Viele deutsche Mittelständler und Familienunternehmen scheuen immer noch den Gang an den Kapitalmarkt. Das überrascht nicht, denn sie müssen dabei so manche Hürde nehmen. Nun soll das neue Börsensegment “Scale” für Aktien und Anleihen Abhilfe schaffen. Die Frage ist aber, ob das gelingen kann.
Teure Bonds
Erhöhte Transparenzpflichten, wie Scale sie vorschreibt, bewertet er daher positiv. Doch auch Weber sieht, dass es für mittelständische Unternehmen teuer ist, einen Bond zu begeben. „Damit das Kosten-Nutzen-Verhältnis stimmt, sollten Mittelständler Anleihen im Wert von mindestens 20 Mio. Euro auflegen“, gibt Experte Nespethal zu bedenken. Dabei sollte der Verschuldungsfaktor im Vergleich zum EBITDA nicht höher liegen als vier. Damit scheiden Anleihen als Finanzierungsinstrument für viele Mittelständler von vornherein aus. „Daran wird auch Scale nichts ändern“, ist Nespethal überzeugt.
Capmarcon-Experte Grunow sieht es anders: „Damit das Anleihesegment in Scale zum Erfolg wird, kommt es ganz entscheidend darauf an, welche Capital Market Partner die Emissionen begleiten“, erklärt er. Es sei nicht schlimm, wenn dort auch riskantere Bonds mit hohen Kupons notieren würden. „Eine hohe Bonität ist nicht unbedingt notwendig, das ist zum Beispiel im US-High-Yield-Markt auch nicht anders“, sagt Grunow. Entscheidend sei aber, dass die Capital Market Partner eine gute Vorauswahl treffen und dies transparent kommunizieren. „Wenn man das professionalisieren würde, könnte sich das Anleihesegment langfristig schon positiv entwickeln“, überlegt er.
Am Abend des 27. März 2017 hat die Ibu-Tec Advanced Materials AG in Weimar ihren Gang aufs Parkett hinter sich. „Wir haben alle 1,2 Mio. Aktien platziert“, sagt Vorstand Ulrich Weitz. Eine Mio. Papiere aus der Kapitalerhöhung, 60.000 aus dem Besitz eines Minderheitsaltaktionärs und 150.000 als Mehrzuteilungsoption von Weitz selbst. Damit fließen dem Unternehmen 16,5 Mio. Euro zu. Ulrich Weitz kann sich entspannen am Abend dieses sonnigen Frühlingstages, an dem das erste Unternehmen einen Börsengang über Scale wagte.
Andrea Martens ist Finanzjournalistin und schreibt hin und wieder Artikel für die Unternehmeredition.
