso vielen Einwohnern, wie es sie in ganz Schottland hat (fünf bis sechs Mil- lionen). 1.800 1.600 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 0 Dez 2010 Dez 2011 Dez 2012 Dez 2013 Dez 2014 Dez 2015 Dez 2016 Dez 2017 Dez 2018 Dez 2019 Dez 2020 Rare Whisky Apex 100 Rare Whisky Apex 250 Rare Whisky Apex 1000 Quelle: Rare Whisky 101 Ltd Whisky Anlageideen Master Distiller Mario Rudolf von St. Kilian mit 30-Liter-Fässern n a i l i K . t S © : o t o F Welche Whiskykomposition ist Ihr ganz persönlicher Favorit? Unsere St. Kilian Signature Edition Four, sehr rauchig mit 54ppm Torfgehalt und mit einer ganz tollen Sherrynote. Dieser Whisky war im Sommer mit 97 von 100 Punkten Gewinner der Competition in London. Insgesamt haben wir dort sechs Goldmedaillen gewonnen. Auch wurden wir zur „Distillery of the Year 2020“ gewählt. Das ist sehr bemerkens- wert. Aus Ihrer Tätigkeit als Investment- banker haben Sie selbst ein Vermö- gen aufgebaut. Wie legen Sie selbst Ihr Geld an (außer in St. Kilian …)? Eine Mischung aus Edelmetallen und Minenwerten, Technologie-Start-ups und Grundbesitz wie zum Beispiel Obstbaumplantagen. Als „Entrepreneur“ stehen Sie ja bei- nahe niemals still, wie man hört. Wie sehen Ihre weiteren Pläne aus, was kommt als Nächstes? Es gibt überall sehr viel Potenzial. Ob man ein Whiskyimperium aufbaut oder sich im Bereich Venture Capital weiterentwickelt, ist für mich eher ei- ne Frage des Spaßfaktors. Ein biss- chen mehr Ruhe und Zeit zum Philosophieren oder für präastronau- tische Hobbys wäre aber auch sehr verlockend. redaktion@unternehmeredition.de 4/2020 Unternehmeredition | 71

Unternehmervermögen Expertenverzeichnis Ansprechpartner: Dr. Karsten Zippel (links), Dr. Tobias Sitte Gründer und Geschäftsführer T +49 89 540 464 80-0 zippel@alphaville-capital.com sitte@alphaville-capital.com www.alphaville-capital.com Alphaville Capital GmbH & Co. KG Alphaville Capital ist ein unabhängiges Investment Office, das sich auf mittelständische Direktbeteiligungen in DACH konzentriert. Alphaville bündelt Family Offices und Privatpersonen als Co-Investoren auf Deal-by-Deal-Basis. Unsere Investments orientieren sich an Grundsatztrends wie Gesundheit, Umwelt, Digitalisierung, Sicherheit oder Demografie. Dabei legen wir neben attraktiver Rendite auch hohen Wert auf Verantwortung und Nachhaltigkeit. Durch proprietär entwickelte Beteiligungen, ein tiefes Verständnis für Märkte und Geschäftsmodelle, unseren Fokus auf profitabel wachsende Geschäfte mit strukturellem Rückenwind und einem „digitalen Edge“ sowie Flexibilität in der Umsetzung schaffen wir die Basis für eine überdurchschnittliche Wertstei- gerung. Anschrift: Maximilianstr. 47 | 80538 München Telefon E-Mail: +49 89 540 464 80-0 | contact@alphaville-capital.com Gründung: 2016 Geschäftsführung: Dr. Karsten Zippel, Dr. Tobias Sitte Mitarbeiterzahl: 6 Investmentangebot: Direktbeteiligungen an mittelständischen Unterneh- men auf Deal-by-Deal-Basis Höhe des erforderlichen Anlagevolumens: 250.000 EUR Mini- mumticket je Einzelinvestment Kompetenzen Spezialisierung: Wachstumsstrategien, Buy & Build, Digitalisierung im Mittelstand, Nachhaltige Unternehmensführung Philosophie in einem Satz: Unabhängig, fundiert, den unternehme- rischen Werten verpflichtet Ansprechpartner: Ulf Möller Leiter Relationship Management Institutionelle Investoren T +49 511 288 798-20 kundenbetreuung@bantleon.com www.bantleon.com BANTLEON Seit mehr als 25 Jahren steuert BANTLEON sicherheitsorientierte institutionelle Kapitalanlagen erfolgreich durch alle Fahrwasser – egal ob Subprime-, Staats- schulden- oder Coronavirus-Krise. Mit Schwerpunkt im Anleihensektor, starkem Nachhaltigkeitsfokus und spezifischer Kompetenz in der Selektion von Unternehmen (Aktien) mit substanziellen Geschäftsmodellen. Dahinter steht ein Team aus erfahrenen Anleihen- und Aktienmanagern, quantitativen Analysten und einigen der weltweit besten Konjunkturanalysten. Heute werden 4,7 Mrd. EUR in Publikums- und Spezialfonds für rund 150 institutionelle Investoren gemanagt, darunter viele regulierte Unternehmen wie Banken, Versicherungen und Altersvorsorgeeinrichtungen. Mit wachsendem Sicherheitsverständnis zählen zunehmend auch Vermögensverwalter, Dach- fondsmanager und anspruchsvolle Privatanleger zu den Investoren in den Publikumsfonds. Anschrift: Aegidientorplatz 2a | 30159 Hannover Telefon E-Mail: +49 511 288 798-20 | kundenbetreuung@bantleon.com Gründung: 1991 Geschäftsführung: Sebastian Finke, Stephan Kuhnke, Marcel Rösch, Jörg Schubert Mitarbeiterzahl: 45 Anzahl der Verwalter: 14 Verwaltetes Volumen: 4,7 Mrd. EUR (per 30.11.2020) Fondsangebot: Anleihenfonds, Absolute-Return-Fonds, Aktienfonds, Multi-Faktor-Ansätze zur Steuerung von Spezialfonds Kompetenzen Spezialisierung: Mehrfach ausgezeichnete Fundamen- talanalyse zum Erkennen konjunktureller Zyklen. Darauf aufbauend hohe Kompe- tenz in der aktiven Steuerung der Asset Allocation. Kosteneffiziente semi-aktive Multi-Faktor-Ansätze für einen systematischen risikoadjustierten Mehrertrag aus allen wesentlichen Anlageklassen. Spezifische Analyse von Unternehmen mit über- legenen oder schwer ersetzbaren Geschäftsmodellen. Starker Nachhaltigkeitsfokus. Philosophie in einem Satz: An erster Stelle das Kapital bewahren! Dann mit maximaler Konzentration attraktive Erträge erwirtschaften. 4/2020 Unternehmeredition | 73

Unternehmervermögen Expertenverzeichnis Ansprechpartner: Andreas Thümmler Gründer und Geschäftsführer T +49 9371 40712-0 andreas.thuemmler@stkiliandistillers.com www.stkiliandistillers.com Anschrift: Hauptstraße 1-5 | 63924 Rüdenau Telefon E-Mail: +49 9371 40712-0 | Info@stkiliandistillers.com Gründung: 2012 Geschäftsführung: Andreas Thümmler Mitarbeiterzahl: 25 Assets: 30-Liter-Whisky-Fass mit Holzart, Füllung und Rezeptur nach Wahl Preise: In Abhängigkeit von der Fasssorte, der Rezeptur und der Füllmenge zwischen 2.000 und 2.500 EUR. Kompetenzen Spezialisierung: Liquide Assets Philosophie in einem Satz: Weltklasse Whisky – Made in Germany als hochprozentiges Investment Anzeige St. Kilian Distillers GmbH In Rüdenau, Unterfranken liegt die größte Single Malt Whisky Destillerie Deutschlands. St. Kilian Distillers ist eine deutsche Single Malt Whisky Destillerie nach irisch-schottischem Vorbild. Sie liegt eine knappe Autostunde südöstlich von Frankfurt am Main, zwischen Spessart und Odenwald, in einem kleinen Dorf namens Rüdenau. Nicht weit vom Main entfernt, in einem Talkessel, eingebettet von Wiesen, Feldern und Wäldern. Diese märchenhafte Lage und der glückliche Umstand, dass Rüdenau weder über Durchgangsverkehr noch über große Industrieansiedlungen verfügt, machen unseren Ort zum idealen Erholungs- gebiet. Hier reift seit 2016 unser St. Kilian Single Malt Whisky. Führungen und Verkostungen können nach der Corona-Pandemie wieder sieben Tage die Woche individuell gebucht werden. Bis dahin hier eine virtuelle Tour: www.stkiliandistillers.com/virtuelle-tour „Auf dem Internationalen Marken-Kolloquium trifft sich das ,Who is Who‘ des deutschen Mittelstands.“ Andreas Friesch – CEO LR Global Holding GmbH „Marke – Neues wagen“ #IMK2020

Nachruf Wir trauern um Dr. Andreas Schneider-Neureither Vollkommen überraschend – und viel zu früh im Alter von 56 Jahren – ist der Gründer und CEO des Heidelberger Softwareunternehmens SNP SE, Dr. Andreas Schneider-Neureither, verstorben. Diese Nachricht hat auch uns in der GoingPublic Media AG schockiert. Unser Mitgefühl gilt seiner Frau, seinen vier Kindern und seiner gesamten Familie sowie den Mitarbeiterinnen und Mitarbeitern der SNP SE. Wir haben mit Herrn Dr. Schneider- Neureither über viele Jahre vertrau- ensvoll und erfolgreich zusammen- gearbeitet. Viele unserer Kolleginnen und Kollegen kannten ihn persönlich und schätzten seine verlässliche, pro- fessionelle und kreative Art. Mit ihm hat uns eine Unternehmerpersönlich- keit verlassen, die einen Archetypen für den erfolgreichen Unternehmens- gründer darstellt: mutig, leidenschaft- lich, extrem fleißig, intelligent und natürlich geschäftstüchtig. Zugleich hatte er immer ein offenes Ohr für seine Mitmenschen. auch Auf allen Kontinenten der Welt vertreten Geboren in Neustadt an der Weinstraße und aufgewachsen im Odenwald, ging er später in Heidelberg zur Schule, wo der promovierte Physiker vor über 25 Jahren schließlich das Unterneh- men gründete. Er entschied sich dabei ganz bewusst für das Unter- nehmertum und gegen die wissen- schaftliche Arbeit, da er „etwas bewe- gen wollte“. Seine Kernidee war die technische Unterstützung von Unter- nehmen bei IT- und Geschäftstrans- formationen im SAP-Umfeld durch eine Spezialsoftware. Auf der Basis dieses Geschäftsmodells wuchs das Unternehmen kontinuierlich; inzwi- schen zählt es rund 1.400 Mitarbei- terinnen und Mitarbeiter. Der Umsatz liegt bei rund 145 Mio. EUR, der Börsengang erfolgte im Jahr 2000. Mittlerweile ist die SNP SE auf allen Kontinenten der Welt vertreten und unterstützt dort Unternehmen sämt- licher Branchen und Größen bei Aufgaben rund um die Transfor- mation oder IT- Systemen. Integration von Soziale Verantwortung für die Region Dr. Andreas Schneider-Neureither stu- dierte und lebte in Heidelberg und war mit der Stadt wie auch mit der Region in hohem Maße verbunden. Er kümmerte sich mit großem Einsatz um gesellschaftliches Engagement – regional und überregional. Sein Unter- nehmen unterstützte die Auma Obama Foundation Sauti Kuu, die sich für Bildungsarbeit in Kenia einsetzt. Gleichzeitig kümmerte er sich um zahlreiche regionale Initiativen, wie „Rudern gegen Krebs“ und das EMBL Heidelberg. Und ein Löwe des Heidel- berger Zoos trägt seinen Namen. Auch Sportvereine seiner Region wie die TSG Hoffenheim, Waldhof Mannheim und die Basketballmannschaft MLP Academics unterstützte er. Sein jüngs- tes Projekt war die im Bau befindliche moderne, neue Großsporthalle in Heidelberg: Dem „SNP Dome“ gab das Unternehmen jetzt seinen Namen. Der Oberbürgermeister von Heidelberg, Dr. Eckart Würzner, lobte Dr. Schneider- Neureither in einem Nachruf als „Pionier, der die enorme Chance der IT und Digitalisierung schon erkannt hat, als in den Büros noch Schreib- maschinen standen“. Dr. Andreas Schneider-Neureither Er wird fehlen „Er bezeichnete das Unternehmen gerne als seine Familie und war trotz seiner Funktion als Unternehmenschef stets nahbar“, schreibt die SNP SE auf ihrer Webseite in einem Nachruf. Als nahbar haben auch wir Dr. Andreas Schneider-Neureither immer erlebt. Er wird fehlen. Markus Rieger Für das Team der GoingPublic Media AG 4/2020 Unternehmeredition | 77

m o c . e b o d a . k c o t s – s k r o w r o m a t e m © : o t o F

Unternehmensverzeichnis Seite Adolf Würth . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28 Alnylam Pharmaceuticals . . . . . . . . . . . . .58 Alpha Star Capital . . . . . . . . . . . . . . 62, 72 Alphaville Capital . . . . . . . . . . . . . . . 64, 73 Argenix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 AURELIUS Equity Opportunities . . . . . . . . .17 aux-money . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 Bain & Company . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8 BANTLEON . . . . . . . . . . . . . . . . 56, 66, 73 BB Biotech . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .56 Berkshire Hathaway . . . . . . . . . . . . . . . .16 Blackstone Group. . . . . . . . . . . . . . . . . .16 Blue Cap . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18 Board Xperts . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .38 congatec Holding. . . . . . . . . . . . . . . . . .22 creditshelf . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 Danaher Corporation . . . . . . . . . . . . . . .16 DBAG . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .20 Deutsche Einkaufsfinanzierer . . . . . . . . . . .50 d-fine . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 DJE Kapital . . . . . . . . . . . . . . . . . . 67, 74 DPE Deutsche Private Equity . . . . . . . . . . .14 Exaloan . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 finpair . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 GD Optics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .76 Fidelity Greater China . . . . . . . . . . . . . . .56 GESCO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19 HZD – Druckguss Havelland . . . . . . . . . . . .54 Incyte . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 INDUS Holding . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19 loanboox . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 Ionis Pharmaceuticals . . . . . . . . . . . . . . .58 Kapilendo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 KFM Europäischer Mittelstandsanleihen Fonds .56 Mackewicz & Partner . . . . . . . . . . . . . . . . 8 Maschinenfabrik Thale . . . . . . . . . . . . . . .52 Matador Partners Group . . . . . . . . . . . . . . 8 McDermott Will & Emery . . . . . . . . . . . . .40 Moderna . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 Mutares . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .18 Myokardia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58 NetBid Finance . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 Neurocrine Biosciences . . . . . . . . . . . . . .58 Nord Leasing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .54 Nordea. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .56 One Square Advisors . . . . . . . . . . . . . . . .46 pro aurum . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68, 74 Rocket Internet . . . . . . . . . . . . . . . . . . .19 Schüttflix . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .82 SNP . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 77, 78 St. Kilian Distillers . . . . . . . . . . . . . . 70, 75 SWK Bank . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25 Varengold Bank. . . . . . . . . . . . . . . . . . .10 Vertex Pharmaceuticals . . . . . . . . . . . . . .58 Windmöller & Hölscher. . . . . . . . . . . . . . .76 Service Unternehmer Edition Impressum Unternehmeredition 4/2020, 15 Jahrgang Verlag: GoingPublic Media AG Hofmannstraße 7a, 81379 München Tel.: 089-2000 339-0, Fax: 089-2000 339-39 E-Mail: info@goingpublic.de Internet: www.goingpublic.ag, www.unternehmeredition.de Gesamtleitung: Markus Rieger, rieger@goingpublic.de Redaktion: Eva Rathgeber (Projektleiterin) [er], Mathias Renz, Markus Rieger, Alexander Görbing [ag] Bildredaktion: Andreas Potthoff, Yvonne Neff Bilder: stock.adobe.com Titelbild: © ASEF – stock.adobe.com Mitarbeit an dieser Ausgabe: Marvin Armbruster, Yannick Barth, Dr. Heinrich Beyer, Falko Bozicevic [fb], Frank Günther, Marius Hoerner, Torsten Holler, Thomas Klimek, Stefan Preuß, Jonathan Storz, Dr. Klaus Weigel, Dr. Nils Christian Wighardt Interviewpartner: Thomas Auerbach, Prof. Dr. Dr. Ann-Kristin Achleitner, Dr. Florian Dillinger, Prof. Dr. Thomas Druyen, Felix Gode, Torsten Grede, Norbert Heckmann, Christian Janas, Detlef Mackewicz, Dana Minor, Dr. Harald Preißler, Mirko Schmidt, Dr. Tobias Sitte, Marc Thiery, Andreas Thümmler, Sophia Thomalla, Thomas Vinnen, Erik Wagentrotz, Dr. Karsten Zippel Lektorat: Benjamin Eder Grafik: Andreas Potthoff Partnerbetreuung, Anzeigen/Kooperationen: Julia Laumer Tel.: 089-2000 339-30, E-Mail: laumer@goingpublic.de Gültig ist die Preisliste Nr. 2 vom 1. Januar 2013. Erscheinungstermine 2021: 1/21 Unternehmensnachfolge (10.3.) • Spezial „Corporate Finance Recht“ (27.3.) • 2/21 Unternehmensfinanzierung (9.6.) • Spezial „Corporates & Start-ups“ (Juli) • 3/21 Unternehmensverkauf (8.9.) mit Spezial „Investoren im Mittelstand“ • 4/21 Unternehmervermögen (8.12.) mit Spezial „Mitarbeiter beteiligung“ Preise: Einzelpreis 9,80 EUR Abonnementverwaltung: abo@unternehmeredition.de Tel.: 089-2000 339-0, Fax: 089-2000 339-39 Druck: Holzmann Druck GmbH & Co KG, Bad Wörishofen Haftung und Hinweise: Artikeln, Empfehlungen und Tabellen liegen Quellen zugrunde, welche die Redaktion für verlässlich hält. Eine Garantie für die Richtigkeit der Anga ben kann allerdings nicht über nommen werden. Bei unaufgefordert ein ge sandten Beiträgen behält sich die Redaktion Kürzungen oder Nichtabdruck vor. Nachdruck: © 2020 GoingPublic Media AG, München. Alle Rechte, insbesondere das der Übersetzung in fremde Sprachen, vorbehalten. Ohne schriftliche Genehmigung der GoingPublic Media AG ist es nicht gestattet, diese Zeitschrift oder Teile daraus auf photo mecha nischem Wege (Photokopie, Mikro kopie) zu vervielfältigen. Unter dieses Verbot fallen auch die Aufnahme in elektronische Datenbanken, Internet und die Vervielfält igung auf CD-ROM. Datenschutz: Der Schutz Ihrer Daten ist uns wichtig. Es gilt die Datenschutz- erklärung der GoingPublic Media AG, ebenfalls abrufbar auf unserer Website www.unternehmeredition.de/datenschutz. ISSN 2190-2364, ZKZ 74988 Dieser Ausgabe liegen die Spezials „Mezzanine & Private Debt 2021“ und „Mitarbeiterbeteiligung 2020“ (Teilauflage) bei. 4/2020 Unternehmeredition | 81

CORPORATE FINANCE MEZZANINE, EQUITY, DEBT MMMMMMMEEEEEZZZZZZZZZZZZAAAAAANNNNNIIIIINNNNNNEEEEE,, EEEEEEQQQQQQUUUUUUIIIIIITTTTTTYYYYYY,, DDDDDDEEEEEBBBBBTTTTT Wir begleiten mittelständische Unternehmen und Konzerne bei Wachstums- und Expansionsvorhaben, Working Capital, Refinanzierung von Anlage- und Umlaufvermögen, Umschuldung, Bilanzoptimierung, Eigenkapitalstärkung und Gesellschafter-Restrukturierung. Tel. +49 69 50 50 45 050 E-Mail anfrageyoumex.de www.youmex.de – Corporate Finance youmex AG · www.youmex.de Taunusanlage 19 · 60325 Frankfurt am Main